Boletín semanal nº 399

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Las fuertes subidas registradas en los dos últimos meses al calor de la caída de las rentabilidades de la deuda dejan a las Bolsas con unos niveles que hacen complicado prolongar las ganancias. Ni siquiera las señales de moderación que envía el índice de precios al consumo personal de EE UU consiguen acabar con la apatía de las últimas jornadas. En la jornada previa al parón navideño por el festivo de la Bolsa del 25 y 26 de diciembre, el Ibex cerró el viernes en tablas (0,08%), comportamiento que le permite mantener a flote los 10.100 puntos y concluir la penúltima semana del año con una subida del 0,15%. Como señala Juan José Fernández Figares, director de inversiones de Link Gestión, aunque los niveles de sobrecompra no animan a los inversores a seguir incrementando su exposición al riesgo, tampoco les incentiva a acelerar la recogida de beneficios. Esto es interpretado como una señal de que el fondo del mercado sigue siendo positivo.

El comportamiento de la Bolsa española el viernes se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. En una semana en la que se conoció que el índice de precios de consumo personal de Estados Unidos siguió moderándose en noviembre (2,6% en tasas interanual), el Dax alemán cayó un 0,26%; el Cac francés 0,36% y el FTSE británico vió incrementado su valor un +1,59%. Superiores fueron las ganancias en Wall Street. Al cierre semanal, el Dow Jones se anotaba un 0,21%, el S&P 500 un +0,74% y el Nasdaq un +1,20% intersemanal.

Más destacado que el comportamiento de los índices de referencia fue el que registró Nike. A media sesión se dejaba un 11%. El jueves, con los mercados ya cerrados, la multinacional dio a conocer sus cifras trimestrales, unas cuentas que batieron las previsiones de los analistas a nivel de beneficio (1.578 millones de dólares) pero que se quedaron cortas en ventas. La compañía rebajó estimación de ingresos para el año y anunció un plan de recortes por valor de 2.000 millones. El castigo a la multinacional deportiva tuvo su réplica en el Viejo Continente. El sector de la distribución y el comercio minorista (-1%) lideraron los recortes en la recta final de la semana.

“Ya hemos superado el punto de este ciclo en el que la inflación es motivo de preocupación. Ahora mismo, el mercado laboral es la mayor fuente de inquietud, y sinceramente no hay mucho de lo que preocuparse”, señala Callie Cox, analista de inversiones en EE UU de eToro. Aunque los precios se están enfriando mucho más deprisa de lo que la Reserva Federal y el mercado esperaba, las firmas de análisis piden prudencia y siguen viendo exagerada la idea de un recorte de los tipos tan pronto como en marzo. Los gestores retrasan a la segunda mitad de 2024 la reducción de los tipos y el escenario macroeconómico con el que trabajan pasa por una recesión suave. Es decir, esperan que la economía se enfríe ligeramente con un mercado laboral resistente y con la inflación claramente a la baja. Es decir, un contexto que seguiría siendo favorable a la renta variable.

La relajación de los precios en EE UU ayudó a prolongar la caída de los rendimientos y la consiguiente ganancia de los bonos. La rentabilidad del bono español a 10 años firmó su cuarta semana consecutiva a la baja y cedió 10 puntos básicos, hasta situarse en el 2,90%, mínimos de 12 meses. Por su parte, la deuda alemana al mismo plazo se mantiene por debajo del 2% con el bono de EE UU con vencimiento en 2033 en el 3,90%. Se mantiene inversión de la curva de deuda. Es decir, los plazos cortos pagan más que largos. El bono de EE UU a dos años baja 10 puntos básicos en la semana y se sitúa en el 4,3%. Los operadores del mercado descuentan con una probabilidad del 85% un recorte de los tipos por parte de la Fed en marzo, probabilidad que sube al 110% en mayo y alcanza el 109% en junio.

La recuperación que ha experimentado la deuda en los dos últimos meses es vista por los analistas como un anticipo de lo que sucederá en 2024. Después de dos ejercicios consecutivos de pérdidas, en noviembre la renta fija firmó su mejor mes en 15 meses y puso rumbo a las ganancias en el año. Con la vista puesta en los próximos meses, PIMCO escoge a la renta fija como su activo preferido. “En comparación con la renta variable, creemos que la renta fija pocas veces ha resultado tan atractiva como ahora”, señala la gestora en el informe de perspectivas.

La moderación de los precios alimenta las esperanzas de recorte de los tipos y sirve de impulso al euro que finaliza la semana en los 1,10 dólares. La debilidad del billete verde da alas al oro. El metal amarillo sube un 12,5% en el año, hasta los 2053,37 dólares.

En una semana marcada por los ataques en el Mar Rojo que han obligado a cientos de barcos a tomar rutas más seguras, pero más largas, el Brent avanzó un 3,5% y se sitúa al filo de los 80 dólares. Las tensiones geopolíticas sirven de contrapunto a la caída de la demanda. A los problemas en Oriente Medio se suma la decisión de Angola de abandonar la OPEP. Después de 16 años como miembro del cártel, Angola anunció el jueves su salida por las discrepancias relacionadas con los recortes de producción que se le habían asignado. A pesar de los conflictos geopolíticos y los recortes a la producción puestos en marcha por la OPEP y sus aliados, el crudo cede más de un 7% en el año. Es decir, se encamina a su primer ejercicio de pérdidas desde 2020.

A dónde vamos…
Semana del 25 de Diciembre de 2023 – 29 de Diciembre de 2023.
La semana que viene será escasa en referencias macro, marcada por los días festivos de navidad. Tan solo destaca el IPC preliminar de diciembre en España. Se espera que la tasa general en comparativa interanual muestre un avance del +3,3%, que de confirmarse supondría estabilidad vs noviembre. También conoceremos la tasa subyacente (+4,5% i.a. anterior).

Lunes 25 de Diciembre
Japón divulga su indicador coincidente y adelantado.
La mayoría de mercados mundiales cierra su actividad por la celebración de la Navidad.

Martes 26 de Diciembre
La mayoría de mercados occidentales, cierra por la celebración del segundo día festivo de Navidad.
Japón publica su nuevo dato de IPC, su tasa de desempleo y su índice de precios de los servicios corporativos.
Italia presenta su balanza comercial no comunitaria.
España divulga la confianza de sus consumidores.
Estados Unidos divulga su índice de precios de la vivienda, la actividad nacional de la Fed de Chicago y su oferta monetaria M2.

Miércoles 27 de Diciembre
Japón presenta sus órdenes de construcción.
China divulga su beneficio industrial.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su índice manufacturero de Richmond, así como las reservas semanales de crudo del API.

Jueves 28 de Diciembre
Japón publica su compra de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, sus ventas minoristas y sus previsiones de producción industrial.
Hong Kong divulga su dato de exportaciones e importaciones.
España presenta su dato de ventas minoristas.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su balanza comercial de bienes, sus inventarios mayoristas, sus reservas de gas y sus importaciones de crudo.

Viernes 29 de Diciembre
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda y cerrará temprano sus mercados a causa de la celebración del año nuevo.
España divulga su dato de IPC y cuenta corriente.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con el PMI de Chicago y el cierre de posiciones cortas de diversas materias primas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.