Boletín semanal nº 430

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El esperado dato de empleo de Estados Unidos, principal referencia bursátil de la semana, se ha saldado con una cifra algo peor de lo previsto, y con un efecto negativo en los mercados. El Ibex 35, el principal índice de la Bolsa española arrancó la sesión del viernes con pérdidas de alrededor del medio punto porcentual, pero aceleró las pérdidas a medida que se acercaba el cierre para terminar un 0,89% abajo, mientras los inversores están centrando su castigo en los valores tecnológicos. El Nasdaq cotizó con caídas similares a las que registra el Euro Stoxx 50 europeo. El menor perfil tecnológico del Ibex le permite con mejor comportamiento la sesión y, sobre todo, la semana. La Bolsa española baja el 2% frente a las caídas de entre 3% para otros indicadores, y de más del 5,75% en el Nasdaq. Es una de las peores semanas para el S&P en todo el año, debido precisamente a las ventas en acciones tecnológicas, de mucho peso en el índice a causa de sus grandes revalorizaciones previas.

La tasa de paro en Estados Unidos baja al 4,2%, pero se crean menos puestos de trabajo de los previstos y se revisan a la baja las cifras de meses anteriores. La tasa de paro y su reacción en las Bolsas ha sido limitada, en particular si se compara con los desplomes del mes anterior, cuando el mercado cayó con fuerza desconocida ante el temor a la recesión en la primera economía mundial. Los inversores han sido más contenidos esta vez, porque el dato se ha ajustado a las expectativas (142.000 empleos no agrícolas nuevos frente a los 145.000 esperados) y, también, porque el enfriamiento acerca una bajada de tipos de 50 puntos el próximo día 18, una posibilidad que viene bien a gran parte del mercado. En paralelo, el dato da fe de una economía que carbura menos de lo previsto, excusa perfecta para que los inversores vendan las acciones con las valoraciones más exigentes, es decir, las tecnológicas.

“El informe de hoy es muy coherente con una economía que se ralentiza, pero no se hunde”, indica Tiffany Wilding, economista de Pimco. “Este informe ‘casi como se esperaba’, pero ‘mejor de lo temido’, muestra un mercado laboral que se ha debilitado, pero al mismo tiempo no se está deteriorando en exceso”, resumen por su parte los analistas de eToro, “el riesgo de recesión de la economía no ha aumentado”.

Los operadores de futuros han elevado ligeramente las probabilidades de este recorte de medio punto, el primero en cuatro años. Así, la probabilidad que este mercado otorga a la rebaja de medio punto pasó de un 36% antes de la publicación de los datos a un 50% posterior. Para todo 2024, los contratos implican ahora una reducción de 1,15 puntos porcentuales, frente a los 1,08 anteriores. “Seguimos pensando que lo más probable es un recorte de 25 puntos básicos en septiembre”, comentan desde Pimco. “Independientemente de la magnitud del recorte de septiembre, creemos que los responsables del Comité Federal de Mercado Abierto indicarán, mediante proyecciones actualizadas, que planean volver a situar la política monetaria en niveles más normales mucho más rápido de lo que se pensaba, tal vez a finales de 2025″. El euro, en este contexto, repunta un 0,2% contra el dólar y se cambia a 1,1083 dólares por cada euro, aún lejos de los máximos de agosto.

La cifra de empleo de Estados Unidos también ha movido los mercados de deuda. Los bonos del Tesoro estadounidense suben su precio y reducen su rentabilidad recogiendo estas previsiones de bajadas de tipos algo más aceleradas. Pero el movimiento tampoco es particularmente violento: el bono de EE UU a dos años rebaja su rentabilidad 8,5 puntos básicos, mientras el de 10 años lo hace en 4,9. En España el bono del Tesoro a 10 años cede en el día 3,9 puntos básicos y ha cerrado en el 3%, frente a los 6,9 del alemán, que terminó en el 2,176%.


A dónde vamos…

Semana del 09 de Septiembre de 2024 – 13 de Septiembre de 2024.
De cara a la próxima semana, en primer lugar, destacamos la publicación de multitud de datos macroeconómicos en China, que previsiblemente seguirán mostrando debilidad económica y en precios. En este sentido, el lunes conoceremos datos de inflación en agosto (producción e IPC), seguidos de las exportaciones e importaciones el martes (termómetro de la fortaleza o debilidad de la demanda global y doméstica china) y con nuevos datos de actividad el sábado 14 (ventas minoristas, producción industrial, datos del sector inmobiliario).
En Estados Unidos, la semana que viene tendremos también eventos importantes. En el lado político, el martes dará a lugar el primer debate electoral entre Donald Trump y Kamala Harris, previo a las elecciones presidenciales del próximo 5 de noviembre. El día siguiente, miércoles, conoceremos el dato de IPC del mes de agosto, que servirá para terminar de decantar la balanza respecto a la magnitud del recorte de tipos que realizará la Reserva Federal en la reunión del 18 de septiembre.
En Europa, el próximo jueves 12 de septiembre tendremos reunión del BCE, que esperamos que recorte tipos 25 pb, continuando así con la bajada de tipos iniciada el pasado mes de junio y situando el tipo de depósito en 3,5%.
Estaremos también pendientes de la actualización del cuadro macro, donde no esperamos grandes variaciones respecto a las estimaciones de junio, aunque sí podríamos ver cierta moderación en términos de crecimiento y con posible ligera mejora de las previsiones de inflación ante el reciente retroceso del crudo y un euro más apreciado.
Por último, en España el jueves se reunirá el Comité Asesor Técnico (CAT) para revisar la composición del IBEX-35 (reunión de seguimiento), donde no esperamos cambios.

Lunes 09 de Septiembre
Japón presenta datos de balanza por cuenta corriente, préstamos bancarios, índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB, el índice Economy Watchers, y su nuevo dato de PIB.
China publica su dato de IPC e IPP y su dato de importaciones.
La zona euro divulga su confianza del inversor en la zona – Sentix.
En Estados Unidos se divulga el índice de tendencias del empleo de The Conference Board, las ventas totales de vehículos, los inventarios mayoristas, las expectativas de inflación y el dato de crédito al consumo.

Martes 10 de Septiembre
Japón divulga su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3.
China publicará sus datos de balanza comercial, y exportaciones e importaciones.
Reino Unido presenta su tasa de desempleo y los ingresos medios de los trabajadores (excluyendo primas e incluyendo bonus).
Alemania publica su dato de IPC.
Italia publica dato de producción industrial.
España hace públicos sus datos de producción industrial.
En la zona euro, se publica el dato de Previsiones económicas.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, su índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas, el informe mensual de la OPEP y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 11 de Septiembre
Japón publica sus pedidos de herramientas de maquinaria.
China presenta datos de financiación social total de China, su Masa Monetaria M2 y sus datos de nuevos préstamos y de evolución de los préstamos pendientes de pago.
Reino Unido divulgará su balanza comercial, su nuevo dato de PIB, la producción del sector de la construcción, su índice de servicios y su producción industrial y manufacturera.
La zona euro celebrará reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su nuevo dato de IPC, sus inventarios de combustible y de producción de gasolina, y los ingresos reales de los trabajadores.

Jueves 12 de Septiembre
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, y su índice de precios de bienes corporativos, así como el índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras.
Hong Kong presentará su producción industrial y su índice de precios de bienes corporativos.
Italia divulga su tasa de desempleo trimestral.
España publica su dato de IPC.
Alemania divulga su balanza por cuenta corriente.
Reino Unido, presentará el índice RICS de precios de la vivienda.
La zona euro hace pública su última decisión sobre tipos de interés y de facilidad de depósito, a lo que le seguirá la habitual rueda de prensa.
En Estados Unidos se publican las renovaciones de los subsidios por desempleo, su dato de IPP, el informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas, las reservas de gas natural y se divulga el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 13 de Septiembre
Japón publica su dato de producción industrial y su tasa de utilización de la capacidad instalada, así como su índice Reuters Tankan.
Reino Unido presenta sus expectativas de inflación.
Francia divulga su dato de IPC e inflación.
La zona euro divulga su producción industrial y celebra reunión del Eurogrupo y del ECOFIN Meetings.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con los índices de precios de exportación e importación y con los informes de la Universidad de Michigan de expectativas y previsiones de inflación y consumo.
China, el sábado 14, publicará datos de producción industrial, precios de la vivienda, ventas minoristas y tasa de desempleo.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.