Boletín semanal nº 342

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El optimismo que impera en las últimas sesiones no significa que se hayan despejado todas las dudas. Después de seis sesiones consecutivas de descensos en las Bolsas europeas, en la recta final se impusieron las compras. El comportamiento del Ibex 35 es un buen ejemplo de esta corriente. Después de subir el jueves un 1,21% el viernes se repitieron las subidas. El selectivo español avanzó un 0,46% y pone en la diana los 7.400 puntos, cota que recuperó en niveles intradía. Esta remontada fue insuficiente para entrar en positivo en la semana. En las últimas cinco jornadas la Bolsa española retrocede un 0,72%, descensos que en lo que va de año se amplían al 15,28%
El comportamiento de la Bolsa española se mantuvo el viernes en línea con el resto de índices europeos. El viernes el Dax alemán subió un 0,67% (+1,33% en la semana); el Cac francés, un 0,9% (+1,1% semanal) y el FTSE 100, un 0,12%. La Bolsa británica fue junto a la española la única que no escapó a las ventas y cedió un 1,9% semanal, un periodo marcado por las dudas que generaba el fin de las compras del Banco de Inglaterra.

Los analistas aconsejan prudencia. Aunque las subidas han devuelto la alegría que imperó en las primeras jornadas del cuarto trimestre, el consenso de los analistas aconseja prudencia. Con los bancos centrales decididos a hacer todo lo que esté en sus manos para combatir la inflación, es de esperar que la inestabilidad siga pasando factura a los mercados. Es decir, el rebote carece de solidez. A pesar de esto, Juan José Fernández Figares, director de Link Securities, aconseja aprovechar estos repuntes puntuales reposicionar las carteras, aumentando el peso relativo en las mismas de los valores más defensivos e incrementar la exposición a la renta variable en función del perfil de riesgo que esté dispuesto a asumir cada inversor.

Los elevados niveles de sobreventa que acumulan los índices, el exceso de liquidez que amasan los gestores y la ausencia de un evento de crédito contribuyeron el viernes a amplificar las subidas. “Los mercados y la economía de EE UU tendrán que experimentar más dolor antes de que la Reserva Federal modere el tono y aminore el ritmo de las subidas de tipos”, señalan los estrategas de la entidad estadounidense BoA.

Si la semana pasada el mercado laboral fue la principal referencia para los inversores, esta lo ha sido el dato de inflación en EE UU. Aunque la tasa sigue moderándose (cerró septiembre en el 8,1%), el ritmo es insuficiente. Por su parte, la inflación subyacente, la que más inquieta a la Fed, repuntó más de lo previsto y se sitúa en máximos de 1982. Los inversores no tardaron en poner en precio una subida de tipos de 75 puntos básicos en la próxima cita, el cuarto aumento consecutivo a este ritmo. Chris Iggo, director financiero para AXA Investment Managers, señala que los mercados siguen descontando nuevas subidas de tipos a corto plazo: unos 125-150 puntos básicos en Estados Unidos antes de final de año y otros 100-125 en la zona del euro.

Esto ha acelerado el repunte de las rentabilidades. El bono español a 10 años subió 10 puntos básicos en la semana, hasta el 3,5% mientras el alemán avanzó 15 puntos básicos, hasta el 2,34%. Mayores fueron los ascensos en la renta fija estadounidense. La deuda con vencimiento en 2032 repuntó 14 puntos y supera la barrera del 4% mientras los títulos a dos años, los más sensibles al repunte de las tasas, avanzó 21 puntos básicos, hasta el 4,5%, máximos de 2007.

La “dimisión” del ministro de economía británico, Kwasi Kwarteng, sirvió de alivió momentáneo al mercado. Al cierre, el repunte de las rentabilidades de la deuda y la caída de la libra tomaron el testigo. El bono a 10 años sumó el viernes 14 puntos básicos, hasta el 4,33% con la deuda a 30 años, en el 4,78%, todavía a cierta distancia del 4,5% y 4,98% que registraron a finales de septiembre cuando se presentó el plan. Los inversores siguen desconfiando de las intenciones del Gobierno. Todo ello en un día en el Banco de Inglaterra puso fin al programa de compra de activo.
Los temores de recesión se dejaron sentir en el mercado de materias primas. El Brent retrocede un 5,9% semanal, hasta los 92 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 17 de Octubre de 2022 – 21 de Octubre de 2022.
De cara a la próxima semana estaremos especialmente atentos a los mensajes que se lancen en el Congreso del Partido Comunista en China el próximo domingo 16 octubre, tanto en lo referente a posibles estímulos en política monetaria y fiscal, pero sobre todo en lo relativo a posibles cambios en su política de tolerancia cero al COVID, un aspecto que el mercado viene barajando en los últimos días. En caso de relajación, el impacto sería positivo sobre la economía china y global y sobre las cadenas de producción. También desde China estaremos atentos a datos de PIB 3T22.
Tanto en Alemania como a nivel de la Eurozona, conoceremos los resultados de la encuesta ZEW de expectativas y situación actual. En Alemania también se dará a conocer los datos del IPP.
Los datos más relevantes a publicarse en EE.UU. serán: la producción industrial del mes de septiembre, y el Libro Beige de la Reserva Federal.

Lunes 17 de Octubre
Reino Unido publica su índice Rightmove de precios de la vivienda.
En Japón se publican datos de producción industrial y su índice de actividad del sector servicios.
China divulga su balanza comercial.
En Alemania, se publicará su informe mensual del Bundesbank.
Italia publica su nuevo dato de IPC.
En la zona euro, De Guindos ofrecerá declaraciones.
Estados Unidos presentará su balance presupuestario federal y su índice manufacturero Empire State.  

Martes 18 de Octubre
China publica datos de inversión extranjera directa, su gasto en capital fijo, sus ventas minoristas, su nuevo dato de PIB, su producción industrial y su Tasa de desempleo.
España presenta su balanza comercial.
Reino Unido publica su registro de automóviles, al igual que Italia, Francia y Alemania.
Alemania y la zona euro, publican su índice ZEW de confianza inversora.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su producción industrial, las reservas semanales de crudo del API y su flujo total de capital neto.

Miércoles 19 de Octubre
En Japón, Adachi, miembro del BoJ, comparecerá ante los medios.
En China se publican datos de precios de la vivienda.
Reino Unido presenta su dato de IPC, y su índice de precios al por menor.
En la zona euro se presentan los nuevos datos de Producción del sector de la construcción y de IPC e IAPC.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su Libro Beige, sus permisos de construcción y sus inicios de construcción de viviendas.

Jueves 20 de Octubre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas y su balanza comercial.
China presenta su Tasa de préstamo preferencial.
Alemania presenta sus datos de IPP.
La zona euro publica datos de cuenta corriente.
En Estados Unidos se divulgarán nuevos datos de la Fed de Filadelfia, sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus ventas de viviendas de segunda mano, y sus reservas de gas natural.

Viernes 21 de Octubre
Japón publica su nuevo dato de IPC.
En la zona euro se publicará el dato de confianza del consumidor de la eurozona.
Reino Unido presenta su índice GfK de confianza del consumidor, su dato de concesión de hipotecas, sus ventas minoristas y su masa monetaria.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de plataformas petrolíferas, y con declaraciones de Williams, miembro del FOMC.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.