Boletín semanal nº 393

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los bancos centrales rebajan el optimismo. Una semana después de que las rentabilidades de la deuda se relajaran al calor de las menores necesidades de financiación estadounidenses y las expectativas de que los tipos hubieran tocado techo, los avisos lanzados por el presidente de la Reserva Federal ponen freno a las ganancias. Las Bolsas europeas amanecieron el viernes con la resaca de las declaraciones efectuadas por Jerome Powell el jueves en las que avisaba que estarían dispuestos a subir más los tipos si fuera necesario. Esto unido a la mala acogida que tuvo la emisión a 30 años efectuada por EE UU frenó la recuperación que venían registrando las Bolsas en el inicio de mes. Un día después de tocar los 9.400 puntos, el Ibex cedió un 0,36% el viernes. Este descenso no eclipsa el buen hacer de las sesiones anteriores. El selectivo español avanza un 0,84% en las últimas cinco jornadas y encadena dos semanas consecutivas al alza, algo que no sucedía desde comienzos de septiembre, a pesar de la debilidad que muestran los datos de China y la eurozona y que el viernes se daba a conocer, que la economía de Reino Unido se estancó en el tercer trimestre. Aunque el PIB escapa a la caída del 0.1% que pronosticaban los analistas, la economía británica envía señales de debilidad.

El Ibex 35 fue el índice más alcista en una semana en la que el resto de Bolsas europeas registraron un signo mixto. Junto a la española el Dax alemán (0,3%) y el Euro Stoxx 50 (0,47%) lograron registrar ganancias mientras el FTSE británico cedió un 0,76% y el Cac francés concluyó en tablas (-0,05%). Los recortes del índice británico se vieron incrementados por la caída de Diageo el viernes. La empresa de bebidas alcohólicas cedió un 12,17% en la recta final de la semana, la mayor caída de su historia. Estos descensos se deben a la ralentización de las ventas en América Latina y, además de amenazar el beneficio de la compañía, terminaron pesando como una losa sobre el sector en Europa (-2,99%).

Junto a los grandes índices del Viejo Continente, en las últimas jornadas cobró un protagonismo especial la Bolsa portuguesa. En una semana marcada por la dimisión del primer ministro António Costa, el PSI 20 retrocedió un 2,48%, la mayor caída en un mes. La estabilidad política era vista como una de las principales fortalezas de la economía lusa. El país vecino se adentra a partir de ahora en un periodo de inestabilidad que, como pronto, se resolverá el 10 de marzo, fecha en la que se celebrarán las elecciones.

Al cierre semanal, Wall Street retornó a las ganancias. Después de que el jueves el S&P 500 pusiera fin a su mejor racha desde 2004 por el tono más agresivo de Powell, en la semana se anotaba un 1,30%, ascensos que alcanzaron el 2,37% en el caso del Nasdaq.

Con la vista puesta en el corto plazo, los analistas de Bank of America se muestran cautos. Aunque desde finales de julio las Bolsas han acelerado la corrección, los expertos de la entidad estadounidense consideran que las expectativas de un crecimiento más débil aún no se han materializado. Los analistas señalan que, si la economía se deteriora en línea con sus previsiones, los rendimientos de la deuda tienen margen para bajar a medida que la Fed se vuelve más moderada. El impulso que esta moderación podría ejercer sobre la renta variable se verá contrarrestado por la caída del beneficio por acción. “Nuestras hipótesis macroeconómicas son coherentes con una caída del 13% para el Stoxx 600, hasta 390 a mediados del primer trimestre”, sostienen.

Los bonos cortan la recuperación que venían registrando desde la pasada reunión de la Fed. El tono más agresivo que mostró Powell en la conferencia del FMI celebrada en Washington refuerza la idea de que los miembros de la Fed no están del todo dispuestos a declarar el fin del ajuste monetario. No obstante, el consenso sigue viendo complicado subidas adicionales. En declaraciones a Bloomberg, Michael Feroli, economista jefe de JP Morgan, señaló que siguen confiando en que el banco central estadounidense haya terminado con el alza de los tipos. El experto considera que las últimas declaraciones son un aviso de que continuarán con su retórica hasta que hayan visto una mejora de la inflación.

Una idea que es compartida por Juan José Fernández Figares, director de Link Gestión, que sostiene que a menos que la inflación sorprenda negativamente y vuelva a repuntar, la Fed al igual que el BCE han finalizado ya su proceso de alzas de tipos. “Otra cuestión muy diferente es cuándo comenzarán a bajarlos”, remarca. Poco después de que Powell tomara la palabra el mercado aplazó el primer recorte de los tipos a julio, desde junio. La rentabilidad del bono a dos años repunta 20 puntos básicos en la semana y recupera la barrera del 5%. El repunte de los rendimientos en EE UU también se vio respaldado por el pobre resultado de la subasta de deuda a 30 años del jueves. La ratio de cobertura de colocación fue la menor en casi dos años con las entidades colocadoras obligados a comprar el 25% de lo ofertado. En Europa, la rentabilidad de la deuda española y alemana a 10 años repuntaron siete puntos básicos, hasta el 3,76% y 2,71%.

Estos temores de desaceleración económica se dejan sentir en el mercado del petróleo. Un mes después del inicio de la guerra en Oriente Medio, el Brent se sitúa en los 81 dólares, por debajo de los 84 dólares que registraba antes del atentado de Hamás.


A dónde vamos…

Semana del 13 de Noviembre de 2023 – 17 de Noviembre de 2023.
De cara a la próxima semana, continuaremos muy pendientes de la evolución política en España, donde esperamos que se apruebe la ley de amnistía que da vía libre a la investidura de Pedro Sánchez, a la espera de la decisión del Tribunal Constitucional.
Igualmente, vigilaremos la evolución de las negociaciones sobre el techo de deuda en EE.UU.
Respecto a datos macro, sin duda lo más relevante serán los datos de IPC de octubre que se publicarán en EE.UU. y Reino Unido y finales en España, Francia, Eurozona donde esperamos que continúen su tendencia a la baja.
Además, conoceremos el Índice ZEW de confianza inversora de noviembre en la Eurozona y Alemania, con estabilidad o leve repunte esperado, así como las perspectivas económicas de la Comisión Europea y las cifras preliminares de PIB 3T.
En EE.UU. volveremos a tener cifras relevantes, más allá del IPC: expectativas de inflación a un año de la Fed, relativas al mes de octubre, los datos de producción industrial y el Índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas del mismo mes.
En China habrá reunión del PBoC para decidir sobre la tasa de facilidad de préstamo a un año, y tendremos datos de octubre de producción industrial y de las ventas minoristas. Mientras en Japón, se publicarán los datos preliminares de PIB del tercer trimestre, y anualizado.

Lunes 13 de Noviembre
Japón publica su índice de precios de bienes corporativos y sus pedidos de herramientas de maquinaria.
China divulga sus datos de Masa Monetaria M2, la financiación social total de China, y sus datos de nuevos préstamos.
España publica su nuevo dato de confianza de los consumidores.
Alemania divulga su balanza por cuenta corriente.
La zona Euro presentará las previsiones económicas de la UE.
En Estados Unidos se publicará el informe mensual de la OPEP, su índice de optimismo económico del IBD/TIPP, sus inventarios de crudo y su Balance presupuestario federal.

Martes 14 de Noviembre
Japón subasta deuda a 5 años.
Reino Unido divulga su índice Rightmove de precios de la vivienda, su evolución del desempleo y los ingresos medios de los trabajadores.
España publica su dato de IPC.
La zona euro publica sus datos de PIB, evolución de empleo y su índice ZEW de confianza inversora.
Alemania también presenta su índice ZEW de confianza inversora.
Estados Unidos divulga su dato de IPC, su índice Redbook de ventas minoristas, los ingresos reales de sus trabajadores y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 15 de Noviembre
Japón presenta su dato de PIB, su producción industrial y su tasa de utilización de la capacidad instalada.
China publica su gasto en capital fijo, sus ventas minoristas, su tasa de desempleo y su producción industrial.
Alemania divulga su índice de precios al por mayor.
Francia presenta su dato de desempleo, y su dato de inflación e IPC.
Italia hace público su dato de IPC.
Reino Unido publica su dato de IPC, IPP, su índice de precios al por menor y su índice de precios de la vivienda.
La zona euro publica sus nuevos datos de producción industrial y balanza comercial, así como su total de activos de reserva, y el BCE celebra su reunión de política no monetaria.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus ventas minoristas, su dato de IPP, su dato de producción de gasolina y su índice manufacturero Empire State.

Jueves 16 de Noviembre
Japón divulga la inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros, así como su balanza comercial, su índice de actividad del sector terciario y sus pedidos de maquinaria.
China presenta su dato de precios de la vivienda.
En la zona euro, Lagarde, presidenta del BCE, ofrecerá declaraciones.
Italia presenta su balanza comercial.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus índice de precios de exportación e importación, los índices habituales de la Fed de Filadelfia (empleo, nuevos pedidos, condiciones de negocio, etc), su producción industrial, los índices compuesto y manufacturero de la Fed de Kansas, los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal y su dato de reservas de gas.

Viernes 17 de Noviembre
En la zona euro se publica su dato de IPC, IAPC y su dato de cuenta corriente.
España presenta su balanza comercial.
Reino Unido hace público su dato de ventas minoristas.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con los informes de permisos de construcción e inicios de viviendas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.