Boletín semanal nº 410

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Semana de menos a más en las Bolsas aferradas a los bancos centrales como grandes catalizadores para sostener la senda alcista de la renta variable. A la confirmación por parte del Banco Central Europeo (BCE) de que junio será el mes escogido para iniciar el recorte de los tipos de interés se ha sumado la Reserva Federal, que ha insistido que aunque aún no está lista para iniciar los descensos, las tasas bajarán “en algún momento de este año”.

Declaraciones que han servido para que los inversores sigan viendo el vaso medio lleno. El Ibex 35 ha avanzado un 2,4% en una semana en la que además ha logrado superar los 10.300 puntos, niveles no vistos desde el pasado 2018. Y ello a pesar de que en la sesión del viernes se cortó la racha de cinco jornadas consecutivas al alza. Eso sí, la corrección fue mínima, del 0,13%, hasta acabar en los 10.305 puntos.

El dato de empleo de EE UU, con un resultado dispar, pesó en el ánimo de los inversores en la recta final de la semana y decantó las ligeras pérdidas de las Bolsas. La economía estadounidense creó más empleo de lo previsto, 275.000 puestos de trabajo, pero la tasa de paro repuntó hasta el 3,9%, desde el 3,7% previo. Un dato que refuerza los mensajes lanzados por el presidente de la Fed, Jerome Powell, de que es preciso esperar a tener más datos antes de estudiar un descenso de las tasas rectoras. Desde AXA Investment Managers, su responsable de Macro, David Page, asegura que el dato “alivia e invierte algunas preocupaciones sobre el recalentamiento del mercado laboral señaladas en enero”.

Pese a ello, el tono positivo que mantienen las Bolsas ha permitido que esta semana el Cac 40 alcanzara niveles no vistos hasta ahora y el Stoxx 600 revalidara sus máximos históricos y tocara los 500 puntos 24 años después de superar la cota de los 400 puntos. Con esta ya son siete las semanas consecutivas en las que el índice europeo registra ganancias. Máximos que también se han visto en Wall Street, donde el S&P 500 ha continuado revalidando sus propios récords aunque cierra la variación intersemanal en un -0,25%. Desde el pasado mes de octubre, el índice avanza un 25%, escalada que ha llevado a los estrategas de Bank of America a adoptar una postura más neutral sobre la Bolsa este año después de permanecer bajista en 2023. En su opinión, las Bolsas están registrando “subidas anormales” en “tiempos anormales”.

El Ibex ha liderado los avances de las Bolsas europeas en la semana, mientras que el Euro Stoxx 50, que sintetiza la cotización de las 50 mayores cotizadas de la zona euro, concluyó con un avance del 1,38% gracias a las utilities, inmobiliarias y entidades financieras, los sectores más alcistas en las últimas cinco jornadas. “Parece que, en general, los inversores están dispuestos a asumir riesgos”, resume Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz Global Investors.

Desde Barclays apuntan que las bajas valoraciones, la infraponderación y el las políticas de recompras de acciones masivas “están dando a la renta variable europea un perfil de riesgo asimétrico”. Su estratega jefe, Emmanuel Cau, considera que “Europa también disfruta de unas perspectivas económicas, ya que sus sorpresas económicas han repuntado recientemente, mientras que en EE UU están tocando techo”.

Por su parte, desde la gestora Gama Asset Management reconocen a Bloomberg que “Europa se está beneficiando del repunte de la renta variable, que se concentró en gran medida en la tecnología a finales del año pasado”. Una opinión que choca con la de Bank of America, que se mantiene negativa en Bolsa europea y valores cíclicos.

En el capítulo de contrastes semanales, la onza de oro ha revalidado sus máximos históricos en la semana, cotizando a 2.190 dólares. Julius Baer apunta que los niveles alcanzados por el metal precioso llegan a pesar de que “los motores habituales del oro”, esto es, dólar y deuda, no registraron grandes oscilaciones. Es más, estiman que “salvo que se produzca una recesión en EE UU y un cambio de rumbo de la política monetaria estadounidense, los precios del oro están cotizando sobre un suelo blando y vemos más bajadas que subidas a medio y largo plazo. Dicho esto, los riesgos de los precios a corto plazo están sesgados al alza”.

Los récords del activo refugio por excelencia se sitúan frente a frente con los del bitcoin. El criptoactivo por excelencia finaliza la semana rozando los 70.000 dólares y superando los máximos registrados en 2021 gracias al empuje que muestran los fondos cotizados (ETF) sobre bitcoin de EE UU.

En el mercado de deuda, los mensajes de los bancos centrales dieron pie a que los rendimientos de la deuda soberana siguieran su tendencia a la baja. La rentabilidad del bono española a diez años se ha moderado hasta el 3,08%, niveles de arranque de año, frente al 2,27% al que se sitúa la del bono germano con vencimiento en 2034. En EE UU, su bono a diez años se coloca ya en el 4,07%. En el mercado de divisas, los bancos centrales no han provocado grandes cambios en el euro, que se cruza a 1,09 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 11 de Marzo de 2024 – 15 de Marzo de 2024.
De cara a la próxima semana, la atención se centrará fundamentalmente en el IPC americano que se publicará el martes y del que se espera estabilidad en tasa general (3,1% i.a.) y ligera moderación en subyacente (3,7%e vs 3,9% anterior).
Expectativas de inflación a 1 año de la FED NY, IPC´s finales de febrero en Alemania, España y Francia, ventas minoristas de febrero en EE.UU., producción industrial de enero en la Eurozona y la confianza consumidora de la Universidad de Michigan completarán la agenda de la semana.
En China, la atención se centrará en los tipos a 1 año, que esperamos que se mantengan estables (2,5%).

Lunes 11 de Marzo
Japón presenta su dato de PIB, su índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB, su dato de demanda externa, sus pedidos de herramientas de maquinaria y su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3.
España divulga su dato de ventas minoristas.
La zona Euro se celebra reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos divulga su índice de tendencias de empleo de The Conference Board y las expectativas de inflación de los consumidores.

Martes 12 de Marzo
Japón presenta su índice de precios de bienes corporativos y su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras.
China por su parte divulga su Masa Monetaria M2, la evolución de los préstamos pendientes de pago y la financiación social total de China.
El Reino Unido presenta sus datos de desempleo y los ingresos medios de los trabajadores.
Alemania divulga su dato de IPC.
La zona Euro continua celebrando reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, su índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas, su nuevo dato de IPC y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 13 de Marzo
La zona euro celebra reunión de política no monetaria y presenta sus datos de producción industrial.
Italia presenta su Tasa de desempleo trimestral.
Reino Unido presenta su dato de PIB, su producción industrial y manufacturera, la producción de la industria de la construcción, su balanza comercial y el dato de PIB mensual del NIESR.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su índice de mercado hipotecario y su producción de gasolina.

Jueves 14 de Marzo
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
Hong Kong divulga su producción industrial y su índice de precios de bienes corporativos.
Reino Unido presenta su índice RICS de precios de la vivienda.
España presenta su dato de IPC.
Alemania publica su balanza por cuenta corriente.
En Estados Unidos su dato de IPP, sus ventas minoristas, sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus reservas en gas natural y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 15 de Marzo
Japón presenta su índice de la actividad del sector terciario.
China publicará sus datos de precios de la vivienda.
Alemania publica su índice de precios al por mayor.
Francia divulga su dato de IPC.
Reino Unido presentará sus expectativas de inflación.
La zona euro publica su Total de activos de reserva.
Italia presenta sus datos de IPC, su balanza comercial y sus ventas minoristas.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su índice de precios de exportación e importación, sus datos de producción industrial y manufacturera, su índice manufacturero Empire State, y los informe de la Universidad de Michigan de expectativas y confianza de consumidores e inflación.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.