Boletín semanal nº 362

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores consiguen sacudirse las presiones inflacionistas, las expectativas de tipos más altos y el repunte de las rentabilidades de la deuda. La mejora de la actividad económica de la eurozona en febrero sirvió para revitalizar el comportamiento de la renta variable. El Ibex 35 que en las últimas sesiones venía registrando un comportamiento errático subió un 1,47% el viernes, ganancias que en la semana se amplían al 2.85%, el mejor comportamiento desde comienzos de año.

Pero las proezas logradas por la Bolsa española no quedan ahí. El Ibex, que a lo largo de la campaña de resultados estuvo coqueteando con la barrera de los 9.400 puntos, supera la cota. Es decir, retornar a máximos de tres años, un comportamiento que sigue siendo insuficiente para recuperar los niveles preCovid. A pesar de avanzar un 15% en lo que va de 2023 y junto a la italiana liderar las ganancias de las Bolsas europeas en el año, el Ibex se sigue estando un 6,14% por debajo de los 10.083,6 puntos que registró antes del estallido de la pandemia.

En una semana en la que los resultados, la inflación y la política monetaria han acaparado las miradas, los valores de corte cíclico como los bancos y las acereras lideraron las ganancias. Las expectativas de tipos más altos se convierten en un aliciente para las subidas de las entidades bancarias, las cotizadas más favorecidas por las subidas de los tipos.
En una semana en la que se constató que el PMI de la zona euro avanzó en febrero 52 puntos básicos, la mejor lectura en ocho meses y la expansión más rápida desde junio de 2022, las ganancias se impusieron en el resto de Bolsas europeas. En sintonía con lo acontecido en el Ibex 35, los principales índices lograron sacudirse las dudas y escapar a las pérdidas en la semana. En las últimas cinco jornadas el Dax alemán suma un 2,42%; el Cac francés, un 2,24%; el FTSE británico, 0,87% y el Eurostoxx 50, un 2,77%.

El mayor apetito por el riesgo imperante en la recta final de la semana se dejó sentir también en Wall Street. Al cierre, el Dow Jones sumaba un 1,74% semanal, ganancias que en el Nasdaq superaban el 2,55%. Estas subidas se vieron impulsadas por la mejora del sector servicios y la posibilidad de que la Reserva Federal modere el alza de tipos. El responsable de la Fed de Atalante, espera que los tipos suban en 50 puntos básicos en la próxima cita, aplazando el incremento de 25 puntos básicos para las reuniones de mayo y junio.

Tras los datos de inflación, el foco se dirige a los índices de gestores de compra (PMI) de servicios definitivos de febrero. El crecimiento de la actividad de las empresas españolas se aceleró durante el segundo mes del año, principalmente por la expansión del sector servicios, según refleja el índice compuesto de gerentes de compra (PMI), que subió en el segundo mes de 2023 a 55,7 puntos desde los 51,6 de enero, registrando su mejor lectura en un año, según S&P Global Market Intelligence.

La opinión de los expertos, es que aunque las Bolsas lograron retomar las ganancias, es importante mantener la prudencia. “Consideramos que la fricción vista en la renta fija, con notable repunte de rentabilidades ante la expectativa de tipos más altos por más tiempo por una inflación que no cede, debería trasladarse en cierta medida a las Bolsas”, señalan. Es decir, ven razonable una cierta toma de beneficios en la renta variable que se verá amplificada por un deterioro adicional en el ciclo por el impacto retardado de unas condiciones financieras más restrictivas.

En cuanto a la renta fija, las rentabilidades de la deuda retoman las subidas. Aunque el viernes corrigieron parte de los ascensos, en la semana la rentabilidad del bono español a 10 años avanza 15 puntos básicos y roza el 3,7%, mientras la deuda alemana sube 15 puntos básicos, hasta el 2,67%. Es decir, rondan máximos de 2014 y 2011 respectivamente.

El viernes el Brent fue preso de la volatilidad. El crudo subió un 0,7% después de que los funcionarios de Emiratos Árabes desmintieran la información publicada por Wall Street Journal en la que se avanzaba la intención del país de abandonar la OPEP por discrepancias con Arabia Saudí.


A dónde vamos…

Semana del 06 de Marzo de 2023 – 10 de Marzo de 2023.
De cara a la próxima semana, a nivel micro, damos por finalizada la temporada de resultados en España, donde hemos visto un comportamiento mixto de los valores en función de la evolución prevista de cara a este 2023.
El domingo 5 de marzo dará comienzo en Pekín durante aproximadamente una semana, la 14ª edición de las “Dos Sesiones”: la Asamblea Popular Nacional, máximo órgano legislativo de China, y la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino, máximo órgano consultivo político del país.
A nivel de bancos centrales, el viernes se reunirá el Banco de Japón, sin cambios esperados en su política monetaria (tipo repo -0,10%, objetivo TIR 10 años 0%) y a la espera del cambio de gobernador en abril que pueda suponer avances adicionales en la normalización de su política monetaria.
En cuanto a nuestra visión de mercado, consideramos que la fricción vista en la renta fija, con notable repunte de TIRes ante la expectativa de tipos más altos por más tiempo por una inflación que no cede, debería trasladarse en cierta medida a las bolsas. Es por ello que consideramos razonable cierta toma de beneficios en la renta variable.

Lunes 06 de Marzo
Reino Unido publica sus datos de su PMI de la construcción.
Alemania divulga sus datos de balanza por cuenta corriente y su PMI de la construcción IHS.
La zona euro, Francia e Italia también presentan su PMI de la construcción IHS.
La zona euro hace público sus datos de ventas minoristas y la confianza del inversor en la zona euro.
En Estados Unidos, se publican datos de pedidos de bienes duraderos, pedidos de fábrica y pedidos industriales ex-transportes.

Martes 07 de Marzo
Japón subasta deuda a 30 años y publica su dato de ingresos medios de los trabajadores, pago de horas extraordinarias y reservas en moneda extranjera (USD).
China publica su balanza comercial y sus reservas en moneda extranjera (USD).
En Reino Unido, se presenta el índice Halifax de precios de la vivienda.
Francia presenta sus datos totales de activos de reserva.
España hace público su producción industrial.
Alemania divulga sus pedidos de fábrica.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus inventarios mayoristas y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 08 de Marzo
Japón publica su balanza por cuenta corriente, sus préstamos bancarios y sus indicadores coincidentes y adelantados, así como su índice Economy Watchers.
Italia divulga sus ventas minoristas.
La zona euro presenta su dato de PIB y su evolución del empleo.
Alemania también divulga su dato de ventas minoristas y su producción industrial.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su balanza comercial, presenta la nueva publicación de su Libro Beige y presenta sus inventarios de crudo.

Jueves 09 de Marzo
Japón publica su Masa Monetaria, sus pedidos de herramientas de maquinaria, su nuevo dato de PIB y las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas.
China hace público su nuevo dato de IPC e IPP.
Reino Unido divulga su índice RICS de precios de la vivienda.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su informe Challenger sobre recorte de puestos de trabajo y sus reservas de gas natural.

Viernes 10 de Marzo
Japón hace público su nueva decisión sobre tipos de interés, su nuevo dato de gasto de los hogares y su índice de precios de bienes corporativos.
Francia divulga su balanza comercial.
Italia presenta su dato de IPP.
Alemania publica su dato de IPC.
Reino Unido divulga su dato de PIB mensual, su balanza comercial y su dato de producción industrial.
En España, se publicarán sus datos de ventas minoristas.
En la zona euro, miembros del BCE, incluida Lagarde, ofrecerán declaraciones.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de nóminas, tasa de desempleo y balance presupuestario federal.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.