Boletín semanal nº 368

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores van incrementando poco a poco su apetito por el riesgo. La estabilización de la crisis bancaria y las expectativas de que los tipos de interés toquen techo en EE UU está sirviendo a las Bolsas para recuperarse del tropiezo sufrido a mediados de marzo, coincidiendo con la caída de Silicon Valley Bank y el rescate a Credit Suisse. Aunque los indicadores macroeconómicos que se han conocido a largo de la semana han servido para corroborar que la inflación en la primera economía del mundo empieza poco a poco a doblegarse, ha sido la renta variable europea la más favorecida con algunos de los índices en su mejor racha desde diciembre.

Algo más rezagado se mostró el Ibex 35 que en las últimas jornadas ha mantenido un comportamiento plano y su principal objetivo ha sido el de mantener a flote la barrera de los 9.300 puntos. El viernes, una jornada que estuvo marcada por el inicio de la temporada de resultado en EE UU, el selectivo español avanzó un 0,57%, ascenso que en la semana alcanza el 0,53%. Aunque la Bolsa española aún no ha logrado recuperar los niveles previos a la crisis bancaria, sí que consigue firmar su cuarta semana consecutiva al alza. Es decir, se trata de su mejor racha desde febrero, en la que los buenos resultados registrados por Citi, JP Morgan y Wells Fargo sirvieron de impulso a las entidades españolas.

Mejor comportamiento que el del Ibex 35 fue el registrado por el Cac francés. Con un ascenso del 2,66% en la semana, la Bolsa gala marca nuevos máximos históricos. Las firmas del lujo son los artífices de este buen comportamiento. Si el jueves fueron los resultados de LVHM los que constataron el buen momento que viven estas firmas, el viernes fue el turno de Hermes que comunicó un alza de las ventas del 22%. El tirón en Bolsa y de sus resultados se debe en gran medida al levantamiento de las restricciones en China.

Un comportamiento similar es el del Stoxx 600 que sube un 1,7% y se sitúa en máximos de 10 semanas. El Dax alemán, por su parte, sube un 1,34% en la semana, ascensos que alcanzan el 1,67% en el FTSE británico.

Al otro lado del Atlántico, los buenos resultados de la banca no fueron suficientes para esquivar las pérdidas el viernes. En el cómputo semanal El Nasdaq cerró con una subida del 0,29%, el S&P 500 del 0,77% y el Dow Jones del 1,19%.

Algunas de las claves de la semana, es que el INE ha confirmado la histórica bajada del IPC del mes de marzo, de 2,7 puntos porcentuales, la más abultada desde 1977, hasta el 3,3%. Uno de los principales motivos del movimiento es el efecto escalón, es decir, el impacto de la variación registrada en el mismo mes del año pasado que deja de computar en la inflación interanual; en marzo de 2022 el IPC subió 2,2 puntos.

También se ha conocido la inflación de Francia. La tasa de inflación interanual se redujo al 5,7% en el mes de marzo, después de haber marcado un 6,3% en febrero, gracias a la ralentización de los precios de la energía.

Como decíamos al principio del informe, en EE UU la banca da el pistoletazo de salida a la temporada de resultados. JPMorgan Chase ha publicado sus beneficios del primer trimestre, período en el que la entidad ha mejorado sus ganancias un 52%, hasta los 12.620 millones de dólares (11.417 millones de euros). Los tipos de interés más altos impulsaron su negocio de consumo en un período que vio dos de las mayores quiebras bancarias en la historia de Estados Unidos. Por su parte, Wells Fargo ha informado de unas ganancias de 4.990 millones de dólares (4.514 millones de euros) frente a los 3.790 millones (3.428 millones de euros) alcanzados un año antes, un 31% más.
“El apetito por el riesgo volvió a los mercados en las últimas 24 horas, ayudado por algunos datos débiles que respaldan las expectativas de que la Fed dé por finalizada pronto el alza de tipos”, señalan desde Deutsche Bank. A pesar este entusiasmo, en Bank of America aconsejan evitar las acciones estadounidenses de firmas tecnológicas. Esto ya ha empezado a materializarse y según los datos que maneja la entidad, los fondos centrados en estas cotizadas experimentaron reembolsos de 2.100 millones de dólares en la semana.

Desde Goldman Sachs aconsejan cautela. Se muestran escépticos y consideran que el repunte no va a durar. Una idea que cobra fuerza si EE UU entra en recesión, un escenario con el que trabaja la Fed.

Respecto al BCE, en Renta 4 señalan que “las expectativas de nivel de llegada de tipos por parte del mercado se elevan hasta casi el 3,75% (tipo de depósito). El euro capitaliza el incremento de diferencial de tipos frente al dólar, así como una moderación del riesgo financiero, lo que lleva al dólar a depreciarse hasta niveles cercanos a 1,11 frente al euro. Según las actas de la pasada reunión, el comité espera una recesión suave de la primera economía del mundo este año. Esto contribuiría a frenar la inflación y justificaría el fin de las alzas de tipos en la próxima reunión. Con esta idea sobrevolando los mercados, el bono a dos años se sitúa en el 4,1%, a gran distancia del 5% que tocó antes de la crisis financiera.

El BCE tiene margen para prolongar el alza de las tasas. Esto llevó al bono español a subir 25 puntos básicos en la semana, hasta el 3,46% mientras el alemán avanza 26, hasta el 2,42%. El euro, que el jueves tocó máximos de 12 meses, pierde la barrera de los 1,1 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 17 de Abril de 2023 – 21 de Abril de 2023.
La próxima semana contaremos con numerosas referencias macroeconómicas. Se publicarán los PMIs preliminares de abril (compuesto, servicios y manufacturero) en Estados Unidos, Eurozona, Alemania, Francia, Reino Unido y Japón.
Adicionalmente, en Estados Unidos contaremos con las encuestas más adelantadas de manufacturas correspondientes a abril: encuesta manufacturera de Nueva York y el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia. También contaremos con el Libro Beige de la Fed que sirve para preparar la próxima reunión.
En Europa, destacamos la encuesta ZEW de abril de expectativas en la Eurozona y Alemania, donde también tendremos el ZEW de situación actual y del mismo mes la confianza consumidora en la Eurozona y el IPC de marzo final.
En China, contaremos con datos de marzo de producción industrial, ventas minoristas y el PIB impulsados por el punto y final a la política cero Covid.
En Japón, IPC de marzo.
En cuanto al calendario empresarial, seguiremos con la temporada de resultados en Estados Unidos. Destacan la semana que viene los resultados de Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Morgan Stanley, American Express, Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Alcoa, IBM, Netflix y Tesla. Y también comenzaremos con la publicación de las cifras de 1T23 en España con Bankinter. En Europa contaremos con la publicación de Heineken, ASML, Essilorluxottica, Renault y Nokia..

Lunes 17 de Abril
Italia presenta su nuevo dato de IPC.
China publica su dato de inversión extranjera directa.
En la zona euro, se publica el total de activos de reserva.
En Estados Unidos, se publican los flujos de capital neto, la compra de deuda pública a largo plazo por extranjeros y el índice del mercado inmobiliario NAHB, así como el índice manufacturero Empire State.

Martes 18 de Abril
China publica su dato de gasto en capital fijo, su nuevo dato de PIB, su producción industrial, sus ventas minoristas y su Tasa de desempleo.
La zona euro presenta su índice ZEW de confianza inversora y su balanza comercial.
Alemania divulga su índice ZEW de confianza inversora.
En Reino Unido se publica su Tasa de desempleo, y los ingresos medios de los trabajadores.
Italia presenta su balanza comercial.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API y sus permisos de construcción.

Miércoles 19 de Abril
Japón presenta su producción industrial y su índice Reuters Tankan.
Reino Unido publica su registro de automóviles, su nuevo dato de IPC e IPP y su índice de precios al por menor.
Alemania, Francia e Italia divulgan su registro de automóviles.
La zona euro presenta su dato de cuenta corriente, la producción del sector de la construcción, y sus nuevos datos de IPC e IAPC.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su nuevo dato de importaciones de crudo, y publica nueva edición de su Libro Beige.

Jueves 20 de Abril
Japón publica su balanza comercial, su índice de actividad del sector servicios, las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
China hace pública su Tasa de préstamo preferencial.
Francia presenta su Encuesta de negocios.
Alemania divulga su nuevo dato de IPP.
España presenta su Balanza comercial.
La zona euro también divulga su balanza comercial y las actas de la reunión de política monetaria del BCE, así como la confianza del consumidor de la eurozona.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de reservas de gas, sus ventas de viviendas de segunda mano y su índice de precios en el sector manufacturero de la Fed de Filadelfia

Viernes 21 de Abril
Japón divulga sus nuevos datos de IPC y de PMI manufacturero.
Alemania, Francia y España hacen público su dato de PMI.
La zona euro presenta su nuevo dato de PMI.
Reino Unido publica su índice GfK de confianza del consumidor, sus ventas minoristas y su nuevo dato de PMI.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de PMI.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.