Boletín semanal nº 340

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores empiezan a tomar conciencia de que con una inflación que multiplica por cinco los objetivos de los bancos centrales, las subidas de tipos serán un ingrediente indispensable para devolver la estabilidad a los precios. Eso es lo que ha descontado el mercado en las últimas semanas con las Bolsas profundizando los mínimos anules y las rentabilidades de la deuda prolongando las subidas.

Pero el viernes los inversores hicieron un alto en el camino y eso que el IPC adelantado en la zona euro volvió a poner de manifiesto cómo la crisis energética está causando estragos. A pesar de que el dato fue pésimo –repuntó un 10% en septiembre–, el Ibex 35 puso fin a ocho sesiones consecutivas a la baja y sumó un 0,91%. Esta subida permitió al selectivo recuperar la cota de los 7.300 puntos, pero no fue suficiente para salvar la semana (-2,86%), el mes (-6,59%) y el trimestre. Con una caída del 9%, el Ibex obtiene su peor dato en tres meses desde el estallido de la pandemia. Aunque el desempeño ha sido pésimo, las caídas de los últimos tres meses continúan lejos del descalabro del 28,4% sufrido entre enero y marzo de 2020, un periodo marcado por el estallido de la pandemia y el Gran Confinamiento.
Las sacudidas sufridas en septiembre reducen sustancialmente los valores en positivo en lo que va de año. A día de hoy solo ocho valores escapan a la quema, lejos de los 27 que llegaron a registrar ganancias en mayo, coincidiendo con los máximos de la Bolsa en 2022. Los bancos, las cotizadas más beneficiadas en un entorno de subida de tipos, engrosan la lista de los valores que se mantienen en positivo.

Como el Ibex, el viernes los principales índices de la eurozona se sobrepusieron al mal dato de inflación de la región, unas cifras que ya habían sido descontadas con la publicación del índice de precios de Alemania. Las subidas ayudaron a mitigar pero no a borrar las caídas. El Dax alemán retrocede un 5,24% en el tercer trimestre; el Cac francés, un 2,71% y el Mib italiano, un 3%. La Bolsa británica, que en la última semana ha tenido que hacer frente a las dudas sobre la sostenibilidad del programa fiscal del Gobierno, retrocede un 3,8% en los últimos tres meses. Los descensos se repiten en Wall Street con el S&P 500 encadenando tres trimestres en negativo, un hecho que no se veía desde 2009, cuando los mercados se vieron sacudidos por la crisis financiera.

Greg Meier, director de economía y estrategia de Allianz Global Investors, señala que la perspectiva económica se ha oscurecido. Dificultades como la subidas agresivas de tipos, son nuevas mientras que otras como la inflación ya habían cobrado fuerza meses atrás. A esto Juan José Fernández Figares añade el riesgo de que las estimaciones de resultados no hayan sido ajustadas al nuevo escenario de menor crecimiento, elevada inflación y tipos al alza. El departamento de análisis de Bank of America considera que la subida agresiva de los tipos por parte de la Reserva Federal y la crisis energética son un riesgo a la baja para las Bolsas europeas. El crecimiento de la zona euro podría debilitarse y los estrategas de la firma infraponderan los cíclicos como las automovilísticas y bancos mientras sobreponderan los valores de perfil más defensivo como las cotizadas que operan en el sector de la alimentación o las farmacéuticas.

Las caídas no se limitan a la renta variable. La deuda, un mercado que es visto como un refugio cuando la Bolsa no encuentra freno, no está sirviendo esta vez de colchón. En septiembre, un mes en el que los bancos centrales han pisado el acelerador de la normalización monetaria, los rendimientos han experimentado un fuerte repunte. La deuda española a 10 años sumó 55 puntos básicos y se sitúa en el 3,29%. Ascensos similares registraron la deuda alemana (2,11%) y estadounidense al mismo plazo (3,80% aunque a lo largo de la semana superó el 4% por primera vez desde 2010).

El mercado de divisas no permanece al margen de la volatilidad. La divergencia que aún sigue existiendo en cuestiones de política monetaria han contribuido a la fortaleza del dólar. A esto hay que sumar la idea de que en momentos de inestabilidad son muchos los inversores que ven al billete verde como un activo refugio. La divisa estadounidense se aprecia frente a las principales monedas. Además del yen, cuya depreciación llevó al Banco de Japón a intervenir en el mercado por primera vez desde 1998, el euro es una de las que más está notando la debilidad. Aunque en las últimas jornadas la divisa europea ha logrado cierta recuperación y se afana por escapar a los mínimos de 20 años, aún continúa estando por debajo de la paridad. El euro se cambia a 0,9801 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 03 de Octubre de 2022 – 07 de Octubre de 2022.
De cara a la próxima semana estaremos atentos a la reunión de la OPEP (miércoles), que podría anunciar mayores recortes en la producción de crudo que los de la última reunión (100.000 barriles por día, meramente testimonial).
En el plano macro, la atención de la semana que viene se centrará en EEUU, y especialmente en los datos de empleo de septiembre.
También tendremos datos americanos de ISM manufacturero y servicios de septiembre, que mostrarían cierta moderación, pero con un ritmo de actividad resiliente. Adicionalmente conoceremos los PMIs finales de septiembre a nivel global.

Lunes 03 de Octubre
Japón publica su Encuesta Tankan de industria y grandes empresas y su PMI manufacturero
Reino Unido divulga su índice Nationwide de precios de la vivienda.
Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido publican su PMI manufacturero.
En la zona euro, se celebrará reunión del Eurogrupo y se publicará PMI manufacturero.
Estados Unidos presentará su PMI manufacturero, su gasto en construcción y su índice ISM de empleo.  

Martes 04 de Octubre
Japón presenta su último dato de IPC.
China celebra Fiesta Nacional.
España publica su variación de desempleo subasta obligaciones a 10 años.
La zona euro publica su dato de IPP.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, los pedidos de bienes duraderos, los pedidos industriales y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 05 de Octubre
Japón publica su PMI del sector servicios.
Reino Unido presenta su PMI y sus préstamos con aval hipotecario.
España publica su confianza del consumidor.
En la zona euro se presentan los nuevos datos de PMI compuesto y de servicios. Además, el BCE celebra reunión de política no monetaria.
Alemania presenta su balanza por cuenta corriente, su dato de PMI
Francia, Italia y España, también divulgan su dato de PMI.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su balanza comercial, su PMI compuesto y de servicios, sus inventarios de crudo y su índice ISM de actividad no manufacturera.

Jueves 06 de Octubre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas.
España publica su nuevo dato de Producción industrial.
Alemania presenta sus pedidos de fábrica.
La zona euro presenta sus ventas minoristas y las actas de la reunión de política monetaria del BCE.
En Reino Unido se publica su PMI del sector de la construcción.
En Estados Unidos se divulgarán su Informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo, sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo y sus reservas de gas natural.

Viernes 07 de Octubre
Japón publica su gasto de los hogares, los ingresos medios de los trabajadores y sus indicadores coincidentes y adelantados.
China continúa celebrando Fiesta nacional, publica su dato de PMI y sus reservas en moneda extranjera (USD).
Alemania presenta sus ventas minoristas, su índice de precios de importación y su producción industrial.
Francia publica su balanza comercial.
Italia divulga sus ventas minoristas.
Reino Unido presenta su índice Halifax de precios de la vivienda y su productividad laboral.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su Tasa de desempleo, su dato de crédito al consumo, y sus dato de nóminas del Estado, del sector manufacturero y de nóminas no agrícolas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.