Boletín semanal nº 465

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Con las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y sus socios comerciales como viento de cola para los mercados, por ahora, las ganancias se han impuesto una semana más en las Bolsas europeas. El Ibex ha marcado su cuarta semana consecutiva al alza tras avanzar un 0,8%. Una subida que le permite superar los 13.500 puntos y marcar máximos de mayo de 2008.

Repunte similar ha sido el registrado por el Euro Stoxx 50, de un 0,51%, mientras que el Dax alemán ha logrado anotarse un 1,78% en la semana que el democristiano Friedrich Merz se ha convertido en canciller, aunque para ello tuviera que esperar a una segunda votación tras un primer voto en contra del Bundestag. Con los ascensos de las últimas jornadas, la Bolsa alemana ha marcado un nuevo máximo histórico. Más elevada, del 2,7%, ha sido la ganancia del Ftse Mib italiano, mientras que en Wall Street los principales índices registran leves caídas en la semana con pérdidas que oscilan entre el -0,16% del Dow Jones y del -0,47% del S&P 500.

Pese a las incertidumbres geopolíticas que acechan, los inversores optan por ver el vaso medio lleno. Al pacto alcanzado entre EE UU y Reino Unido se suma el acuerdo de intenciones entre Washington y Berlín para resolver rápidamente la disputa arancelaria. Los estrategas de Bank of America consideran que “frente a las tendencias más aislacionistas de EE UU, la macroeconomía europea está protegida por la política fiscal y la posibilidad de reformas estructurales”.

Eso sí, desde el banco de inversión estadounidense alertan de “un margen considerable para la decepción” en la Bolsa europea tras las ganancias de las últimas semanas. Tanto que ven posible una caída del 15% del Stoxx Europe 600 en el tercer trimestre del año.

La atención se sitúa ahora en Ginebra, Suiza, donde este fin de semana arrancaban las negociaciones entre Washington y Pekín. El presidente estadounidense se encargó el viernes de calentar la reunión al avanzar que un arancel del 80% a las exportaciones chinas “parece correcto”. Donald Trump afirmó a través de sus redes sociales que “¡China debería abrir su mercado a EE UU! ¡Sería muy bueno para ellos!”, y añadió además que “los mercados cerrados ya no funcionan”.

La dificultad de estas conversaciones hace que en el mercado hayan aumentado las voces sobre un exceso de optimismo. “El riesgo de decepción en relación con las negociaciones comerciales en curso parece elevado, lo que podría invertir la visión optimista que tienen actualmente los inversores”, reconoce François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management. El experto advierte que el fuerte repunte registrado en las últimas semanas en la renta variable “no tiene en cuenta los riesgos para el crecimiento y, por tanto, para los beneficios empresariales, especialmente en Estados Unidos”.

Con la temporada de resultados empresariales llegando a su fin en EE UU, la reunión de política monetaria de la Reserva Federal tampoco ha ejercido de catalizador para el mercado. Su presidente, Jerome Powell, dejó anclados los tipos 4,25%-4,5% e insistió en que la institución no tiene prisa por bajarlos, al mismo tiempo que advirtió del efecto negativo de los aranceles en inflación y crecimiento, y destacó la fortaleza de la economía.

Julian Marx, analista de la gestora Flossbach von Storch, estima que “es bastante comprensible que no haya vuelto a bajar los tipos por el momento, en vista de una inflación persistentemente alta, un mercado laboral robusto y unas perspectivas inciertas” y cree que esta decisión “ha reforzado la confianza en la independencia de la Fed”.

En la Bolsa española, IAG y Mapfre lideran los avances semanales al anotarse un 7,3% y un 6%, respectivamente, seguidos en tropel por la banca, que logra ascensos de entre el 5,8% de Unicaja y el 4,7% de Bankinter.


A dónde vamos…

Semana del 12 de Mayo de 2025 – 16 de Mayo de 2025.
La semana entrante estará marcada por la agenda macroeconómica y empresarial, con foco en las cifras de inflación, crecimiento y consumo en las principales economías desarrolladas.
En EE.UU., los datos más relevantes se concentrarán a partir del martes, con la publicación del IPC de abril. Además, se conocerán otros indicadores de consumo como las ventas minoristas, índices de precios (IPP, precios a la producción) y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.
En Europa, el martes se publicarán los índices ZEW de confianza económica en Alemania y la Eurozona, seguidos, el jueves, por el PIB preliminar del primer trimestre en Reino Unido y final en la Eurozona, así como los IPC finales de abril en Alemania, Francia, Italia y España.
En Asia, el dato más relevante será el PIB del primer trimestre de Japón, que se espera entre en terreno negativo.
Desde el punto de vista empresarial, la semana vendrá acompañada de una amplia batería de resultados 1T25.
En conjunto, será una semana relevante para confirmar si el optimismo mostrado por los mercados en las últimas sesiones está respaldado por avances en las negociaciones comerciales (especial atención a China), los fundamentales macroeconómicos y la evolución del ciclo empresarial, o si, por el contrario, se avecina un nuevo ajuste en las expectativas.

Lunes 12 de Mayo
Japón publica su balanza por cuenta corriente, su dato de préstamos bancarios y el índice Economy Watchers.
Europa celebra reunión del Eurogrupo.    
En Estados Unidos, se publicará la encuesta sobre la concesión de préstamos, el informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas y el balance presupuestario federal.

Martes 13 de Mayo
Japón presenta su Masa Monetaria M2, su Oferta Monetaria M3 y el resumen de opiniones del BdJ.
Reino Unido presenta su índice BRC de ventas al por menor, su tasa de desempleo y los ingresos medios de los trabajadores.
España subasta letras a 3 meses.
Alemania presenta su balanza por cuenta corriente y su índice ZEW de confianza inversora.
La zona euro también hace público su índice ZEW de confianza inversora, y celebra reunión del ECOFIN.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, el dato de ingresos reales de los trabajadores, su nuevo dato de IPC y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 14 de Mayo
Japón divulga su índice de precios de bienes corporativos.
China presenta su Masa Monetaria M2, la financiación social total de China, el dato de nuevos préstamos y la evolución de los préstamos pendientes de pago.
Alemania publicará dato de IPC.
España también divulga el dato de IPC.
Reino Unido subasta deuda a 10 años.  
Estados Unidos publicará índice de solicitudes de hipotecas, el informe mensual de la OPEP, los inventarios de crudo y la producción de gasolina.

Jueves 15 de Mayo
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, así como los pedidos de herramientas de maquinaria.
Reino Unido publica su productividad laboral, su nuevo dato de inversión empresarial, la producción del sector de la construcción, la producción industrial y manufacturera, el índice de servicios, su nuevo dato de PIB, y su balanza comercial.
Francia divulga dato de IPC.
Alemania divulga su índice de precios al por mayor.
La zona euro hará público su total de activos de reserva, su evolución del empleo, las previsiones económicas de la UE, su producción industrial y su nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos se publican sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, el dato de IPP, las ventas minoristas, el índice manufacturero Empire State y de la Fed de Filadelfia, condiciones de negocio, índice de inversión, empleo y nuevos pedidos también de la Fed de Filadelfia, la tasa de utilización de la capacidad instalada, la producción industrial y manufacturera, los inventarios de negocios, las reservas de gas natural, los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal y Powell, presidente de la Fed, ofrecerá declaraciones.

Viernes 16 de Mayo
Japón publica su producción industrial, la tasa de utilización de la capacidad instalada, el índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB y el nuevo dato de PIB.
Hong Kong presenta dato de PIB.
La zona euro publica su balanza comercial.
Francia divulga su dato de desempleo.
Italia presenta su balanza comercial y su dato de IPC.
Estados Unidos cerrará la semana con los datos de permisos de construcción, índice de precios de Exportación e Importación, inicios de viviendas, los informes de la Universidad de Michigan de expectativas y previsiones de inflación, y de expectativas y confianza de los consumidores, el flujo total de capital neto y la compra de deuda pública a largo plazo por extranjeros.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.