¿Tiene problemas para ver este correo electrónico? Ver en su explorador VISIÓN DE MERCADOS Diciembre de 2021 PREVIO Este informe ha sido elaborado por ENDOR INVERSIONES, a través de su colaboración con BBVA Banca Privada, a partir de diferentes fuentes y en ningún caso constituye una recomendación de compra. Dicho análisis debe observarse como nuestra particular visión de los mercados y su posición actual. DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS  Los principales indicadores de transporte de mercancías parece que progresivamente van arrojando mejores datos que los que podíamos apreciar hace algunas semanas. Como muestra podemos ver la evolución del Baltic Dry que es un índice que analiza los precios de los fletes marítimos de carga a granel seca de hasta 20 rutas clave marítimas en régimen de fletamento de todo el mundo. Otros índices como el Harper Petersen o el Índice de precios de contenedores de Hamburgo reflejan una evolución similar. Esto nos hace ser optimistas con la posibilidad de que empecemos a ver mejoras en lo que respecta a los cuellos de botella y las dificultades en el transporte y distribución de algunas mercaderías que nos ha afectado a nivel global durante buena parte del año. La moderación de este problema también tendría un efecto directo sobre la inflación, que previsiblemente podría verse reducida, liberando parcialmente de presión a los bancos centrales. Por otro lado, nuevas tensiones geopolíticas comienzan a ganar protagonismo en los mercados. Las presuntas presiones territoriales de Rusia sobre Ucrania son un factor de inestabilidad que continúa ganando relevancia y aumentando la preocupación de los países del entorno. Otros países del Este como Eslovaquia, Chequia, Hungría y Polonia también reclaman ayuda para detener las presiones migratorias en las fronteras del este de Europa. Por el momento parece que el frío está pausando el problema, pero no está resuelto. Por supuesto, el Covid se mantiene en plena actualidad, y recientemente, Jerome Powell mostró su preocupación sobre la nueva variante Omicron, admitiendo que supone riesgos para sus dos objetivos (estabilidad de inflación y pleno empleo). Aunque el mercado ha interpretado estas declaraciones como un posible freno a las subidas de tipos (lo que le llevó a reducir las expectativas desde tres hasta dos subidas en 2022), el posterior tono más hawkish del presidente de la Fed (la inflación “ya no puede considerarse transitoria”, aunque mantiene su mensaje de moderación de la inflación en 2S22) ha llevado a los mercados a considerar una aceleración en el ritmo de retirada del QE, aun a pesar de la aparición de la nueva variante. Por su parte, la OCDE ha publicado sus previsiones económicas a diciembre que apuntan a un sólido crecimiento del PIB mundial del +5,6% para 2021 y del +4,5% para 2022 y del +3,2% para 2023. Destaca la ligera revisión a la baja para 2022 en Estados Unidos, Alemania y especialmente España afectado por una revisión de la serie histórica y una recuperación más lenta de la esperada. En China también revisa a la baja el crecimiento tanto de 2021 como de 2022 hasta +8,1% y +5,1% respectivamente, al igual que en Brasil y México con mayor intensidad de revisión a la baja en 2022 en la primera. A nivel macroeconómico hemos asistido recientemente, a un flujo muy intenso en datos. En Estados Unidos los últimos datos de empleo de noviembre fueron mixtos, mostrando un buen tono de recuperación del mercado laboral con el ADP, pero menor creación de puestos de trabajo en las nóminas no agrícolas. En cuanto a las encuestas, se confirmó el deterioro esperado (limitado) tanto en la confianza del consumidor del Conference Board, como en el ISM manufacturero. En Europa, los IPC´s preliminares de noviembre se situaron por encima de las estimaciones tanto en Alemania como en España. DISTRIBUCIÓN DE SUBCLASES    RENTA FIJA. Durante el mes de noviembre no hemos asistido a variaciones significativas desde un punto de vista de política monetaria, aunque el tono general es algo más hawkish tras los robustos datos económicos. El BCE sigue manteniendo la postura más laxa y acomodaticia dentro de los mercados desarrollados, sin atisbos por el momento de un cambio en su discurso. La FED mantiene su agenda de retirada de estímulos, y tampoco se prevén cambios en su política de tipos de interés. El BoE mantiene también sus tipos en el mínimo de 0,10% por el momento, aunque muchas voces afirman que la subida de 15 puntos es inminente. Mientras tanto algunos países, especialmente economías dependientes de materias primas y algunos emergentes, ya han comenzado una senda suave de aumento de tipos en los últimos meses. Los datos de inflación global no dan tregua, pero la temporalidad de este comportamiento sigue siendo el escenario central de las autoridades monetarias. RENTA VARIABLE.
Jorge Gómez |
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