Boletín semanal nº 517

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La corrección en las tecnológicas y el repunte de las expectativas de tipos de interés han puesto fin a la racha alcista de Wall Street. En una de las semanas de mayor convulsión geopolítica desde el último alto el fuego, los inversores asumen que la ansiada tregua será más difícil de lo previsto. El retraso en la reapertura del estrecho de Ormuz agota la paciencia inversora. Que el entorno global se deteriore inquieta a los inversores, pero lo que realmente desata las ventas es la fragilidad de un mercado que ha vivido demasiado tiempo apoyado en condiciones financieras favorables y valoraciones exigentes.

Cuanto más se demore la normalización del comercio energético, mayores serán las presiones inflacionistas. El mercado da por hecho que el BCE subirá los tipos la próxima semana y gana peso la expectativa de un endurecimiento monetario también en Estados Unidos. El informe de empleo publicado el viernes, refuerza ese escenario al confirmar la solidez del mercado laboral, hasta ahora el principal argumento para que la Reserva Federal pospusiera la lucha contra la inflación. Los operadores ya otorgan una probabilidad superior al 40% a una subida de tipos en diciembre.ç

“Un dato de empleo mejor de lo esperado, en un contexto de inflación al alza, alimenta las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de fin de año. La convicción podría reforzarse con la publicación del IPC el próximo miércoles, para la que se espera una tasa general de entre el 3,8% y el 4,2%”, señala James Knightley, economista jefe de ING. Por su parte, Donald Trump, que durante el último año y medio ha intensificado las críticas y presiones sobre Jerome Powell por su resistencia a bajar los tipos, ha aprovechado los datos de empleo para sostener que unas cifras como estas deberían impulsar a las Bolsas, justo lo contrario de lo ocurrido este viernes. Queda por ver si el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, resiste esa presión o acaba cediendo a las demandas del republicano, un escenario que aumentaría la incertidumbre en los mercados. En un entorno en el que las reglas del juego cambian con rapidez, la independencia de la Fed sigue siendo el principal anclaje para los inversores.

Con los índices en máximos, el giro monetario se percibe como una amenaza. Los tipos más altos erosionan las expectativas de beneficios y elevan la rentabilidad de los activos más seguros, como la deuda. En un entorno de escasa visibilidad, los inversores aceleran la rotación desde la renta variable hacia los bonos. A ello se suman la falta de avances en las negociaciones entre EE UU e Irán y unos resultados de Broadcom que decepcionan. Con este telón de fondo, el S&P 500 ha cerrado la semana con una caída del 2,60% que en el caso del tecnológico Nasdaq se ha agravado a una pérdida del 4,68%. El retroceso ha cortado las alas del S&P 500 al impedirle encadenar diez semanas consecutivas de subidas, la mejor racha desde 1985.

Las caídas en Wall Street tuvieron su reflejo en Europa, aunque en el Viejo Continente fueron más moderadas ya que en el momento del cese de actividad, el S&P y el Nasdaq no bajaban con tanta virulencia. Así, el Dax alemán y el Euro Stoxx 50 registraron recortes del 1,37% y del 0,26% semanal respectivamente, mientras el Cac francés subió en la semana un 0,43% y el FTSE británico cerró la semana con recortes del -0,39%. El Ibex 35, que el viernes superó los 18.500 puntos y apuntaba a nuevos máximos, perdió fuelle y cierra el intrasemanal prácticamente en tablas. La resistencia de la Bolsa española tiene un nombre propio: Inditex. El grupo textil prolonga el tirón tras los resultados del primer trimestre y acumuló un avance del 3,2% en la semana, con sus acciones a poco más de un euro de recuperar el terreno positivo en el año.

Hasta la publicación del informe de empleo y los resultados de Broadcom, la geopolítica había marcado el rumbo del mercado. En las últimas sesiones, el presidente de EE UU, Donald Trump, ha insistido en que las conversaciones con Irán se encontraban en la fase final. Pero, como ocurre en todo conflicto, el ruido aumenta. Mientras Washington sostiene que la solución está cerca, Teherán lo niega e incluso llegó a amenazar a mitad de semana con el cierre total del Estrecho.

La falta de avances no responde solo a la distancia que aún separa las posiciones en asuntos como el programa nuclear iraní, sino que se enraíza en la ruptura del alto el fuego entre Israel y el Líbano. Trump, que ve cómo el tiempo pasa sin avances y el conflicto se enquista, ha elevado la presión sobre el presidente israelí, Benjamin Netanyahu, hasta ahora uno de sus principales aliados.

Irán condiciona cualquier acuerdo al cese de los ataques israelíes en el Líbano. “Para Irán, la cuestión es si Trump será capaz de contener a Israel”, señala Nate Swanson, investigador sénior del Atlantic Council y exfuncionario estadounidense especializado en asuntos iraníes. El líder de Hezbolá calificó el jueves de “absurdo” el acuerdo impulsado por EE UU entre Israel y el Gobierno libanés.

Trump, que al inicio de la ofensiva anticipaba un conflicto breve, comprueba ahora cómo ese escenario se desvanece. Aunque Estados Unidos es un exportador neto de energía, no es inmune al repunte de los precios. Con el tráfico en el estrecho de Ormuz lejos de niveles habituales, el petróleo encuentra dificultades para bajar. El encarecimiento del crudo se traslada a los carburantes y sus derivados, un factor especialmente sensible para el consumidor estadounidense en vísperas de las elecciones de mitad de mandato. La presión para cerrar un acuerdo rápido aumenta. El brent, la referencia en Europa, avanza un 1,5% en la semana y se mantiene por encima de los 93 dólares.
La tecnología, principal motor de la resistencia bursátil en los últimos meses, empieza a perder impulso. La campaña de resultados ha sido sólida, pero las exigentes valoraciones que acumulan las compañías de semiconductores llevan a muchos inversores a deshacer posiciones y asegurar beneficios. Tras un periodo marcado por constantes revisiones al alza de los resultados, los analistas advierten de un giro hacia estrategias más selectivas. “Estamos asistiendo a una rotación sectorial, aún por ver si duradera, en la que los inversores venden los valores que mejor lo han hecho recientemente para comprar los que se han quedado rezagados, una estrategia que no siempre funciona”, apunta Juan José Fernández Figares, director de inversiones de Link Gestión.

La combinación de tipos más altos, tensiones geopolíticas y un giro en la tecnología anticipa un mercado más volátil y selectivo en los próximos meses.


A dónde vamos…

Semana del 08 de Junio de 2026 – 12 de Junio de 2026.
De cara a la próxima semana, el BCE se reunirá el jueves 11 de junio, con el mercado descontando una subida de +25 pb hasta el 2,25% (tipo de depósito), la primera desde sept-23. Esta subida de “seguridad” para evitar efectos de segunda ronda se enmarca en el contexto del shock inflacionista provocado por el conflicto en Oriente Medio, que ha llevado a un fuerte repunte en los datos de precios.
El BCE presentará también su cuadro macro actualizado, donde no debería haber grandes cambios, tan sólo cierta revisión al alza del IPC y a la baja del PIB para 2026, y sin variaciones relevantes en las estimaciones de 2027. Esperamos que reitere su postura data-dependiente y de toma de decisiones reunión a reunión. Aunque el mercado descuenta un total de 3 subidas hasta 1T27, creemos que debería ser prudente, con un tono algo “hawkish”. 
Este escenario se complementará con la publicación la próxima semana del IPC de Estados Unidos de mayo, donde se espera un repunte, especialmente en tasa general por el componente energético, hasta el 4,2%e desde 3,8%, y en menor medida en la subyacente hasta 2,9%e desde 2,8%.
Más allá de los focos de atención de la próxima semana como son la crucial reunión del BCE, la publicación del IPC estadounidense y el seguimiento del debut bursátil de SpaceX, de cara a los próximos días los inversores deberán prestar atención a otros factores determinantes. La publicación del Libro Beige de la Fed ha confirmado un escenario de "estanflación latente", lo que prepara el terreno para la reunión de la Fed del 17 de junio. Asimismo, será clave vigilar la propuesta de EE.UU. de imponer aranceles de al menos el 10% a 60 socios comerciales, con un calendario de consultas que se extiende hasta principios de julio.
Nuestra visión de mercado subraya que, aunque las bolsas se mantienen en máximos, el camino estará marcado por una elevada volatilidad selectiva condicionada por la geopolítica y los tipos de interés, tal y como hemos visto esta semana.

Lunes 08 de Junio
Japón presenta datos de PIB, balanza por cuenta corriente, su índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB, cuenta corriente e índice Economy Watchers.
Alemania publica sus pedidos de fábrica.
Francia subasta deuda a 3, 6 y 12 meses.
La zona euro presenta la confianza del inversor en la zona – Sentix.
En Estados Unidos se publican las expectativas de inflación de los consumidores y el índice de tendencias del empleo de The Conference Board.

Martes 09 de Junio
Japón publica su Oferta monetaria M3 y su Masa Monetaria M2, además de los pedidos de herramientas de maquinaria.
China presenta su balanza comercial.
Reino Unido presenta su índice de ventas al por menor del BRC.
España subasta letras a 3 meses.
Alemania presenta su balanza comercial y su producción industrial.
En la zona euro comparecerá Lagarde.
En Estados Unidos se divulga el índice Redbook de ventas minoristas, las reservas semanales de crudo del API, las ventas de viviendas de segunda mano, inventarios y ventas mayoristas, y la variación semanal del desempleo según ADP.

Miércoles 10 de Junio
Japón presenta su índice de precios de bienes corporativos.
China publica sus datos de IPC e IPP.
Italia divulga datos de producción industrial.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, ingresos reales de los trabajadores, dato de IPC, inventarios de crudo y gasolina y producción de destilados, y el balance presupuestario federal.

Jueves 11 de Junio
Japón publica su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras y las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
Reino Unido publica su índice RICS de precios de la vivienda.
Alemania publica su balanza por cuenta corriente.
Los principales países de la zona euro y la propia eurozona publican su PCSI de Thomson Reuters e IPSOS.
En la zona Euro, el BCE divulga su última decisión sobre tipos de interés y facilidad de depósito.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, el dato de IPP, el informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas y las reservas de gas natural.

Viernes 12 de Junio
Japón publica su dato de producción industrial y la tasa de utilización de la capacidad instalada.
Hong Kong presenta su producción industrial y su índice de precios de bienes corporativos.
Reino Unido publica sus expectativas de inflación, producción industrial, balanza comercial, producción de la construcción y manufacturera, índice de servicios y dato de PIB.
Alemania, Francia y España divulgan sus datos de IPC
La zona euro celebra reunión del ECOFIN.
Estados Unidos cerrará la semana con los informes de la Universidad de Michigan de expectativas de inflación y del consumidor, previsiones de inflación y confianza de los consumidores, además del recuento de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.