Boletín semanal nº 419

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los funcionarios de la Reserva Federal enfrían el optimismo generado por el IPC de EE UU y reiteran la necesidad de mantener los tipos altos durante más tiempo. Con los inversores reajustando de nuevo las expectativas de rebaja de tipos, las Bolsas hacen una pausa. El Ibex 35 no ha sido una excepción y el viernes limitó las ganancias al 0,25%. El buen comportamiento registrado en las sesiones anteriores permite al selectivo español mantener el tono y avanzar un 2% en su segunda semana consecutiva al alza. La Bolsa española recupera los 11.300 puntos.

“El bombardeo de intervenciones por parte de los funcionarios del BCE y de la Fed aumenta la volatilidad de los mercados, provocando giros inesperados”, apunta Juan José Fernández Figares, director de inversiones de Link Gestión. A la espera de una mayor claridad entorno a los tipos de interés, el consenso aconseja hacer una pausa. “Estamos en máximos de mucho tiempo y no viene tan mal un descanso”, señala Jesús Sáez, responsable de Mercados de Capitales para Iberia de Natixis. En la misma línea se mueve Estuardo Cole, economista jefe de Equiti Capital, que señala que los mercados se encuentran en una especie de encrucijada. “Dado que los bancos centrales dependen en gran medida de los datos, los mercados ajustarán las expectativas a cada referencia”, remarca.
El tirón de los bancos permitió a la Bolsa española escapar de las caídas del resto de Europa. El incremento de las rentabilidades de la deuda ayudó a animar las cotizaciones de la banca, un sector que vive un momento dulce gracias a los resultados y los movimientos corporativos.

La recogida de beneficios, sin embargo, se abre paso en la renta variable europea. Después de los máximos registrados en las últimas jornadas, el Dax cedió un 0,18% el viernes (-0,26% en la semana); el Cac francés, un 0,26% (-0,63% intersemanal), el Ftse británico, un 0,22% (-0,15% en las últimas cinco sesiones); y el Euro Stoxx 50, un 0,16% (-0,39% en la semana). Según datos de Bank of America, los fondos de renta variable europea registraron su tercera semana consecutiva de entrada de dinero, y la mayor desde febrero de 2023, con 1.100 millones de dólares. “La próxima semana la atención se centrará en los datos preliminares de PMIs de mayo donde todo apunta a que podrían mostrar estabilidad, con el componente manufacturero mejorando ligeramente”, señala Nuria Álvarez, analista de Renta 4.

Al cierre de los mercados, Wall Street acumuló ganancias intersemanales (+1,24% para el Dow Jones, +1,55% para el S&P 500 y +2,11% para el tecnológico Nasdaq). Es su cuarta semana consecutiva al alza, la mejor racha desde febrero. Mark Haefele, analista de UBS WM, considera que las ganancias acumuladas por los índices en el año están bien respaldadas. “Los resultados y las previsiones del primer trimestre reafirman nuestras estimaciones de un crecimiento de las ganancias del 9% en 2024. Si las presiones inflacionistas disminuyen más rápidamente o el crecimiento de las ganancias es más fuertes, el S&P 500 podría alcanzar los 5.500 puntos a final de año”, remarca. Es decir, después subir un 11% en los últimos cinco meses y llegar a marcar 23 récords en el año, el experto considera que el índice más seguido por gestores y analistas podría subir un 3,8% adicional. A corto plazo, el principal reto para la Bolsa estadounidense está en que el Dow Jones se afiance sobre los 40.000 puntos, cota que rebasó esta semana.

Aunque el ánimo de los inversores mejora por momentos y la renta variable logra sobreponerse al refrán de “vender en mayo”, los analistas de Macroyield consideran que existe un exceso de euforia. La mejora de la inflación ha contribuido a prolongar el rally de la Bolsa, pero en el horizonte siguen existiendo riesgos que podrían poner a prueba los nervios de los inversores. Además de la política monetaria los expertos apuntan a las tensiones geopolíticas y a la debilidad económica. “Aún es pronto para que las sorpresas económicas negativas planteen una amenaza relevante para el crecimiento futuro, algo que puede aún demorarse al menos semanas”, remarcan.

Los funcionarios de la Fed han intentado rebajar la euforia y en sus últimas intervenciones han reiterado que, aunque la inflación se ha moderado, es pronto para hablar de una rebaja de tipos. Esto ayudó a contener la caída de los rendimientos. El bono de EE UU a dos años cede cinco puntos básicos en la semana, hasta el 4,81% y la deuda a 10 años cede nueve puntos básicos, hasta el 4,4%. Mientras Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan, cree que existen importantes presiones inflacionistas que pueden significar que sean necesarios tipos altos durante más tiempo, Rick Rieder, director de inversiones de deuda en BlackRock, pone en duda que el aumento de las tasas ayude a bajar la inflación. En declaraciones a Bloomberg el experto señala que en una economía cada vez más orientada a los servicios la reducción de las tasas puede ayudar a contener los precios.

Más estable que la renta fija estadounidense fue el mercado de deuda europeo. El bono español a 10 años se mantiene en el 3,27%, con la deuda alemana al mismo plazo en el 2,51%. La representante alemana del BCE, Isabel Schnabel, indicó que más allá de la rebaja de junio es pronto para hablar de recortes sucesivos. Mientras los operadores del mercado están descontando dos recortes de los tipos en EE UU, a gran distancia de las seis rebajas previstas a finales del año pasado, para la eurozona los inversores anticipan tres, la primera de ellas el próximo mes.


A dónde vamos…

Semana del 20 de Mayo de 2024 – 24 de Mayo de 2024.
La próxima semana la atención se centrará en los datos preliminares de PMIs de mayo donde todo apunta a que podrían mostrar estabilidad, con el componente manufacturero mejorando ligeramente. En Reino Unido se publicará el IPC de abril con moderación esperada tanto en tasa general como subyacente y de servicios.

Lunes 20 de Mayo
Japón publica su índice de actividad del sector servicios y terciario.
China presenta su tasa de préstamo preferencial y su inversión extranjera directa.
Hong Kong hace pública su tasa de desempleo.
Alemania divulga su informe mensual del Bundesbank.
España presenta su balanza comercial y la confianza de sus consumidores.
En Reino Unido, se presentará el índice Rightmove de precios de la vivienda.
En Estados Unidos Powell comparecerá el día anterior, y ya el lunes, Waller, de la Fed, también ofrecerá declaraciones.

Martes 21 de Mayo
Alemania publicará su nuevo dato de IPP.
Reino Unido divulga su Índice CBI de tendencias industriales.
La zona Euro publica su balanza comercial, su dato de cuenta corriente, la producción del sector de la construcción y celebrará reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API, y Yellen, secretaria del Tesoro ofrecerá declaraciones.

Miércoles 22 de Mayo
Japón publica su índice Reuters Tankan, su balanza comercial y sus pedidos de maquinaria.
Reino Unido divulga su índice de precios de la vivienda, su dato de IPP, de IPC, su registro de automóviles y su índice de precios al por menor.
Francia y Alemania publican su registro de automóviles.
La zona euro celebra su reunión de política no monetaria, y Lagarde ofrecerá declaraciones.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus ventas de viviendas de segunda mano, y su producción de gasolina.

Jueves 23 de Mayo
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, así como su PMI manufacturero y de servicios.
Hong Kong divulga su dato de IPC.
Reino Unido publica su PMI manufacturero y de servicios.
Francia, Alemania y la zona euro, presentarán su PMI manufacturero, compuesto y de servicios.
En Estados Unidos se publican sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus permisos de construcción, el índice compuesto de la Fed de Kansas City, sus reservas de gas natural y los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 24 de Mayo
Japón publica su dato de IPC.
Reino Unido presenta su índice GfK de confianza del consumidor y sus ventas minoristas.
Francia divulga su Encuesta de negocios.
En España se presenta su dato de IPP.
Alemania publica su nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus pedidos de bienes duraderos, y sus informe de la Universidad de Michigan de previsiones y expectativas de inflación y de los consumidores.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.