Boletín semanal nº 376

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Las Bolsas no consiguen desprenderse de la atonía. Las esperanzas de que el acuerdo entre republicanos y demócratas para evitar el impago en EE UU devolviera el apetito por el riesgo se vieron truncadas por las dudas que generan los bancos centrales. A la espera de conocer las decisiones que tomarán en la próxima semana el BCE y la Reserva Federal, los inversores optaron por mantenerse al margen. El Ibex 35, que en las últimas jornadas llegó a coquetear con los 9.400 puntos, cedió el viernes un 0,31% y a punto estuvo de perder la cota de los 9.300. Si escaso resulta este movimiento, más pobre es el desempeño del selectivo en la semana. En las cinco últimas sesiones la Bolsa empata (-0,08%) y firma su semana más apática desde agosto de 2021.

El comportamiento del Ibex se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. En una semana en la que se confirmó la entrada en recesión de la zona euro, el Dax alemán bajó un 0,63%; el Cac francés, un 0,78% mientras el FTSE británico retrocedió un 0,59%. Solo el Mib italiano escapó a las caídas con un alza del 0,35%.

La apatía de las Bolsas se produce en un momento de relativa calma. Aunque la volatilidad está en mínimos de tres años, los analistas consideran que el futuro sigue siendo muy incierto y aconsejan prudencia. Lewis Grant, gestor de renta variable de Federated Hermes, ve un exceso de complacencia y advierte que el calendario de los bancos centrales no apoya las subidas de la renta variable. “Los tipos más altos siguen dejando a las economías tambaleándose al borde de la recesión”, remarca.

En la misma línea se mueven los expertos de Bank of America. El departamento de análisis de la entidad estadounidense considera que el mejor comportamiento que venía registrando la Bolsa europea frente a la renta variable mundial ha llegado a su fin. La debilidad de los últimos datos macroeconómicos y la falta de exposición a la Inteligencia Artificial, el nuevo oro de las tecnológicas, justificarían una corrección. Los expertos reiteran su recomendación de infraponderar Bolsa europea.

La actividad en Wall Street no fue mucho más frenética. No obstante, el S&P 500 se sumó al resto de índices estadounidenses y entró por fin en mercado alcista. Es decir, sube un 20% desde los mínimos del pasado mes de octubre. El S&P 500 se anota en la semana un 0,37%, el Dow Jones un 0,33% y el Nasdaq lo hace un 0,14%. El tirón de las tecnológicas ante las expectativas de que la Reserva Federal no suba los tipos la próxima semana sirvió de impulso al índice. Aunque existen muchas dudas sobre los pasos que seguirá la institución, en las últimas sesiones ha comenzado a ganar fuerza la idea de que la el banco central estadounidense mantenga sin cambios las tasas en la horquilla del 5%-5,25%. Esta idea se vio reforzada por el debilitamiento que empieza a mostrar el mercado laboral después de conocerse el jueves que las peticiones de desempleo habían aumentado al nivel más alto desde octubre de 2021. Aunque la Fed haga una pausa, los operadores del mercado otorgan una probabilidad de más del 50% a que en julio se produzca un aumento adicional. Lo que no contemplan son rebajas del precio del dinero este año.

La indecisión de las Bolsas se réplica en el mercado de deuda. La rentabilidad del bono español a 10 años se mantiene estable en el 3,34% y la prima de riesgo continúa por debajo de los 100 puntos básicos.

Aunque los inversores dudan de los pasos a seguir por la Reserva Federal más claro parece el camino que emprenderá el BCE. La presidenta del organismo europeo, Christine Lagarde, ha reiterado que seguirán trabajando para devolver la estabilidad a los precios. Aunque la inflación de la zona euro cerró mayo en el 6,1%, la tasa sigue lejos del objetivo del 2%. Es decir, son necesarias más subidas de tipos. El mercado espera que la próxima semana el BCE anuncie un aumento de 25 puntos básicos. Esto sirvió de impulso al euro que cierra la semana por encima de los 1,07 dólares.

Después de la agitación que causó Arabia Saudí, al anunciar un recorte de su producción, los temores de desaceleración ayudaron a que el Brent corrigiera un 0,6% en la semana, hasta los 75,5 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 12 de Junio de 2023 – 16 de Junio de 2023.
En el plano macroeconómico, la semana entrante vendrá marcada por el dato de IPC de mayo en Estados Unidos (martes 13), donde las estimaciones apuntan a una moderación tanto de la tasa general como subyacente. También serán importante las encuestas más adelantadas de ciclo de junio: manufacturera de Nueva York, el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia y la encuesta de la Universidad de Michigan de junio preliminar, para la que no se esperan grandes cambios. Otros datos serán el índice de Precios a la Producción de mayo.
En Europa, la atención se centrará en la encuesta ZEW de junio en Alemania (situación actual y expectativas), en ambos casos con deterioro adicional esperado. Además, y a pesar de que no deberían deparar sorpresas, se publicará los IPC finales de mayo en la Eurozona, Alemania, Francia y España.
Una batería de datos importantes que coinciden con las reuniones de los dos principales bancos centrales, Fed (miércoles 14) y BCE (jueves 15), y el dato de IPC americano de mayo. A ellas se sumará el Banco de Japón (viernes 16).
En cuanto a nuestra Visión de Mercado, nos reafirmamos en que a medio plazo los mercados deberían tomar cierto respiro, lo que justifica unas carteras con sesgo más moderado, ante un ciclo económico en desaceleración, pero con una inflación aún elevada.

Lunes 12 de Junio
China publica sus nuevos datos de Masa Monetaria M2, datos de nuevos préstamos, y evolución de los prestamos pendiente de pago.
Japón presenta su índice de precios de bienes corporativos y sus pedidos de herramientas de maquinaria.
En Estados Unidos, se presentan los datos de balance presupuestario federal, y las expectativas de inflación de los consumidores.

Martes 13 de Junio
En Japón se presenta su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras.
Reino Unido presenta su estimación del PIB del NIESR, su evolución del desempleo y los ingresos medios de los trabajadores.
Italia publica su Tasa de desempleo.
La zona euro divulga su índice ZEW de confianza inversora.
Alemania hace público sus datos de IPC, su balanza por cuenta corriente y su índice ZEW de confianza inversora.
España divulga su último dato de IPC.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su nuevo dato de IPC, su índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 14 de Junio
China divulga su inversión extranjera directa.
Reino Unido muestra su nuevo dato de PIB, su producción industrial, el dato de PIB mensual del NIESR, su balanza comercial y su nuevo dato de producción manufacturera, así como su índice de servicios.
Alemania publica su índice de precios al por mayor.
La zona euro presenta su producción industrial.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su nuevo dato de IPP, el rendimiento de sus refinerías, su producción de gasolina y lo más importante, su nueva decisión sobre tipos de interés.

Jueves 15 de Junio
China presenta su Tasa de desempleo, su gasto en capital fijo, su índice de producción industrial, sus precios de la vivienda y sus ventas minoristas.
Francia mostrará su nuevo dato de IPC.
Japón divulga su inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros, así como su balanza comercial, su índice de actividad del sector servicios y sus pedidos de maquinaria.
La zona euro publica su Balanza comercial, su total de activos de reserva y hará pública su última decisión sobre tipos de interés.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, los índices manufactureros Empire State y de la Fed de Filadelfia, sus ventas minoristas, su producción industrial y su nuevo dato de reservas de gas.

Viernes 16 de Junio
Japón divulga su nueva decisión de política monetaria
La zona euro publica sus nuevos datos de IPC e IAPC y su dato de salarios e índice de costes laborales.
Italia hace público su dato IPC y su balanza comercial.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con los informes habituales de inflación, expectativas y confianza de la Universidad de Michigan.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.