Boletín semanal nº 437

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La temporada de resultados no está siendo suficiente para prolongar el rally de las Bolsas. Con las elecciones estadounidenses a la vuelta de la esquina y los inversores analizando con lupa las declaraciones de los bancos centrales, los mercados hacen una pausa. En la primera semana en la que los integrantes del Ibex 35 han dado a conocer las cifras de los nueve primeros meses del año, el selectivo español se atasca en los 11.800 puntos. Con una caída del 0,23% el viernes, la Bolsa española retrocede un 0,94% en la semana y aplaza para otro momento el asalto a los 12.000 puntos, barrera que ha tocado en niveles intradía en varias ocasiones pero que no consigue mantener al cierre.

El comportamiento de la renta variable española se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. Aunque la confianza de los empresarios alemanes en octubre rompió con una racha de cuatro recortes consecutivos, el Dax alemán cedió un 0,98% semanal. Por su parte, el Cac francés bajó un 1,52%; el FTSE británico, un 1,31% mientras que el Euro Stoxx 50 bajaró un 0,86%.

“La divergencia entre EE UU y la zona euro también se está dejando notar en los resultados empresariales. La campaña de resultados en EE UU se está mostrando claramente más positiva”, señalan los analistas de Macroyield. La resiliencia de la economía y las sorpresas positivas que están arrojando las cuentas tuvieron su reflejo en Wall Street. En una jornada en la que se conoció que la confianza de los consumidores estadounidenses aumentó en octubre a su nivel más alto en siete meses, los tres índices de referencia de Wall Street llegaron a registrar ganancias superiores al 0,5%, aunque luego dichas ganancias se esfumaron. A la cabeza de estos avances se sitúa el Nasdaq que subió en la semana un 0,15%, mientras que el S&P 500 recortó semanalmente un 0,95%. Los buenos resultados de Tesla han sido aprovechados por los inversores para comprar acciones de las grandes tecnológicas. A la espera de que el resto de representantes de los siete magníficos rindan cuenta ante los inversores, las cifras del fabricante de automóviles, ayuda a despejar las dudas que surgieron tras la presentación de ASML.

Junto a las cuentas y la debilidad de la economía de la zona euro, el repunte de las rentabilidades de la deuda ha sido una de las señas de identidad de las últimas jornadas. La tendencia ha sido generalizada, pero adquiere un protagonismo mayor en EE UU donde el bono con vencimiento en 2034 repunta al 4,2%. En las últimas jornadas la renta fija ha empezado a poner en precio una victoria de Donald Trump. Aunque ninguno de los dos candidatos ha mostrado disciplina fiscal, la rebaja de impuesto y la desregulación que defiende el magnate agravaría los desequilibrios que arrastran las finanzas públicas. El abultado déficit de EE UU y la elevada deuda son dos de las grandes amenazas. Asimismo, el aumento de los aranceles podría elevar las tensiones inflacionistas ahora que la Reserva Federal ha empezado a bajar los tipos. El mercado, que ya dudaba de la capacidad de Powell para continuar con la flexibilización monetaria reajusta sus expectativas de rebaja de tipos y reduce a menos de 100 puntos básicos los recortes para los próximos cinco meses.

Aunque el mercado empieza a ver más probable una rebaja de 50 puntos por parte del BCE, las rentabilidades de los bonos no escapan a los ascensos. Unas horas antes de conocer el veredicto de Moody’s el bono francés se sitúa en el 3% con el español al mismo plazo en el 3,02% y el alemán, en el 2,34%. La divergencia económica y en materia de política monetaria se deja sentir en el mercado de divisas. El euro cae a los 1,08 dólares. “Los diferenciales de rentabilidad siguen sesgados a favor del dólar frente al euro”, destacan los analistas de Macroyield.

En el mercado de materias primas el oro avanzó un 1,26% el viernes y se situaba al filo de los máximos históricos registrados en la semana. Los estrategas de Bank of America destacan que los inversores siguen aumentando su exposición al metal amarillo antes de las elecciones de EE UU para protegerse de un eventual repunte de la inflación y del populismo. Según datos de la entidad estadounidense, en la última semana se han registrado las mayores entradas desde julio de 2020.


A dónde vamos…

Semana del 28 de Octubre de 2024 – 01 de Noviembre de 2024.
Ya de cara a la próxima semana, tendremos una gran batería de datos macro y de resultados empresariales. Con respecto a los datos macro, en EE.UU. destacamos la publicación del PIB del 3T24, el ISM manufacturero y, sobre todo, los datos de empleo. En general, los datos apuntan a una posible desaceleración del empleo, entendida como una normalización.
En la Eurozona conoceremos el dato preliminar del PIB 3T24, donde se espera un segundo trimestre de contracción en Alemania, lo que implicaría la entrada en recesión técnica, si bien debería compensarse a nivel del área con un mejor comportamiento de los periféricos. También conoceremos los IPCs del mes de octubre en la Eurozona, donde se espera un leve repunte en la inflación general.
Por último, en China conoceremos los PMIs de octubre, donde se espera estabilidad.
Respecto a la publicación de resultados 3T24, destacamos en EE.UU: Alphabet, Meta, Microsoft, Paypal, AirBnb, Uber, Apple y Amazon, entre muchos otros. En España tendremos las cifras de: Santander, Mapfre, Ence, Puig, Ferrovial, Acerinox, CIE Automotive, Endesa, Indra, Unicaja, etc.

Lunes 28 de Octubre
China, el domingo, presentó su dato de beneficio industrial.
Hong Kong publica su balanza comercial.
España divulga sus ventas minoristas.
Reino Unido presenta su Encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
En Estados Unidos se divulga el índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.

Martes 29 de Octubre
Japón divulga su Tasa de desempleo y su numero de candidaturas por puesto de trabajo.
Hong Kong también presenta su dato de IPC.
Alemania publica su índice Gfk de clima de consumo.
Italia presenta su balanza comercial no comunitaria.
Reino Unido publicará el índice BRC de precios en tienda, su Masa Monetaria M3 y M4, su dato de concesión de hipotecas, y el dato de crédito al consumidor del Banco de Inglaterra.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, los inventarios mayoristas, los inventarios minoristas excluyendo automóviles, el índice de precios de la vivienda, los ingresos del sector servicios de la Fed de Dallas y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 30 de Octubre
Japón publica su dato de confianza de los hogares.
España presentará su dato de PIB, IPC y de confianza empresarial.
Francia publica su dato de PIB y el gasto de sus consumidores.
Italia publicará datos de PIB e IPP.
Alemania divulga sus datos de Tasa de desempleo, IPC y PIB.
Reino Unido presentará su declaración de previsiones de otoño y su publicación de presupuestos anuales.
La zona euro publica la confianza del consumidor de la eurozona, su dato de clima empresarial, las expectativas de inflación de la eurozona, la confianza del sector servicios, su confianza industrial, y su nuevo dato de PIB.  
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, el índice del mercado hipotecario, el cambio de empleo agrícola, las importaciones de crudo, la publicación de presupuestos anuales, el gasto real de los consumidores, y el nuevo dato de PIB.

Jueves 31 de Octubre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, su producción industrial, las ventas de grandes almacenes, las ventas minoristas, los inicios de construcción de viviendas, y hará publica su nueva decisión sobre tipos de interés.
China divulga su PMI compuesto, manufacturero y no manufacturero.
Hong Kong presenta su Masa Monetaria M3 y su dato de PIB.
Alemania publica sus ventas minoristas y su dato de importaciones.
Francia presenta su nuevo dato de IPC.
Italia también presenta su dato de IPC y su tasa mensual de desempleo.
España publicará su dato de cuenta corriente.
La zona euro también publica su IPC, IAPC, tasa de desempleo y el Boletín económico del BCE.
En Estados Unidos se publican las renovaciones de los subsidios por desempleo, el informe Challenger sobre recorte de puestos de trabajo, los precios de gasto en consumo personal, el índice de costes laborales, el PMI de Chicago, las reservas de gas natural y se divulga el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 01 de Noviembre
Japón presenta su PMI manufacturero.
China también presenta su PMI manufacturero de Caixin.
Hong Kong divulga sus ventas minoristas.
Francia divulga su balance presupuestario.
España publica su PMI manufacturero y su registro de automóviles.
Reino Unido divulga su índice Nationwide de precios de la vivienda y su PMI manufacturero.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de ingresos medios por hora, las nóminas del Estado, la tasa de participación laboral, su gasto en construcción, su índice ISM de empleo en sector manufacturero, su PMI manufacturero y con el dato de su número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.