Boletín semanal nº 341

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El motor de la economía estadounidense sigue yendo a buen ritmo para disgusto de los inversores más optimistas, que preveían que se fuera desacelerando por sí solo y que la Reserva Federal no tuviera que mantener un nivel de subida de tipos tan agresivo en las próximas reuniones. En septiembre la economía de EE UU creó 263.000 puestos de trabajo, por encima de los 255.000 previstos por los analistas. Una fortaleza que lleva a la tasa de paro a caer al 3,5%, dos décimas menos de lo esperado.

El avance del mercado laboral estadounidense resonó con dolor a ojos de gestores e inversores, que reforzaron su aversión al riesgo a la vista de que la Fed seguirá luchando para reconducir la inflación cueste lo que cueste. Los analistas de ING apuntan que todavía hay cuatro millones de vacantes en Estados Unidos por cubrir y sugieren que "la Fed tiene más trabajo por hacer para desacelerar la economía a fin de controlar la inflación". De ahí que vean como la opción más adecuada una subida de los tipos de interés en EE UU de 75 puntos básicos por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en la próxima cita prevista para principios de noviembre.

En la misma línea se sitúan los estrategas de Deutsche Bank que apuntan que hay pocas motivaciones para que la Fed no aborde de forma agresiva la elevada inflación. "No hay absolutamente ningún incentivo para cambiar de tendencia mientras que la economía siga fuerte", apuntan.

Tampoco se vislumbra moderación en las subidas de tipos que tiene por delante el Banco Central Europeo en la zona euro. Los mensajes de las actas de su última reunión muestran, según destacan en Link Securities, "su total predisposición a seguir retirando estímulos para combatir la alta inflación. Es más, señalan que la respuesta del banco central a las desviaciones al alza de la meta de inflación del BCE debería ser tan contundente como lo había sido cuando la inflación era demasiado baja".

En ING creen que el BCE subirá los tipos en 75 puntos básicos en octubre, para elevarlos en 50 puntos básicos en la cita de diciembre y en 25 puntos básicos en febrero de 2023, situando la tasa de depósito en el 2,25%.

Las Bolsas europeas, que durante el viernes registraron ligeros recortes, aumentaron su valor en el saldo semanal. El Euro Stoxx 50 sumó en la semana un 1,72%, mientras que el Cac lo hizo un 1,8% y el Dax un +1,31%. Más moderación registró el Ibex, que aumentó un 0,95%.

Caídas mas acusadas el viernes en las plazas estadounidenses, e incrementos semanales similares. El S&P 500 vio incrementado su valor en la semana un 1,51%, el Dow Jones un 1,99% y el Nasdaq un 0,73%.

A las puertas del arranque de la temporada de resultados del tercer trimestre del año –el día 13 la gran banca de EE UU dará el pistoletazo de salida–, los grandes bancos de inversión empiezan a dar la voz de alarma sobre la posibilidad de que las valoraciones de la renta variable aún no reflejen el impacto de una entrada en recesión. Los estrategas de BlackRock, Bank of America y Credit Suisse han alertado en las últimas semanas sobre ello, reconociendo que la rebaja de las estimaciones de beneficio por acción de las compañías podría desembocar en posibles nuevos recortes para la renta variable.

En MacroYield consideran que "los recortes en las estimaciones de BPA (beneficio por acción) durante el trimestre superan a la media histórica, pero podría no ser suficiente para que la campaña realmente suponga un catalizador para los mercados". Estos analistas recuerdan además que "unos inversores nerviosos suelen ser mucho menos comprensivos con los resultados que publican las compañías.

En el mercado de divisas, el dólar mantiene su fortaleza frente a las principales divisas y el euro se sitúa en los 0,974 billetes verdes.


A dónde vamos…

Semana del 10 de Octubre de 2022 – 14 de Octubre de 2022.
Con el inicio de la temporada de resultados la semana que viene (con atención a la banca de inversión el viernes en Estados Unidos), consideramos que la volatilidad en los mercados está servida, con un escenario macroeconómico que sigue empeorando. Las guías que puedan dar las compañías (riesgo de revisiones a la baja) y los mensajes de lo que esperan o cómo ven el entorno actual serán determinantes para el optimismo o no de los inversores y por tanto la dirección de los mercados.
A ello se le une una semana importante en el plano macroeconómico donde la atención estará en el IPC de septiembre en Estados Unidos y la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan. También estaremos pendientes de las Actas de la Fed.
En Europa datos de IPC finales sin cambios esperados vs datos preliminares en Alemania, Francia y España. Tampoco debemos pasar por alto la esperada publicación de las previsiones del gobierno alemán.
En China, también contaremos con el IPC anual.

Lunes 10 de Octubre
En Japón se celebra el día nacional del deport.
En Alemania, comparecerá Nagel, presidente del Buba alemán.
En la zona euro, se publicará la confianza del inversor de la eurozona – Sentix.
Estados Unidos presentará su índice de tendencias del empleo de The Conference Board, y se celebrarán reuniones del FMI.  

Martes 11 de Octubre
Japón presenta sus datos de balanza por cuenta corriente y su índice Economy Watchers.
Reino Unido publica los ingresos medios de los trabajadores, la evolución del desempleo y el índice de ventas al por menor del BRC.
Italia publica su producción industrial.
En la zona euro, miembros del BCE ofrecen declaraciones.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, el índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas, las expectativas de inflación de los consumidores y el índice de optimismo económico del IBD/TIPP.

Miércoles 12 de Octubre
Japón publica su índice Reuters Tankan, sus pedidos de maquinaria y subasta deuda a 30 años.
Reino Unido presenta su dato de PIB, su balanza comercial, y su nuevo dato de producción del sector de la construcción, así como su índice de servicios.
En la zona euro se presentan los nuevos datos de Producción industrial.
Alemania presenta su balanza por cuenta corriente.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, el informe mensual de la OPEP, sus nuevos datos de IPP y sus reservas semanales de crudo del API.

Jueves 13 de Octubre
Japón publica sus préstamos bancarios y su índice de precios de bienes corporativos.
Alemania presenta sus datos de IPC.
En Reino Unido comparecerá Mann, miembro del CPM del BoE.
En Estados Unidos se divulgarán su nuevo dato de IPC, sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su Balance presupuestario federal, y sus reservas de gas natural.

Viernes 14 de Octubre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, su dato de Masa monetaria y subasta deuda a 5 años.
China publica su balanza comercial, y sus datos de IPC e IPP.
Alemania presenta su índice de precios al por mayor.
Francia y España publican sus datos de IPC.
En la zona euro se celebrará reunión del Eurogrupo y se publica su balanza comercial además del total de activos de reservas.
Reino Unido presenta su Boletín trimestral del Banco de Inglaterra.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su índice de precios de exportación e importación, sus inventarios de negocios, sus previsiones de inflación de la Universidad de Michigan, la confianza del consumidor de la propia Universidad de Michigan y se celebrará reunión del FMI.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.