Boletín semanal nº 349

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Sin ganas y por la mínima el Ibex ha puesto punto y final a su mejor racha alcista en 18 meses. La publicación del dato de empleo en Estados Unidos en el mes de noviembre marcó la jornada del viernes en unos inversores que se debaten entre prolongar el rally alcista o dar por cerrado ya el año. El Ibex cayó un 0,3% en la última jornada de la semana, lo que llevó al selectivo a ceder un 0,4% y perder la cota de los 8.400 puntos.

EE UU creó 263.000 empleos en noviembre, por encima de lo esperado por el consenso del mercado. Pero más significativa que la creación de puestos de trabajo, lo fue el aumento de los salarios. Este indicador avanzó un 0,6%, el doble de lo esperado. Una evolución que pone contra las cuerdas la posibilidad de que la Reserva Federal modere el ritmo de las subidas de tipos en la reunión de diciembre tal y como avanzó el miércoles su presidente Jerome Powell.
Los estrategas de Bank of America enfrían el optimismo que vivieron las Bolsas en los días anteriores con la idea de que el banco central de EE UU elevara las tasas en 50 puntos básicos, frente a los 75 anteriores. Por su parte, JP Morgan y Goldman Sachs han mostrado sus dudas sobre la evolución del empleo y la inflación estadounidenses el próximo año ante la euforia mostrada por buena parte del mercado.

Al igual que el Ibex 35, el Dax alemán cedió un 0,08% semanal. Mayor resistencia mostraron el Cac francés, que avanzó un 0,44% en las últimas cinco jornadas mientras el Euro Stoxx sumó un 0,39% y el FTSE británico, un 0,93%. Aunque lo que haga la Fed acaba afectando a las Bolsas europeas, es Wall Street la que está experimentando un mayor movimiento. La eventual moderación de la política monetaria ha servido de impulso a las tecnológicas, las firmas más castigadas por el alza de las tasas. No obstante, la fortaleza que sigue mostrando el mercado laboral y la presión de los salarios sirvieron el viernes de freno a las subidas de la Bolsa estadounidense. Al cierre, los tres índices de referencia de Wall Street aumentaron su valor en la semana un 1,11% en caso del S&P 500, un +0,23% en el del Dow Jones y un +2,09% en el del tecnológico Nasdaq.

Los estrategas de Barclays reconocen que sus clientes se están mostrando muy escépticos ante el posible rally de fin de año por las alertas de recesión. También se muestran recelosos los analistas de Societé Générale en su apuesta por la Bolsa europea. Consideran que tras los avances experimentados en las últimas semanas por el Stoxx 600 –suma un 15,77% desde los mínimos marcados en septiembre–, el selectivo está ahora por encima de su objetivo para finales del próximo año y aconsejan que regrese a los 400 puntos antes de mostrar más apetito comprador. Es decir, creen que el repunte de las últimas semanas obedece al tradicional rebote del mercado bajista.

Desde Allianz Global Investors apuntan que “los mercados parecen atravesar un período de transición. Esto podría considerarse una señal táctica de que los mercados de renta fija se están estabilizando. En los mercados de renta variable el pico de la inflación podría suponer un alivio a corto plazo, especialmente si la desaceleración económica resulta más leve o tarda más en materializarse”.

Como en las Bolsas, los inversores cogen con pinzas las expectativas de moderación de los tipos. Aunque en el último mes y medio las rentabilidades de la deuda han corregido parte de las subidas, el viernes hicieron una pausa. El rendimiento del bono español a 10 años y su homólogo alemán suman por la mínima su cuarta semana de caídas y se sitúan en el 2,85% y 1,81%, respectivamente. El estadounidense encadena dos y baja al 3,5%.
En el mercado de divisas el euro se mantiene estable en los 1,05 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 05 de Diciembre de 2022 – 09 de Diciembre de 2022.
La semana que viene (puente de diciembre en España, si bien la bolsa permanecerá abierta toda la semana) estará marcada en el plano macro fundamentalmente por la batería de PMIs (compuesto y de servicios) en Europa, Japón, China y Estados Unidos, balanza comercial en China y encuesta de confianza de la Universidad de Michigan en Estados Unidos. En línea con los últimos indicadores, esperamos que los datos continúen registrando moderación y deterioro de ciclo.
Bajo el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente en un entorno macroeconómico cada vez más débil y con elevada incertidumbre. Un techo de inflación que logre cambiar de sesgo las políticas monetarias derivando en una menor presión sobre ciclo y beneficios, consideramos será la clave para un cambio de dirección consistente de las bolsas.

Lunes 05 de Diciembre
China divulga su PMI de servicios de Caixin.
Japón presenta su PMI del sector servicios.
En la zona euro se celebra reunión del Eurogrupo y se divulgan datos de ventas minoristas, confianza del inversor Sentix y PMI´s compuesto y de servicios.
En Reino Unido, se publicará el dato de PMI compuesto y de servicios.
Alemania, Francia, España e Italia presentan sus datos de PMI´s compuesto y de servicios.
Estados Unidos presentará su índice de tendencias de empleo de The Conference Board, sus nuevos datos de PMI, sus pedidos de bienes duraderos y sus pedidos de fábrica.

Martes 06 de Diciembre
Japón presenta sus ingresos medios de los trabajadores, su gasto de los hogares y sus pagos de horas extraordinarias.
La zona euro hace público su nuevo dato de PMI del sector de la construcción de IHS S&P Global.
Reino Unido publica su PMI del sector de la construcción, y su índice de ventas al por menor del BRC.
En Alemania, se publicará su nuevo dato de pedidos de fábrica y su PMI de la construcción.
Italia presenta su PMI de la construcción.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API y su balanza comercial.

Miércoles 07 de Diciembre
En Japón, se publicará sus indicadores coincidentes y adelantados, así como sus reservas en moneda extranjera (USD).
China presenta su nuevo dato de balanza comercial y sus reservas en moneda extranjera (USD).
Reino Unido divulga su índice Halifax de precios de la vivienda.
Alemania presenta su dato de Producción industrial.
Francia hace público su balanza comercial.
En la zona euro se divulga su dato de PIB y su evolución del empleo en la eurozona.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, sus costes laborales, su producción de gasolina y su dato de crédito al consumo.

Jueves 08 de Diciembre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, así como su nuevo dato de PIB y sus préstamos bancarios.
En la zona euro, Lagarde, presidenta del BCE, ofrecerá declaraciones.
Reino Unido publica su índice RICS de precios de la vivienda.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, y sus reservas de gas natural.

Viernes 09 de Diciembre
Japón publica su Masa y su Oferta monetaria.
China divulga sus nuevos datos de IPC e IPP.
España presenta su producción industrial.
Brasil divulga su nuevo dato de IPC.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de IPP, sus previsiones de inflación a 5 años de la Universidad de Michigan, y las expectativas y confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. También ofrecerá datos de ventas al comercio mayorista.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.