Boletín semanal nº 495

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El listón estaba alto, pero los mercados siguen superándose. Tras un 2025 en el que la renta variable logró sobreponerse a las tensiones geopolíticas y a los temores de una nueva burbuja en torno a la inteligencia artificial, los inversores mantienen el optimismo en el arranque de 2026 y continúan comprando acciones a manos llenas.
El Ibex 35 prolonga esta inercia alcista. Después de firmar su mejor ejercicio en tres décadas, el selectivo español inicia el año con una subida del 1%, suficiente para alcanzar la cota de los 17.400 puntos y marcar nuevos máximos. Incluso en una semana marcada por el parón de Navidad y Año Nuevo, el selectivo ha logrado sobreponerse a los bajos volúmenes de negociación y sumar un 1,86%. El reto a corto plazo pasa por coronar los 17.500 puntos.

Las primeras sesiones del año suelen concentrar un mayor apetito por el riesgo: con las carteras de los gestores aún por ajustar, la liquidez disponible se emplea para afinar estrategias y buscar un plus de rentabilidad. En la última década, solo en 2016 el índice español quedó al margen de las subidas iniciales, cuando las dudas sobre la economía china desataron una oleada de aversión al riesgo en los mercados globales y castigaron tanto a la renta variable como a las materias primas.

Aunque el Ibex 35 vuelve a situarse como el índice más alcista del Viejo Continente, las ganancias son generalizadas en los parqués europeos. Con ascensos de entre el 0,2% y el 1%, el Euro Stoxx 50, el paneuropeo Stoxx 600 y el FTSE británico estrenan el ejercicio mancando máximos. Algo más modesto desde el 31 de diciembre resulta el comportamiento del Dax alemán (0,2%, en el año, y 0,81% en la semana) y el Cac francés (0,56% desde comienzos de año y 1,13% intersemanal).

El ímpetu comprador con el que amanecía Wall Street ha ido perdiendo fuerza conforme avanzaban los minutos de la última sesión semanal. Tras un arranque en el que la avalancha de noticias sobre inteligencia artificial procedentes de Asia avivó el entusiasmo por la tecnología y llevó al Nasdaq a subir más de un 1%, los índices estadounidenses llegaban al cierre de los mercados europeos haciendo equilibrios para mantenerse en positivo. Finalmente, el S&P 500 ha estrenado el año con una subida del 0,19% (-1,02% intersemanal), el Dow Jones avanzando un 0,66% (-0,67% en la semana) y el Nasdaq cediendo un 0,03% (-1,51% en el balance semanal). Jesús Sáez, responsable de mercado de capitales de Natixis en España, recuerda que, a diferencia de lo habitual en la Bolsa española, la primera jornada de Wall Street suele ser un día de reflexión. Desde 1953, la media del S&P 500 en los primeros días del año es una caída del 0,3%.

Con unas valoraciones cada vez más exigentes y crecientes dudas sobre la capacidad de rentabilizar los abultados programas de inversión, los inversores necesitan algo más que una buena salida a Bolsa —como la protagonizada en las últimas horas por el fabricante de chips Shanghai Biren Technology— para sostener las ganancias. A ello se suma el castigo a Tesla, después de que la compañía informara de unas entregas en el cuarto trimestre por debajo de las estimaciones, un dato que volvió a erosionar la confianza del mercado. El fabricante de vehículos eléctricos cedió un 2,59% y arrastró al resto de los Siete Magníficos: Microsoft y Amazon registraron caídas cercanas al 2%, Meta se dejó un 1,47% y Apple recortó un 0,31%. Solo Nvidia y Alphabet logran escapar a la presión bajista con alzas del 1,26% y el 0,48% respectivamente.

El mercado sigue dividido sobre si la euforia tecnológica es el preludio de una nueva crisis financiera, pero existe un consenso creciente entre los inversores: el recorrido alcista del sector se estrecha y cada nuevo avance exige más que entusiasmo. En un momento en que las grandes tecnológicas representan una parte destacada del mercado mundial, el riesgo de quedarse al margen puede ser incluso más peligroso. Ante este dilema, los expertos recomiendan una mayor diversificación. Los analistas de Bank of America son conscientes de ello y mientras mantienen una posición neutral sobre el sector tecnológico, recomiendan sobreponderar los valores del sector sanitario junto a las inmobiliarias porque consideran que sus valoraciones son atractivas con previsiones de beneficios al alza.
Más allá de la tecnología, los analistas de Deutsche Bank recuerdan que los mercados seguirán lidiando con relaciones comerciales cada vez más complejas y con una mayor divergencia en las políticas monetarias. La Fed continuará bajando los tipos, mientras que el Banco de Japón prevé mantener un endurecimiento gradual. Por su parte, el BCE probablemente repetirá la estrategia de las cuatro últimas reuniones, manteniendo las tasas ancladas en el 2%. Los analistas de Barclays advierten que las Bolsas podrían entrar en una fase de mayor volatilidad al inicio de 2026.

Con la vista puesta en los próximos meses, los gestores mantienen un optimismo moderado. Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finaccess Value, considera que la abundante liquidez que ha apoyado a los mercados continuará. Combinada con tipos más bajos en EE UU, esta situación debería ayudar a prolongar las ganancias bursátiles. Entre los principales riesgos, De Gregorio subraya la elevada concentración del mercado, especialmente en Wall Street. La acumulación de ganancias en un puñado de valores, principalmente tecnológicos, aumenta la probabilidad de una corrección brusca si los riesgos ligados a la IA se materializan. Esta dinámica podría intensificarse con el auge de la gestión pasiva, como se vio a comienzos de abril, cuando los temores de recesión provocaron ventas generalizadas de acciones.

En una sesión calificada por muchos como jornada de transición, los movimientos en el mercado de deuda y divisas fueron muy limitados. Lo más llamativo es que la rentabilidad del bono de EE UU a 30 años se aproxima peligrosamente a la barrera del 5% y regresa a niveles del pasado septiembre. Por su parte, el euro se mantiene anclado en los 1,17 dólares. El Brent, que cerró 2025 como el peor año desde la pandemia, apenas experimenta cambios y se sitúa en los 60,5 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 05 de Enero de 2026 – 09 de Enero de 2026.
En el ámbito macro, la semana entrante recuperamos un gran número de referencias relevantes. De entre ellas destacamos los datos de empleo de diciembre en EEUU, de los que se espera que se mantenga un ritmo similar de creación de puestos de trabajo frente a noviembre, tasa de desempleo cediendo mínimamente y salarios y horas trabajadas estables. Contaremos con los PMIs de servicios y compuesto finales de diciembre en la Eurozona, EEUU, Japón y China (Ratingdog). En EEUU también estaremos pendientes del ISM del mismo mes, que podría mostrar una leve caída en el componente de servicios. En Europa contaremos con referencias del IPC de diciembre en la Eurozona, Alemania y Francia. En la Eurozona, además, veremos la estimación anual del IPC general y subyacente mientras que el BCE anunciará sus propias expectativas a 1 y 3 años. Asimismo, China también hará públicos sus datos de IPC e IPP del mismo mes. Por último, estaremos pendientes de las primeras encuestas del nuevo año de confianza de los consumidores en EEUU elaboradas por la Universidad de Michigan, de las que se espera que se mantengan en niveles similares a los de diciembre, y en la Eurozona se harán público las encuestas de confianza (consumidor, económica, industrial y servicios).

Lunes 05 de Enero
Japón publica su PMI manufacturero.
China presentará su PMI de servicios de Caixin.
Reino Unido hace público su Masa Monetaria M3 y M4, el dato de concesión de hipotecas, y el crédito al consumidor del Banco de Inglaterra.
Italia divulga su dato de registro de automóviles.
España presenta su variación del desempleo.
Alemania publica su dato de IPC.
La zona euro publica la confianza del inversor en la zona.
En Estados Unidos se publica el gasto en construcción, las ventas totales de vehículos, el índice ISM  de empleo en el sector manufacturero y el de nuevos pedidos y el índice de precios del sector manufacturero.

Martes 06 de Enero
Japón publica las reservas en moneda extranjera (USD) y su base monetaria.
Hong Kong presenta su PMI manufacturero.
Reino Unido divulga su índice de ventas al por menor del BRC, el registro de automóviles, la matriculación de vehículos nuevos, y el PMI compuesto y el de servicios.
España presenta su PMI de servicios.
La zona Euro, Alemania, Francia e Italia publican sus PMI´s compuesto y de servicios.
Francia y Alemania presentan sus datos de IPC.
Alemania publica su registro de vehículos.
Brasil también presenta su PMI compuesto y el de servicios.
En Estados Unidos se divulgan su índice Redbook de ventas minoristas, su PMI compuesto y el de servicios y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 07 de Enero
Japón publica su PMI compuesto y el de servicios.
China y Hong Kong divulgan sus reservas en moneda extranjera (USD).
Reino Unido hace público sus préstamos con aval hipotecario.
Reino Unido, y la zona euro con sus principales países, publican su dato de PMI de la construcción.
Alemania publica sus ventas minoristas y su tasa de desempleo.
Italia publica su déficit público y su dato de IPC.
Francia presenta su dato de confianza de los consumidores.
La zona euro publica nuevos datos de IPC.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, pedidos de fábrica, industriales, de bienes duraderos, PMI no manufacturero, índice ISM de actividad y empleo en sector no manufacturero, importaciones de crudo, y su producción de gasolina.

Jueves 08 de Enero
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, además del total de ingresos salariales, el pago de horas extraordinarias, y el dato de confianza de los hogares.
Reino Unido presenta el índice Halifax de precios de la vivienda y su tipo hipotecario.
Alemania publica sus pedidos de fábrica.
Francia divulga su balanza comercial y el total de activos de reserva.
Italia presenta su tasa de desempleo.
La zona euro publica su tasa de desempleo, dato de IPP, confianza industrial y del sector servicios, expectativas de precios de venta y de inflación, confianza de los consumidores y empresas y dato de clima empresarial.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, balanza comercial, inventarios mayoristas, su informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo, expectativas de inflación de los consumidores, crédito al consumo y reservas de gas natural.

Viernes 09 de Enero
Japón divulga sus indicadores coincidentes y adelantados, el gasto en los hogares y sus reservas en moneda extranjera (USD).
China presenta datos de IPC e IPP.
Alemania publica su balanza comercial y su producción industrial.
Francia presenta su producción industrial y el gasto de sus consumidores.
España divulga su producción industrial y su dato de confianza empresarial.
Italia hace público sus ventas minoristas.
La zona euro publica también sus ventas minoristas.
Estados Unidos cerrará la semana con los datos de ingresos medios por hora, los permisos de construcción, las nóminas del Estado, los inicios de viviendas, la tasa de participación laboral, tasa de desempleo, los informes de la Universidad de Michigan de expectativas de inflación y de los consumidores, y de previsiones de inflación y el recuento de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.