Boletín semanal nº 374

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores no encuentran motivos para sacudirse las dudas y abandonar la apatía de las últimas semanas. Con la mirada puesta en las negociaciones que mantienen republicanos y demócratas para evitar un impago el próximo 5 de junio, la prudencia es aún más necesaria. Aunque los nervios están a flor de piel, los inversores se muestran esperanzados. Después de que en las últimas jornadas las Bolsas europeas firmaran su peor sesión en dos meses, el acercamiento de posturas para elevar el techo de deuda en EE UU sirvió el viernes para espantar las dudas. El Ibex 35 subió un 0,82% y además de poner fin a tres sesiones consecutivas a la baja a punto estuvo de recuperar los 9.200 puntos. No obstante, esta recuperación no fue suficiente para salvar la semana. En las últimas cinco jornadas la Bolsa española retrocede un 0,64%.

El comportamiento de la Bolsa española se situó en línea con la del resto de índices europeos. Después de confirmarse que Alemania entró en recesión técnica en el primer trimestre el Dax se apeó de los récords registrados una semana atrás y retrocede un 1,79% en las últimas cinco jornadas, el peor balance en dos meses.

El sector del lujo empieza a apagarse y esto se está dejando sentir en la Bolsa francesa. El debilitamiento de las expectativas respecto al impacto de la reapertura en China y los avisos lanzados por algunas firmas de análisis pasaron factura a cotizadas como LVMH y Hermés. Estos descensos contribuyeron a que el Cac finalizara la semana con una caída del 2,29%. El FTSE británico cedió un 1,66 y el Euro Stoxx, un 1,31%. Es decir, la peor semana desde marzo.

Aunque en las últimas jornadas los movimientos de las Bolsas han llegado a ser más amplios, los volúmenes de negociación continúan siendo bajos. Es decir, los inversores prefieren mantenerse al margen y evitar sobresaltos.
Una jornada después de que las previsiones de Nvidia sirvieran de impulso para la recuperación del Nasdaq y el S&P 500, el viernes Wall Street avanzaba para cerra una semana con una subida del 0,33% para el S&P 500 y del 2,51% para el Nasdaq. Por su parte, el Dow Jones reduce su valor en la última semana en un -0,99%. Las últimas informaciones apuntan a que los negociadores están cerca de llegar a un acuerdo para aumentar el límite de deuda durante dos años. Si se logra el pacto, el martes sería el día más probable para su votación en la Cámara de Representantes.

El avance en las conversaciones eclipsó el incremento que experimentó el índice de precios al consumo personal (PCE), una las variables más seguidas por la Reserva Federal. La tasa interanual subió al 4,4%, una décima más de lo esperado por el consenso del mercado. Los expertos señalan que este aumento es justo lo que menos le conviene a la Reserva Federal. Después de que las actas de la pasada reunión evidenciaran la profunda división que existe entre los miembros de la institución, día a día pierde fuerza la idea de una pausa a la subida de tipos. Los operadores han empezado a poner en precio una subida de las tasas en julio.

Las expectativas de tipos más altos no se limitan a EE UU. En las últimas jornadas varios miembros del BCE, entre los que se encuentra su presidenta, señalaron la necesidad de seguir subiendo las tasas para reducir la inflación. Esto contribuyó a que el bono español a 10 años sumara 9 puntos básicos, hasta el 3,56% mientras el alemán avanzó 11 y cerró en el 2,5%.

Michael Harnett, estratega de Bank of America, recomienda deshacer posiciones en el S&P 500. Según los datos de la entidad estadounidense, los inversores continúan retirando dinero de la Bolsa y traspasándolo a los fondos de deuda y monetarios. Los fondos de renta variable experimentaron reembolsos por tercera semana consecutiva por importe de 3.900 millones de dólares. En lo que va de año los monetarios han ingresado 756.000 millones de dólares, la mayor incorporación desde 2020. Por su parte los fondos de deuda experimentaron su novena semana consecutiva de entradas por valor de 9.500 millones.


A dónde vamos…

Semana del 29 de Mayo de 2023 – 02 de Junio de 2023.
La próxima semana asistiremos de nuevo a la publicación de multitud de datos que tomarán el pulso a las economías. Entendemos que el mercado prestará especial atención a los datos de inflación en la Eurozona el jueves y al Informe Oficial de Empleo en EE.UU. el próximo viernes.
Además de los datos macro, por supuesto el mercado continuará prestando toda su atención a la posible rúbrica de un acuerdo entre republicanos y Casa Blanca para poder elevar el techo de deuda pública actual del país y evitar de este modo lo que sería la suspensión de pagos del gobierno estadounidense, situación a la que responsabilizamos en gran medida de la volatilidad de los mercados en la semana que dejamos atrás.
De cara a los datos de inflación (España el martes, Francia y Alemania el miércoles y Eurozona el jueves), se espera moderación adicional en la tasa general (efecto base positivo de energía, que no lo será tanto en próximos meses).
También en Europa conoceremos las previsiones económicas de la OCDE el lunes, las Confianzas de mayo de la Eurozona el martes, y la tasa de desempleo (Alemania el miércoles, Eurozona el jueves y España el viernes), así como los PMIs manufactureros finales de mayo el jueves. Por último, se conocerá el PIB final del 1T23 de Francia e Italia el miércoles.
En EE.UU. lo más relevante de la semana será la publicación del Informe Oficial de Empleo el próximo viernes, para el que el mercado prevé una sensible desaceleración en las nóminas no agrícolas del mes de mayo, con la tasa de desempleo aumentando una décima hasta el 3,5% pero manteniéndose en niveles de pleno empleo. Prestaremos asimismo atención a la evolución de los salarios, que se mantendrían sin apenas cambios en tasa interanual.
En los mercados asiáticos, lo más relevante de la semana serán los PMIs oficiales del mes de mayo en China y el PMI Caixin manufacturero el jueves. En Japón, Producción Industrial preliminar de abril el miércoles y PMI Jibun final de mayo el jueves.

Lunes 29 de Mayo
Hong Kong publica su balanza comercial.
Italia divulga su balanza comercial no comunitaria.
En Estados Unidos, se presentan los datos de gasto de consumo personal de la Fed de Dallas.

Martes 30 de Mayo
En Japón se presenta su Tasa de desempleo y su número de candidaturas por puesto de trabajo.
En Europa, Alemania, España e Italia publican sus datos de IPC e IPP.
La zona euro divulga su dato de masa monetaria M3, sus préstamos a sociedades no financieras, el clima empresarial de la zona euro, la confianza de empresas y consumidores de la eurozona y la confianza del sector servicios e industrial.
Italia hace público sus datos de ventas industriales.
España divulga su confianza empresarial.
Estados Unidos divulga su índice de precios de la vivienda, su índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas y su dato de confianza del consumidor de The Conference Board.

Miércoles 31 de Mayo
Japón presenta su producción industrial, sus previsiones de producción, sus ventas en grandes almacenes, sus órdenes de construcción, la confianza de los hogares y sus inicios de construcción de viviendas.
China divulga su nuevo dato de PMI.
Reino Unido muestra su índice BRC de precios en tienda.
Alemania publica su índice de precios de importación, su tasa de desempleo y su nuevo dato de IPC.
Francia presenta su nuevo dato de PIB, de IPC e IPP y su gasto del consumidor.
Italia divulga sus datos de IPC y PIB.
España presenta su dato de cuenta corriente.
En la zona euro se publica nuevo informe de estabilidad financiera del BCE.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API, el PMI de Chicago y la última publicación de su Libro Beige.

Jueves 01 de Junio
Alemania hace público sus ventas minoristas y su PMI manufacturero.
España, Italia y Francia también presentan su PMI manufacturero.
España divulga su dato de registro de automóviles.
Francia presenta su Balance presupuestario.
Reino Unido mostrará su índice Nationwide de precios de la vivienda, su masa monetaria M4, su dato de concesión de hipotecas y su dato de crédito al consumidor del Banco de Inglaterra.
China presenta su PMI manufacturero de Caixin.
Japón divulga su inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros, así como su PMI manufacturero y su inversión en bienes de capital.
La zona euro publica su dato de IPC, IAPC y su tasa de desempleo.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal, su índice ISM de empleo y su nuevo dato de reservas de gas.

Viernes 02 de Junio
Japón divulga su nuevo dato de Base monetaria.
España hace público su dato de variación del desempleo.
Francia publica su dato de producción industrial.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de ingresos medios por hora, su tasa de desempleo y sus ventas totales de vehículos.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.