Boletín semanal nº 395

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

En una semana más corta de lo habitual, marcada por la festividad de Acción de Gracias en Wall Street, el Ibex se coronó como el selectivo con el mejor desempeño. Si bien en las últimas dos sesiones se registró escaso volumen de negociación –la Bolsa de EE UU cerró el jueves y solo abrió media sesión el viernes–, el índice español ha cerrado a las puertas de los 10.000 puntos, que no toca desde el estallido de la pandemia. Pese a no haberlos alcanzado, con las ganancias de estos días ha puesto rumbo a su mejor ejercicio en 10 años, tras cuatro semanas consecutivas al alza: este viernes ha subido un 0,34%, hasta los 9.939 puntos. En la semana ha avanzado un 1,82%, marcando distancia con el resto de Bolsas europeas. De esta manera, logró otro reto: el selectivo español ya renta en 2023 más que el S&P 500, que en el año sube un 18,75%, frente al 20,78% del Ibex.

En el sector del ladrillo, que incluye firmas que necesitan un elevado endeudamiento para su negocio y que habían sido muy castigadas por el aumento del coste de financiación, pesa una vez más el temor de nuevas alzas de tipos. Las actas de la reunión de octubre del Banco Central Europeo publicadas en la semana dejan entrever la posibilidad de nuevas subidas. La presidenta de la entidad, Christine Lagarde, también advirtió hace unos días de la importancia de no sacar conclusiones precipitadas ante el reciente descenso de la inflación. El mensaje es claro: todavía no hay que cantar victoria.

La escasez de movimiento en los mercados marcó también el resto de Bolsas del Viejo Continente. En los últimos cinco días, el comportamiento de los índices europeos fue dispar, aunque todos se quedaron a cierta distancia del selectivo español. Si por un lado el Cac francés y el Dax alemán aguantaron la semana con una subida del 0,81% y del 0,69% respectivamente, el Ftse británico cayó un 0,21%. Para los analistas de MacroYield, la batería de datos económicos que se conocieron en los últimos días, como los índices PMI europeos preliminares de noviembre que resultaron mejores de lo esperado, “sirvieron para apoyar ligeros avances en la renta variable y en las rentabilidades de la deuda”.

Al cierre semanal, Wall Street cotizó con signo positivo. Mientras el Dow Jones subía un 1,26% semanal, el Nasdaq lo hacía un 0,88%, y el S&P 500 ve incrementado su valor un 0,99%. Peter van der Welle, estratega de Multiactivos de Robeco, destaca la “sorprendente” resiliencia de la economía estadounidense, pero considera que los tipos altos acabarán haciendo mella en la economía más de lo esperado. Por ello cree que la “narrativa del consenso” que prevé un aterrizaje suave, donde se controle la inflación sin que aumente significativamente el desempleo, es demasiado optimista.

En cuanto al mercado de materias primas, crece la incertidumbre. El Brent revierte las pérdidas. Tras cuatro semanas a la baja, el petróleo ha vuelto a subir. En la semana avanza más de un 1% después de haberse aplazado la reunión de la OPEP+ al 30 de noviembre, desde la fecha inicialmente prevista del 25 y 26 de noviembre. El cambio de fecha se produjo en medio de la insatisfacción de Arabia Saudí con otros miembros de la organización sobre las cuotas de producción. El petróleo ha frenado su caída gracias a que la OPEP+ estaría cerca de resolver la disputa sobre las cuotas de producción, según Bloomberg. El viernes, al cierre de los mercados europeos, el Brent cotizaba en los 81 dólares al bárril. La contención de las tensiones geopolíticas, el aumento del suministro y de la producción por parte de países no pertenecientes a la OPEP+, y el incremento de las reservas han relajado el precio del oro negro, que cae un 19% desde los máximos de septiembre.


A dónde vamos…

Semana del 27 de Noviembre de 2023 – 01 de Diciembre de 2023.
La semana entrante contaremos con un buen número de referencias macro. Además de la actualización de previsiones económicas de la OCDE, destacamos la publicación de los PMIs de China de noviembre, los IPCs del mismo mes en la Eurozona y principales países, que deberían seguir mostrando una tendencia hacia la desaceleración, y encuestas de confianza, tanto en EEUU, que dará a conocer el informe del Conference Board, que descuenta una caída moderada, como las de confianza (consumidor, económica, industrial y servicios) a nivel europeo o la de los consumidores alemanes. En EE.UU., además, se publica el ISM manufacturero de noviembre.
En términos de precios, atención al deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed, que en el mes de octubre podría continuar con su moderación.
Aparte de los datos macro, estaremos pendientes de la evolución de las ventas de Black Friday y Cyber Monday, que marcan el inicio de la temporada de compras navideñas y suponen un buen termómetro para determinar el tono del consumo americano.

Lunes 27 de Noviembre
China divulga su dato de Beneficio Industrial.
Hong Kong publica su balanza comercial.
Reino Unido publica su encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
Francia divulga su dato de demandantes de empleo.
En la zona Euro, Lagarde, presidenta del BCE, ofrecerá declaraciones.
En Estados Unidos se publicarán sus permisos de construcción, sus ventas de viviendas nuevas y su índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.

Martes 28 de Noviembre
Japón publica su dato de su IPC subyacente del BoJ.
Reino Unido divulga su índice BRC de precios en tienda.
Francia publica su dato de confianza de sus consumidores.
Italia presenta su balanza comercial y su nuevo dato de IPP.
Alemania divulga su índice Gfk de clima de consumo.
En la zona euro, se publicará el dato de Masa monetaria M3, y sus préstamos a sociedades no financieras y de préstamos privados.
Estados Unidos divulga su índice de precios de la vivienda, su índice Redbook de ventas minoristas, el índice manufacturero de Richmond, los ingresos del sector servicios de la Fed de Dallas y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 29 de Noviembre
Alemania divulga su índice de precios de importación y su nuevo dato de IPC.
España también publica su nuevo dato de IPC y sus ventas minoristas.
Italia publica nuevo dato de IPP, ventas industriales y confianza empresarial y del consumidor.
Reino Unido publica su dato de créditos al consumidor del Banco de Inglaterra, su Masa monetaria M3 y M4, sus préstamos netos a individuos y sus concesiones de hipotecas.
La zona euro celebra reunión de política no monetaria del BCE y publica datos de confianza de empresas y consumidores de la eurozona, expectativas de inflación y de precios de venta, y de confianza industrial y del sector servicios.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus gastos de consumo personal subyacente, su balanza comercial de bienes, sus inventarios mayoristas, su nuevo dato de PIB, así como su dato de reservas de gas y la publicación de su Libro Beige.

Jueves 30 de Noviembre
Japón publica su producción industrial y sus previsiones, sus datos de ventas minoristas y de grandes almacenes, su compra de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas. También publicará sus órdenes de construcción, los inicios de construcción de viviendas y su dato de confianza de los hogares.
China presenta sus datos de PMI compuesto, manufacturero y no manufacturero.
Hong Kong divulga sus ventas minoristas y su masa monetaria M3.
Alemania presenta sus datos de ventas minoristas, tasa de desempleo y su índice de precios de importación.
Francia publica nuevos datos de PIB, IPC, IPP y gasto del consumidor.
Italia divulga tasa de desempleo y nuevo dato de IPC.
España presenta su dato de cuenta corriente.
En la zona euro, se publican los datos de tasa de desempleo, IPC e IAPC.
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, el índice de precios PCE, los ingresos y gastos personales, su dato de consumo real, sus reservas de gas y su gasto de consumo personal de la Fed de Dallas.

Viernes 01 de Diciembre
Japón publica su Tasa de desempleo, su PMI manufacturero, su número de candidaturas por puesto de trabajo y su inversión en bienes de capital (Capex).
China presenta su PMI manufacturero de Caixin.
En la zona euro se publicará su PMI manufacturero y Lagarde y Elderson, ofrecerán declaraciones.   
España presenta su registro de automóviles y su PMI manufacturero.
Alemania divulga su PMI manufacturero.
Italia publica su PMI manufacturero y su dato de PIB.
Francia también presenta su PMI manufacturero, así como su Balance presupuestario federal y su producción industrial.
Reino Unido hace público su índice Nationwide de precios de la vivienda, y su PMI manufacturero.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de PMI manufacturero, sus ventas totales de vehículos, su gasto en construcción, su índice ISM de empleo y nuevos pedidos y con nuevas declaraciones de Powell, presidente de la Fed.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada