Boletín semanal nº 384

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Las Bolsas no consiguen encontrar el sostén para extender las ganancias que acumulan en lo que va de año. Los inversores lo están fiando todo a la carta de los bancos centrales, a la espera de que en las citas de septiembre del BCE y de la Fed llegue por fin la señal, esta vez sí, del punto y final a las alzas de los tipos de interés. O al menos de la pausa con la que empezar a respirar un poco después de más de un año de incremento vertiginoso del precio del dinero.

La semana concluye con descensos para las Bolsas, aunque más leves de lo que llegaron a ser en estos últimos días, cuando los índices se acercaron a los mínimos de agosto. Los inversores han ido oscilando en las últimas semanas entre la expectativa de un freno a las subidas de tipos –detonante para la recuperación desde los citados mínimos del mes pasado– y el temor a nuevos aumentos. Esta inquietud es la que ha pesado en el ánimo de los inversores en esta semana, en la que el alza de precios del petróleo –por primera vez desde noviembre pasado sobre los 90 dólares el barril brent– y la solidez del mercado laboral estadounidense ha reactivado la posibilidad de que la Fed no pueda dar por concluido el ciclo de tipos al alza.

En este contexto, el Ibex se ha dejado esta semana el 0,9%, frente al balance positivo de las dos semanas previas. Este retroceso se produce a pesar de que el viernes el selectivo español logró cerrar al alza, con una subida del 0,59%. Puso fin así a una racha de siete sesiones consecutivas de descensos, que han devuelto al índice al territorio de los 9.300 puntos. Tras el avance del viernes, concluye la semana en los 9.364,6. El Eurostoxx pierde el 1% semanal y el Dax, el 0,63%. Los números rojos también salpican a Wall Street (el S&P 500 cae en la semana un -1,28%) y en especial al Nasdaq, que se deja el 1,92%.

Los bancos son los causantes del balance negativo del Ibex en la semana. La incertidumbre sobre los tipos de interés ha dejado caídas en los bancos y retrocesos superiores al 3% para Caixabank, BBVA y Sabadell. Bank of America advierte en un informe publicado este viernes que los bancos europeos están en una posición vulnerable ante el descenso de rentabilidades de los bonos que se avecina con el final, más pronto que tarde, de las alzas de tipos de interés. El banco estadounidense destaca la estrecha correlación entre las cotizaciones bancarias y los bonos y tiene una posición de infraponderar la banca europea.

Las próximas jornadas serán de auténtica cuenta atrás para las reuniones del BCE del próximo jueves día 14 y para la de la Reserva Federal del día 20. Según apuntan desde Link Securities, el sentimiento del mercado se ha visto lastrado, tal y como ya sucedió en agosto, por la debilidad de la economía de China, que volvió a quedar patente esta semana con la publicación de fuertes caídas de las exportaciones y de las importaciones del país en el mes de agosto, y por la resistencia que está mostrando la economía de EEUU a las alzas de los tipos oficiales, especialmente el mercado laboral, “lo que hace pensar a los inversores que la Reserva Federal se va a ver forzada a mantener sus tasas de referencia a niveles elevados por más tiempo del que se estimaba hasta hace poco”.

La fortaleza que muestra la economía de EE UU pese al alza de tipos y el incremento de las materias primas, y en especial del petróleo, que se pagan en dólares está impulsando la cotización del billete verde. Además, el euro acusa las señales de desaceleración en la zona euro, sin que termine de estar clara una próxima subida de tipos del BCE. Así, la divisa comunitaria cierra la semana en los 1,07 dólares, después de haber llegado a perder esa cota por primera vez desde principios de junio. Concluye la semana con un retroceso del 0,7%, con lo que suma ya ocho semanas consecutivas de descensos frente al dólar.

El barril brent asienta su precio sobre los 90 dólares, máximos de noviembre, tras la decisión de Rusia y Arabia Saudí de extender sus recortes de producción.

Los bonos concluyen la semana con leves alzas de rentabilidad, con el bono español en el 3,64% y el de EE UU en el 4,26%.


A dónde vamos…

Semana del 11 de Septiembre de 2023 – 15 de Septiembre de 2023.
El principal punto de atención de la próxima semana será la reunión del BCE el jueves 14, en una situación de creciente estanflación que complica cualquier decisión. Aunque el consenso otorga un 34% de probabilidad a una nueva subida de tipos de +25 pb hasta 4%, no descartamos que opte por elevar los tipos teniendo en cuenta que la inflación sigue muy alta.
También se reunirá el PBoC para decidir sobre la tasa de interés a 1 año.
Además, contaremos con la publicación de las Perspectivas económicas de la OCDE en la Eurozona y posiblemente de la Comisión Europea.
En el plano macro, sin duda, lo más relevante será la publicación de la tasa de inflación de agosto en EE.UU., donde se espera cierto repunte en tasa general.
Respecto al mismo mes, conoceremos el Índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas relativo al mes de agosto, donde se espera ligera caída en niveles históricamente bajos tras tres meses consecutivos al alza.
Finalmente, tendremos datos adelantados del mes de septiembre, publicándose la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y el Índice manufacturero Empire State de NY.
Por su parte, en Europa, lo más relevante será el Índice ZEW de septiembre tanto para la Eurozona como para Alemania.
En China, los principales datos serán las ventas minoristas y la producción industrial.

Lunes 11 de Septiembre
Japón presenta su Oferta Monetaria.
China divulga su Masa Monetaria, su dato de nuevos préstamos y la financiación social total de China.
Italia publica su producción industrial.
En Estados Unidos se publicarán las expectativas de inflación de los consumidores.

Martes 12 de Septiembre
En Japón se presentan los pedidos de herramientas de maquinaria y se subasta deuda a 5 años.
Alemania publica su índice de precios al por mayor y el índice ZEW de confianza inversora.
España publica su nuevo dato de IPC.
La zona euro también publica su índice ZEW de confianza inversora.
En Reino Unido se presenta la estimación del PIB del NIESR, la evolución del empleo y los ingresos medios de los trabajadores excluyendo primas.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas y sus reservas semanales de crudo del API, así como el Balance presupuestario federal.  

Miércoles 13 de Septiembre
Japón publica su índice Reuters Tankan, su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras y su índice de precios de bienes corporativos.
Hong Kong presenta su producción industrial y su índice de precios de bienes corporativos.
Italia divulga su Tasa de desempleo.
Reino Unido publica su balanza comercial, su nuevo dato de PIB, su producción manufacturera y su producción industrial.
La zona euro hace publica su Producción industrial.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su nuevo dato de IPC y sus inventarios de crudo.

Jueves 14 de Septiembre
Japón divulga sus pedidos de maquinaria, su producción industrial, su tasa de utilización de la capacidad instalada, y la inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros.
La zona euro publica su nueva decisión sobre tipos de interés y de facilidad de depósito.
Reino Unido presenta su índice RICS de precios de la vivienda.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de IPP, sus ventas minoristas, su dato de reservas de gas, así como el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 15 de Septiembre
Japón divulga su índice de la actividad del sector terciario.
China publica sus precios de la vivienda, sus ventas minoristas, su tasa de desempleo, su gasto en capital fijo y su índice de producción industrial.
Alemania divulga su índice de precios al por mayor.
Francia e Italia presentan su dato de IPC. Italia también publica su balanza comercial.
La zona euro divulga sus datos de salarios, sus ventas minoristas, su balanza comercial y tu total de activos de reserva.
Reino Unido publica sus expectativas de inflación.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de precios de exportación e importación, su producción industrial, el índice manufacturero Empire State, y los informes de la Universidad de Michigan de expectativas y confianza, de consumidores e inflación.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.