Boletín semanal nº 426

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La libra ha festejado el resultado de los comicios británicos que han dado la victoria al Partido Laborista liderado por Keir Starmer. El resultado, avanzado por los sondeos, ha sido recibido por tímidas alzas en el principal índice de la Bolsa británica, el Ftse 100, que al cierre ha terminado corrigiendo un 0,45% (+0,48% intersemanal) ante la fortaleza de la libra frente al euro y el dólar: una divisa fuerte penaliza a las grandes compañías británicas, muy exportadoras. La libra ha avanzado un 0,34% frente al dólar, hasta cambiarse a 1,28 dólares, su nivel más alto desde mediados del pasado junio, y ha sumado un 0,2% ante el euro, hasta los 1,18 euros. Donde sí se han registrado alzas es en el FTSE 250, índice que agrupa a los valores medianos, similar al Ibex Medcap, muy centrados en la economía doméstica, que se ha anotado un 0,86%.

La recuperación de las pequeñas y medianas empresas puede, según UBS, ir más allá. El banco de inversión suizo considera que ha llegado su momento. “Creemos que no están descontando una recuperación que claramente está ocurriendo, especialmente en el FTSE 250. Estos valores están “anormalmente baratas y se benefician si la libra se aprecia”, aseguran sus analistas.

La formación de un gobierno sólido, después de que la salida de Reino Unido de la Unión Europea diera pie a años de caos y giros de timón bajo el mando del partido conservador, aporta estabilidad a los inversores en Reino Unido para el futuro próximo. Y ello a pesar de que, como recuerdan desde Allianz GI, “los mercados bursátiles podrían haberse asustado en otro momento ante un gobierno laborista”. Sin embargo, el hecho de que el propio partido se haya “desplazado significativamente hacia el centro del espectro político, como indican sus declaraciones políticas y su programa electoral” tiene una lectura positiva por parte del mercado, afirman desde la gestora.

Tanto es así que desde UBS han aplaudido que llegue un período de estabilidad política ofrecida por el nuevo gobierno británico, dado que, en su opinión hará atractivo el mercado británico para los inversores nacionales e inversores internacionales. “La victoria laborista podría seguir apoyando a la libra y a la Bolsa británica, ante una postura más constructiva frente a la UE y la prometida estabilidad fiscal”, añaden los expertos de Renta 4.

Otro factor favorable a ojos de los inversores es la próxima llegada de las rebajas de tipos por parte del Banco de Inglaterra. La probabilidad que da el consenso del mercado a que el primer recorte de 25 puntos básicos pueda ejecutarse en la reunión del 1 de agosto es ya superior al 60%. En todo caso, el foco de las firmas de análisis, más que en una victoria de la que no dudaban, está ahora en la formación del gabinete y la fijación de la política económica. Louise Dudley, gestora de renta variable global de Federated Hermes, resalta que este resultado permite una “clara agenda de cambios”. “Sectores clave del Reino Unido como la vivienda, la energía, el transporte y los servicios financieros están llamados a beneficiarse de la agenda de crecimiento que se ha establecido”, indica.

Dudley también añade que, al igual que en otros mercados del mundo, el momento en que “se produzcan los recortes de los tipos de interés será crucial para mantener el modesto y frágil crecimiento positivo”. “En general, esperamos que el riesgo político se reduzca ante la estabilidad, lo que es positivo para la renta variable británica. En particular, en relación con el riesgo global, que sigue siendo elevado con otras elecciones aún por concluir”, agrega.

Desde Pimco, el economista Beck-Friis señala que “los mercados están más centrados en el crecimiento, la inflación y la política monetaria. Aunque la inflación general del Reino Unido ha vuelto a su objetivo del 2% interanual, la inflación subyacente sigue siendo elevada, del 3,5% interanual. Esperamos que la inflación subyacente siga cayendo, ya que las expectativas de inflación están ancladas, el mercado laboral se ha relajado gradualmente y la política fiscal sigue siendo restrictiva”. Desde la mayor gestora de renta fija del mundo, creen que ha llegado el momento de la deuda pública británica. “Creemos que los gilts (los bonos del gobierno británico) cotizan actualmente a niveles atractivos, especialmente en comparación con los bonos del Tesoro estadounidense. En toda la curva, seguimos creyendo que los tipos intermedios son el punto óptimo para tomar posiciones en tipos de interés”, añade el gestor.
Por su parte, en Generali insisten en que se presentan muchos retos para el nuevo Ejecutivo..

Respecto al resto de mercados europeos, la semana se salda con subidas en los principales mercados mundiales. El Ibex se anota un 0,73%, el Dax alemán un +1,24% y el Cac francés un +2,62%.

Por su parte, al otro lado del Atlántico, el S&P 500 ve incrementado su valor un +1,96%, el Dow Jones lo hace un +0,66% y el tecnológico Nasdaq un +3,54%.

El bono americano a 10 años se sitúa en el 4,27% y el Bund alemán con vencimiento en 2034 en el 2,52%.


A dónde vamos…

Semana del 08 de Julio de 2024 – 12 de Julio de 2024.
En Francia, el domingo 7-julio se celebrará la segunda vuelta de las elecciones, donde veremos si la retirada de 224 candidatos de la coalición centrista de Macron y del Nuevo Frente Popular de Mélenchon, con el fin de evitar la división de votos entre ambos, sirve o no para frenar el avance del Rassemblement National de Le Pen-Bardella. El mercado ha ido suavizando su reacción a la victoria del RN en la primera vuelta a medida que ha ido intuyendo que el RN podría no lograr la mayoría absoluta, lo que debería moderar los temores en torno a un incremento sustancial del gasto público que comprometa la sostenibilidad de las cuentas públicas francesas. Esto ha permitido cierta recuperación del CAC francés, que veremos el lunes si tienen o no continuidad en función del resultado electoral.
Además, la próxima semana en China, se celebrará el Tercer Pleno del Partido Comunista (15-18 julio) en el que veremos si se aprueban nuevos estímulos necesarios para impulsar un debilitado crecimiento.
Además, el martes 9 de julio habrá reunión extraordinaria del Comité Técnico Asesor del Ibex en la que consideramos que podría decidirse la entrada de Puig en el selectivo. El valor con mayor riesgo de salida sería Meliá.
En el plano macro, estaremos pendientes en Estados Unidos de los datos de precios de junio (IPC e IPP), esperando que el IPC subyacente siga estancado. Misma evolución que se espera en la confianza de la Universidad de la Universidad de Michigan de julio. En cuanto a China, también pendientes de los indicadores de precios de junio (IPC e IPP) que deberían seguir mostrando unas tasas de inflación muy contenidas.
En el plano empresarial, el próximo viernes comienza en Estados Unidos la temporada de resultados del 2T con la publicación de las cifras trimestrales por parte de la banca de inversión, en concreto de Wells Fargo, Citi y JP Morgan.

Lunes 08 de Julio
Francia, el domingo, habrá celebrado sus elecciones presidenciales en segunda vuelta.
Japón publica el dato de ingresos medios de los trabajadores, el pago de horas extraordinarias, su balanza por cuenta corriente y sus préstamos bancarios.
Hong Kong presenta su dato de reservas en moneda extranjera (USD).
Alemania hace pública su balanza comercial.
Francia divulga su total de activos de reserva y su dato de cuenta corriente.
La zona euro publica la confianza del inversor en la eurozona – Sentix.
En Estados Unidos se publica el índice de tendencias del empleo de The Conference Board, sus ventas totales de vehículos, las expectativas de inflación de los consumidores y su dato de crédito al consumo.

Martes 09 de Julio
Japón publica su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3.
España subasta letras a 3 meses.
Reino Unido hace público su índice BRC de ventas al por menor.
En la zona euro, se celebra reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 10 de Julio
Japón publica su índice de precios de bienes corporativos y su índice Economy Watchers.
China presenta sus datos de IPC e IPP.
Italia hace público su Producción Industrial.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus ventas del comercio mayorista, su producción de gasolina y destilados, y los datos de la AIE sobre el rendimiento de las refinerías de crudo.

Jueves 11 de Julio
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, y sus pedidos de maquinaria.
China presentará su Masa Monetaria M2, su dato de nuevos préstamos y la financiación total de China
Alemania publicará su dato de IPC.
Francia divulga su dato de cuenta corriente.
Reino Unido, presentará el dato de PIB mensual del NIESR, su informe sobre condiciones de crédito del BoE, su índice RICS de precios de la vivienda, su índice de servicios, la producción de la construcción, su producción manufacturera, y su balanza comercial, además de su último dato de PIB.
En la zona euro se celebra reunión del Eurogrupo y del ECOFIN Meetings.
En Estados Unidos se publican las renovaciones de los subsidios por desempleo, su nuevo dato de IPC, las reservas de gas natural y el balance presupuestario federal.

Viernes 12 de Julio
Japón publica su producción industrial y la tasa de utilización de la capacidad instalada.
China divulga su balanza comercial.
Francia publica datos de IPC.
Alemania divulga su índice de precios al por mayor y de balanza por cuenta corriente.
España publicará dato de IPC.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos IPP, informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas, y con los informe de la Universidad de Michigan de expectativas y previsiones de inflación y consumo.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.