Boletín semanal nº 411

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Finalizada la campaña de resultados, las presiones inflacionistas y el repunte de las rentabilidades de la deuda acaparan la atención de los inversores. El viernes, una jornada de escasas referencias y marcada por la volatilidad que acompaña al vencimiento de futuros y opciones sobre acciones e índices, el Ibex 35 consiguió desmarcarse de la apatía del resto de Bolsas. Con la ayuda de la banca y de Iberdrola e Inditex, las firmas más valiosas de la Bolsa española, el selectivo se anotó un 1% el viernes, ascenso que le deja a las puertas de los 10.600 puntos, cota que superó en niveles intradía, y lo devuelve a máximos de 2018. En una semana en la que la inflación compartió el protagonismo con las cuentas de Inditex, el Ibex avanzó un 2,83%, la mayor subida desde el pasado noviembre.
Más moderadas fueron las ganancias que registraron en el resto de Bolsas europeas. Después de un viernes de movimientos muy reducidos, el Dax alemán avanzó un 0,63% en la semana; el Cac francés, un 1,69% y el FTSE británico un 0,88%. Aunque el Euro Stoxx 50 y el Stoxx 600 limitaron las ganancias de las últimas cinco sesiones al 0,52% y el 0,3%, ambos índices encadenan ocho semanas consecutivas al alza, su mejor racha desde 2018. Unos ascensos que como señalan los expertos se debe en gran medida a la convicción de que los tipos de interés en la eurozona comenzarán a caer en los próximos meses.

Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa, destaca las declaraciones efectuadas en las últimas jornadas por Yannis Stournaras, responsable del Banco de Grecia y su homólogo holandés, Klaas Knot. Aunque se sitúan en extremos opuestos ambos coincidieron en apuntar a junio como la fecha para el primer recorte. Stournaras, uno de los miembros más moderados del Consejo de Gobierno, abogó por rebajas consecutivas en junio y julio y se mostró de acuerdo con las previsiones del mercado que pone en precio cuatro rebajas de 25 puntos básicos este año. Knot, con un perfil más conservador, apunta a tres recortes. “Esto deja un abanico de opciones mucho más estrecho de lo que los mercados contemplaban hace unas semanas. Seguimos pensando que, con una economía que se acelera en junio y una inflación aún lejos del 2%, será difícil aplicar recortes consecutivos en junio y julio”, apunta Segura-Cayuela.

El optimismo que impera en la eurozona contrasta con el escepticismo que empieza a calar en EE UU. La resistencia que muestran los precios continúa enfriando las expectativas de rebaja de tipos. Con Wall Street en zona de máximos y después de que el S&P 500 haya firmado su mejor comienzo de año desde de 2019, los expertos alertan del riesgo de correcciones puntuales. Al cierre semanal, los tres índices de referencia de la Bolsa estadounidense registraban recortes entre el -0,02% del Dow Jones, y del -0,69% del Nasdaq. Por su parte, el S&P 500 recortó en la semana un -0,11%. Los inversores optan por la cautela y rebajan su apetito por el riesgo a la espera de conocer las decisiones que adopte la Reserva Federal la próxima semana.

Aunque los inversores esperan que Jerome Powell mantenga sin cambios las tasas en la horquilla del 5,25%-5,5%, las miradas estarán puestas en las proyecciones. A cierre del pasado ejercicio el Comité de Mercado Abierto (FOMC) apuntaba a unas tres rebajas de 25 puntos básicos a lo largo del año. Los analistas de Renta 4 señalan que la resistencia que muestran por precios refuerza la idea de que la Fed podría moderar las bajadas de tipos esperadas para 2024 de tres a dos. Descartada la idea de un primer recorte del precio del dinero en marzo, los operadores creen ahora que la primera rebaja podría llegar en septiembre. La probabilidad para una reducción a la vuelta de las vacaciones es del 73,5% frente al 52,2% de junio. En este contexto las rentabilidades de la deuda prolongan los ascensos, especialmente la de los plazos cortos, los más sensibles a los tipos. El rendimiento de la deuda con vencimiento en 2026 sube 25 puntos básicos en la semana, hasta el 2,47%. Por su parte, el bono a 10 años se anota 23 puntos básicos, hasta el 4,3%. Los ascensos tienen su réplica en Europa. La deuda española a 10 años avanza 16 puntos básicos, hasta el 3,2%, con la alemana al mismo plazo en el 2,4%.

En el mercado de materias primas el Brent se anota un 3,8% en la semana hasta los 85 dólares, máximos de noviembre. Unos ascensos que se explican por las previsiones de la Agencia Internacional de la Energía, que pasan de superávit a déficit de crudo para 2024 bajo la hipótesis de que la OPEP+ mantenga sus recortes de producción.


A dónde vamos…

Semana del 18 de Marzo de 2024 – 22 de Marzo de 2024.
De cara a la próxima semana, los principales focos de atención de los mercados estarán en los indicadores adelantados de ciclo de marzo (PMIs, IFO, ZEW) y en las reuniones de varios bancos centrales: Japón (martes), Reserva Federal (miércoles) y Banco de Inglaterra (jueves).
A nivel macro, lo más importante estará en los PMIs preliminares de marzo a nivel global (jueves). Asimismo, conoceremos otros indicadores adelantados de ciclo como la encuesta empresarial IFO en Alemania o la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales.
También serán relevantes los datos de inflación de febrero que conoceremos en Reino Unido y en Japón.
Por último, conoceremos varios datos de actividad en China, que podrían seguir mostrando una economía débil en febrero: ventas minoristas, producción industrial e inversión en propiedades. Asimismo, se espera que los tipos a 1 y 5 años se mantengan estables tras el tono mixto de los últimos datos de inflación en el país.

Lunes 18 de Marzo
China publica su gasto en capital fijo, su dato de ventas minoristas, su producción industrial, y su tasa de desempleo.
Japón presenta sus pedidos de maquinaria.
Hong Kong publicará su tasa de desempleo.
Reino Unido presentará su índice Rihtmove de precios de la vivienda.
España divulga su balanza comercial.
La zona Euro presenta sus nuevos datos de IPC e IAPC, y su balanza comercial.
Estados Unidos divulga su índice del mercado inmobiliario del NAHB.

Martes 19 de Marzo
Japón presenta su dato de producción industrial, su tasa de utilización de la capacidad instalada y su nueva decisión sobre tipos de interés.
España presenta sus datos de confianza de los consumidores.
Alemania divulga su informe mensual del Bundesbank y su índice ZEW de confianza inversora.
La zona Euro también publica su índice ZEW de confianza inversora, su dato de salarios y su índice de costes laborales de la zona euro.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, sus permisos de construcción, sus inicios de viviendas, el flujo total de capital neto, la compra de deuda pública a largo plazo por extranjeros y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 20 de Marzo
China divulga su Tasa de préstamo preferencial del PBoC.
La zona euro presenta su dato de confianza de los consumidores, su producción del sector de la construcción, y Lagarde comparecerá en rueda de prensa.
Alemania presenta su dato de IPP.
Italia divulga su producción industrial.
Reino Unido presenta su dato de IPC, IPP, su índice de precios al por menor y su índice de precios de la vivienda.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus inventarios de crudo, su producción de gasolina y publica su nueva decisión sobre tipos de interés y sus proyecciones a corto y largo.

Jueves 21 de Marzo
Japón publica su balanza comercial, su índice Reuters Tankan y su PMI manufacturero y de servicios.
Hong Kong divulga su dato de IPC.
Reino Unido presenta sus datos de PMI´s, su registro de automóviles, su necesidad de financiación neta del sector público, y su nueva decisión sobre tipos de interés.
España subasta obligaciones a 3, 5 y 10 años.  
Alemania, Italia y Francia publican sus datos de PMI´s, y su registro de automóviles.
La zona euro divulga su dato de cuenta corriente, su Boletín Económico del BCE y sus datos de PMI´s.
En Estados Unidos se publican sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su dato de cuenta corriente, sus reservas en gas natural, diversos informes de la Fed de Filadelfia (condiciones de negocio, índice manufacturero, índice de nuevos pedidos), sus datos de PMI´s, su dato de ventas viviendas de segunda mano y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 22 de Marzo
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas y su nuevo dato de IPC.
Alemania publica su índice Ifo de confianza empresarial, su dato de Situación actual, sus expectativas empresariales y su índice de precios de importación.
Reino Unido presentará sus ventas minoristas, su índice CBI de tendencias industriales y su índice GfK de confianza del consumidor.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su número de plataformas petrolíferas y el cierre de posiciones cortas de materias primas y divisas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.