Boletín semanal nº 355

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La moderación de la inflación y la expectativa de que los bancos centrales aminoren el ritmo de subida de tipos sirvieron para prolongar el rally de las Bolsas. Aunque en niveles intradía el Ibex 35 llegó a recuperar el viernes los 8.900 puntos, el inicio de la temporada de resultados devuelve las dudas a los inversores. El incremento de las provisiones de los bancos estadounidenses para hacer frente a un deterioro macroeconómico, moderó el entusiasmo. El selectivo español concluyó el viernes con un avance del 0,61%, ganancias que en las últimas cinco jornadas se amplía al 2,08%. La Bolsa española concluye su segunda semana al alza y amplía los ascensos al 7,9% en el inicio de año y toca máximos de mayo.

El comportamiento de la Bolsa española se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. El Dax alemán repuntó un 3,25%; el Cac francés, un 2,37% y el FTSE británico, un 1,88%. Aunque en las últimas jornadas ha cobrado fuerza la posibilidad de que la Reserva Federal eleve las tasas en 25 puntos básicos, frente a los 50 o 75 puntos básicos que ha venido acostumbrando en los últimos nueve meses, el viernes el inicio de la campaña de resultados acaparó la atención. El aumento de las provisiones efectuadas por algunos de los representantes de la gran banca estadounidense es visto como una señal de alarma. El deterioro macroeconómico del que tanto se ha venido hablando se aproxima. Al cierre de los mercados, Wall Street cotizó con signo levemente positivo. En la semana, el S&P 500 ha subido un +2,67%, el Dow Jones un +1,99% y el Nasdaq lo hace un +4,82%. El consenso de los analistas espera que los beneficios de las firmas del S&P 500 caigan un 4,1% en el cuarto trimestre, la primera caída desde el inicio de la pandemia. “Las revisiones de las ganancias del S&P 500 apuntan a un aterrizaje forzoso”, subrayan desde Goldman Sachs.

El pesimismo que empieza a calar se apodera también de las firmas de análisis. Los estrategas de Bank of America esperan una caída de la renta variable antes de que vuelva a repuntar en la segunda primera mitad del año cuando las condiciones económicas se estabilicen. Aunque el mercado ha empezado a poner en precio un tono más moderado por parte de la Reserva Federal, los analistas de la firma reiteran su preferencia por las acciones europeas y asiáticas frente a las estadounidenses.

La incertidumbre que existe con respecto al futuro no se ha reflejado aún en el comportamiento de las Bolsas. Según datos de Citi, los fondos de acciones globales registraron entradas de 7.000 millones de dólares hasta el 11 de enero. “Los mercados pueden tener buenas razones para ver el vaso medio lleno respecto a la inflación y las medidas de los bancos centrales. Ahora se ven más signos de moderación de los precios en la fabricación y los servicios mientras el mercado laboral empieza a mostrar grietas”, señalan los analistas de Barclays.

Un día después de que los gestores de PIMCO señalaran que esperan una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed, ahora van un paso más allá. Desde la firma esperan que, si bien EE UU fue la primera economía en liderar el alza de la inflación, ahora parece que será la primera que empiece a confirmar una caída más rápida de los precios. Esto abre la puerta a que el banco central estadounidense sea el primero que empieza a debatir una eventual rebaja de los tipos en la segunda mita de 2023. No obstante, que se empiece a estudiar no significa que vaya a caer. En las primeras semanas del año algunos de los miembros de la institución han avanzado que es demasiado pronto para confirmar que los precios hayan tocado techo. El objetivo del 2% está aún lejos y atrasan la rebaja de las tasas a 2024.

En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono español firmó su segunda semana de caídas. Aunque de manera más moderada, el bono español bajó 10 puntos básicos hasta situarse en el 3,15% mientras el alemán al mismo plazo permanece estable en el entorno del 2,17%.


A dónde vamos…

Semana del 16 de Enero de 2023 – 20 de Enero de 2023.
De cara a la próxima semana, recordamos que el lunes perderemos la referencia de Wall Street, cerrado por la festividad de Martin Luther King.
En materia de bancos centrales, la atención estará en la reunión del Banco de Japón (miércoles), donde veremos si hay alguna señal adicional de giro hacia una política monetaria menos expansiva.
Por el ladro macro, la atención de la próxima semana estará en los indicadores de precios, que, salvo los comentados de Japón, deberían mostrar moderación adicional en diciembre.
En términos de actividad, los datos en EE. UU. mostrarán deterioro en diciembre (ventas minoristas y producción industrial), si bien los indicadores adelantados de manufacturas (encuesta de Nueva York y Filadelfia) podrían mejorar algo en enero.
En la Eurozona y Alemania, estaremos pendientes de la encuesta ZEW de enero, que en línea con los últimos meses podría mejorar ligeramente.
Interesantes serán también los datos de actividad de China, con un sesgo negativo al no recoger aún la reapertura.

Lunes 16 de Enero
Japón publica su índice de precios de bienes corporativos y sus pedidos de herramientas de maquinaria.
China presenta sus precios de la vivienda.
Alemania divulga su índice de precios al por mayor y su índice ZEW de confianza inversora.
Francia presenta su Balance presupuestario.
La zona euro divulga su índice ZEW de confianza inversora, su dato total de activos de reserva, y el Eurogrupo celebra reunión.
Reino Unido publica sus préstamos con aval hipotecario.
Estados Unidos disfrutará de festivo por el Día de Martin Luther King.

Martes 17 de Enero
China divulga su dato de PIB, su gasto en capital fijo, sus ventas minoristas y su índice de producción industrial.
Japón publica su índice de actividad del sector servicios.
Reino Unido hace público su índice de precios al por menor, su evolución trimestral de empleo, los ingresos medios de los trabajadores, la tasa de desempleo, y sus nuevos datos de IPC e IPP.
Italia presenta su dato de IPC.
Alemania y la zona euro publican su índice ZEW de confianza inversora.
Estados Unidos divulga su índice manufacturero Empire State.

Miércoles 18 de Enero
Japón publica su dato de Producción industrial, su índice Reuters Tankan, sus pedidos de maquinaria y su última decisión sobre tipos de interés.
Reino Unido divulga su dato de registro de automóviles, su productividad laboral, su índice de precios de la vivienda, su índice de precios al por menor y su IPC e IPP subyacente.
Alemania, Francia e Italia publican su dato de registro de automóviles.
La zona euro divulga su producción del sector de la construcción y su dato de IPC e IAPC.
Estados Unidos publica su Libro Beige, su índice Redbook de ventas minoristas, su índice de solicitudes de hipotecas, sus inventarios de negocio y su nuevo dato de IPP.

Jueves 19 de Enero
Hong Kong presenta su Tasa de desempleo.
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, así como su balanza comercial.
Reino Unido hace público su índice RICS de precios de la vivienda y su informe de condiciones de crédito del BoE.
España publica su balanza comercial.
La zona euro divulga sus actas de la última reunión de política monetaria y Lagarde ofrecerá declaraciones.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus permisos de construcción y su nuevo dato de reservas de gas natural. También se publica su índice de precios en el sector manufacturero de la Fed de Filadelfia y las condiciones de negocio de la Fed de Filadelfia.

Viernes 20 de Enero
Japón publica su nuevo dato de IPC.
China presenta su dato de nuevos préstamos.
Alemania divulga su dato de IPP
En la zona euro, Lagarde y Elderson ofrecerá declaraciones.
Reino Unido publica datos de ventas minoristas y su índice GfK de confianza del consumidor.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de ventas de viviendas de segunda mano y miembros de la Fed y del FOMC, ofrecerán declaraciones.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.