Boletín semanal nº 407

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El Ibex 35 termina sin cambios una semana en la que ha tocado (durante apenas algunos minutos) los 10.000 puntos, se ha visto atemorizado por el fantasma de las subidas de tipos y ha visto desde la lejanía cómo la fiebre bursátil por la inteligencia artificial, ejemplificada en Nvidia, tiraba por tierra las jerarquías de Wall Street. Al cierre, el principal índice de la Bolsa española termina apenas un 0,10% por debajo del dato del viernes anterior. El regusto para el inversor es, eso sí, más amargo que dulce, en la medida en que el índice se va de fin de semana en los mínimos del periodo. Sigue manteniendo a salvo el suelo de los 9.850 puntos. Suma ya un mes cotizando en un rango de apenas 200 puntos, equivalentes a precios actuales a una oscilación máxima del 2%.

Buscar un mejor balance no es difícil, pero hay que desplazarse a otras latitudes. El Standard & Poor’s 500 ha batido esta semana máximo histórico y superado la cota de los 5.000 puntos. También está en récord el Euro Stoxx 50 (+1,06% ésta semana) el Euro Stoxx 600, el Dax (+1,12% intersemanal) y el Nikkei japonés (+4,3% esta semana). En otras palabras, el raro es el índice español, pero, si bien en otras ocasiones la explicación era sencilla (a causa de su composición, focalizada en banca), esta semana el balance es mixto. El ruido sobre los tipos de interés ha marcado la semana, a causa de la publicación del dato de IPC en Estados Unidos, pero al final del día el bono español ha terminado donde acabó el viernes pasado. Un contexto en el que la gran banca no ha crecido.

El debate que ha marcado la semana es el de los tipos de interés, y en particular cuándo empezará la Reserva Federal de Estados Unidos. Los inversores aguardan una pronta bajada que espolee la renta variable, pero el dato de IPC publicado el martes enfrió los ánimos, al ofrecer una lectura superior a lo previsto. Posteriormente cifras como las de ventas minoristas han equilibrado el panorama. Con todo, el bono de EE UU a 10 años ha repuntado 15 puntos básicos en la semana, y el de dos años, casi 20 puntos, mientras los futuros han retrasado la previsión de la primera bajada. “La sorpresa del IPC en EE UU ha descartado firmemente un recorte en marzo y las posibilidades de un ajuste en mayo se han reducido significativamente. Nuestros colegas estadounidenses siguen convencidos de que las bajadas de tipos comenzarán en junio”, apuntan desde Bank of America.

Bret Kenwell, analista de inversiones de EE UU de eToro, sostiene que “debido a una serie de sólidos informes económicos, parece que la Reserva Federal se sentía lo suficientemente segura como para mantener los tipos elevados con la esperanza de seguir reduciendo la inflación. Ese argumento se vio reforzado con el informe del IPC de esta semana, pero los datos de ventas minoristas de enero, más débiles de lo esperado, pueden hacer que los inversores se pregunten cuánto tiempo puede esperar realmente la Fed antes de recortar los tipos. Se trata pues, de datos contradictorios. Si la economía se está debilitando, podría forzar a la Reserva Federal a recortar los tipos”. En la zona euro, por el contrario, las expectativas de tipos apenas han cambiado, y los bonos se mantienen estables. Pero el euro dólar tampoco ha notado los movimientos al otro lado del Atlántico y, tras una caída brusca el martes, sigue en niveles de la semana pasada, anclado en los 1,07 dólares.

La tecnología, por su parte, sigue disfrutando de la vida en un universo paralelo al del resto de valores. Nvidia sigue capitalizando su apuesta por la inteligencia artificial y batiendo marcas. Es ya la tercera cotizada más grande de Estados Unidos y la tercera del mundo, habiendo superado en solo una semana a Amazon y a Alphabet, aunque su balance semanal es de alzas en el entorno del 2% (en el año lleva el 54%). Con todo, convierte en oro todo lo que toca, y sus participaciones en otras cotizadas están provocando alzas estratosféricas.

Para Franco Macchiavelli, responsable de análisis de Admirals España, es importante señalar que las expectativas de recortes de tasas para este año están beneficiando al sector tecnológico debido al crédito más barato anticipado en el futuro, entre otros factores. Sin embargo, apunta que, si se consideran otros indicadores de alcance como RSP, Russell 2000, etc., se observan ligeras señales de mejora, pero no coinciden con el panorama general del S&P 500. Además, cree que las acciones de pequeña y mediana capitalización podrían tomar protagonismo a medida que se acerca la fecha de los recortes de tasas.


A dónde vamos…

Semana del 19 de Febrero de 2024 – 23 de Febrero de 2024.
De cara a la próxima semana continuaremos pendientes de multitud de citas macro de relevancia, entre las que sobresalen las cifras de PMI preliminar de febrero a nivel global.
En EE.UU., además, también se conocerán las cifras de la encuesta de actividad no manufacturera de la Fed de Filadelfia relativa a febrero, el índice de indicadores adelantados del mes de enero y las Actas de la reunión de la Reserva Federal.
En Europa, por su parte, tendremos el dato preliminar de febrero de la confianza del consumidor en la Eurozona, las expectativas de inflación de los consumidores de enero del BCE para la Eurozona y el dato de inflación final de enero.
Además, en Alemania tendremos la IFO de febrero sobre la situación empresarial. También conoceremos los datos finales de PIB 4T23.
Por último, tendremos reunión de PBoC para tomar decisiones acerca de la tasa de préstamo a 1 año, así como el tipo de interés preferencial para préstamos a cinco y a un año.
A nivel empresarial, continuamos pendientes de la temporada de resultados 4T23/2023, que gana tracción en Europa y España con la presentación de compañías tan relevantes como Almirall, Telefónica e Iberdrola en nuestro país, y Carrefour, Walmart, Nvidia Corporation, Nestlé…

Lunes 19 de Febrero
Japón publica sus pedidos de maquinaria.
Alemania publica el informe mensual del Bundesbank.
España presenta la confianza de sus consumidores y su balanza comercial.
Reino Unido presenta su índice Rightmove de precios de la vivienda.

Martes 20 de Febrero
China presenta su Tasa de préstamo preferencial del PBoC.
Hong Kong publica su tasa de desempleo.
Reino Unido, Alemania, Francia e Italia presentan su dato de registro de automóviles.
La zona Euro publica su dato de cuenta corriente, y de producción del sector de la construcción.
Estados Unidos divulga su índice principal de EEUU.

Miércoles 21 de Febrero
Japón hace público su índice Reuters Tankan, y su balanza comercial.
Reino Unido presenta los préstamos netos al sector público y la necesidad de financiación neta al sector público.
La zona euro publica la confianza de sus consumidores, y el BCE celebra reunión de política no monetaria.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su índice de solicitudes de hipotecas y las reservas semanales de crudo del API.

Jueves 22 de Febrero
Japón presenta sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas y su PMI manufacturero y de servicios.
Hong Kong divulga su nuevo dato de IPC.
La zona euro publica su PMI manufacturero y de servicios, además de sus datos de IPC e IAPC.
Francia, Alemania y Reino Unido, publican su PMI manufacturero y de servicios.
Reino Unido presenta su balanza comercial, su producción industrial, laboral y manufacturera, su inversión empresarial y su nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus ventas de viviendas de segunda mano, la actividad nacional de la Fed de Chicago, sus reservas en gas natural, y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 23 de Febrero
Japón celebra el día de cumpleaños de su Emperador.
China publica su dato de Precios de la vivienda.
Alemania presenta su dato de PIB, sus expectativas empresariales y su índice Ifo de confianza empresarial.
La zona euro celebra reunión del Eurogrupo
Reino Unido hace pública su encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
España presentará el sábado su dato de IPP.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.