Boletín semanal nº 394

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores siguen estirando al máximo las expectativas generadas por el dato de inflación de EE UU. Mientras la deuda maquilla gran parte de las pérdidas del año, la renta variable se aleja de los mínimos de finales de octubre y prolonga las ganancias. Los inversores continúan incrementan su apetito por el riesgo ante el temor a quedarse fuera. Con una subida del 0,97% el viernes, el Ibex 35 logra pleno en la semana y recupera los 9.760 puntos, nivel que no divisaba desde febrero de 2020, coincidiendo con el inicio de la pandemia en Europa. El selectivo español permanece ajeno al ruido político que ha rodeado a la investidura de Pedro Sánchez y en las últimas cinco jornadas avanza un 4,16%, su tercera semana consecutiva al alza, un escenario que no se daba desde finales de julio. Superada la barrera de los 9.700 puntos, la próxima resistencia serían los 10.000 puntos, niveles previos a que el Covid desatara la corriente vendedora ante la paralización de las economías.

El comportamiento de la Bolsa española se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. El Dax alemán repuntó un 4,49% semanal mientras el Cac francés subió un 2,66% y el FTSE británico, un 1,95%. Al cierre semanal, Wall Street, al igual que el Ibex 35, también clausuró su tercera semana consecutivas de ascensos con ganancias del 2,24% para el S&P 500 y del 1,93% para el Dow Jones. Los fondos de renta variable experimentaron entradas de 23.500 millones de dólares (21.596,7 millones de euros) en la semana del 15 de octubre, la segunda mayor entrada de 2023. Los inversores han aprovechado la caída de las rentabilidades para adelantar el rally de fin de año, un periodo en el que el cierre de las carteras se traduce en ganancias para las Bolsas.

Yves Bonzon, jefe de inversiones de Julius Baer, considera que la corrección de las Bolsas ha terminado y que el mercado alcista que comenzó hace 12 meses vuelve a estar en marcha. Aunque desde comienzos de mes, el sentimiento de los inversores ha dado un giro de 180 grados, Bonzon apunta que sería de agradecer un respiro a corto plazo antes de que se reanude la tendencia alcista.

Después del rally de las últimas tres semanas la pregunta que muchos se hacen es si es hora de plegar velas o si por el contrario las Bolsas siguen teniendo recorrido. Los expertos aconsejan cautela y señalan que gran parte de las ganancias se han debido al cierre de posiciones cortas en valores muy endeudados como las utilities y las firmas de crecimiento.

Michael Harnett, estratega de Bank of America, aconseja recoger beneficios después de la recuperación que han experimentado las Bolsas desde el pasado 27 de octubre, un comportamiento que el experto califica de “repunte épico del riesgo”. En sintonía con el consenso del mercado, el departamento de análisis de la entidad estadounidense señala que siguen existiendo muchas incertidumbres a corto plazo. Aunque la caída de los rendimientos ha alentado la recuperación, Harnett sostiene que si la rentabilidad del bono de EE UU cae al 3% esto debería interpretarse como una señal de recesión, lo que provocaría una corriente bajista.

Hasta la fecha, los inversores sólo se han quedado con la parte positiva del proceso desinflacionista, pero los expertos señalan que tal y como demostraron las ventas minoristas de octubre, el consumo empieza a resistirse, algo que es clave en el momento del año en el que nos adentramos. “La relajación de los precios en Estados Unidos pesa más que la inestabilidad geopolítica y un ciclo debilitado”, señalan desde Renta 4.

La euforia que ha recorrido el mercado en las últimas jornadas tiene su origen en la caída de las rentabilidades de la deuda. En apenas unas semanas el bono de EE UU ha pasado de tocar el 5%, máximos de 2007, a desfondarse al 4,43%, mínimos del septiembre. Estos recortes se extendieron a Europa donde referencias como la española y alemana bajan mínimos de dos meses y se sitúan en el 3,58% y el 2,58%. Al igual que sucedió con la Bolsa el mercado de deuda español no se alteró por el nuevo escenario político. De hecho, la prima de riesgo hace equilibrios sobre los 100 puntos básicos, a gran distancia de los 177 puntos básicos de la italiana. A pesar del ruido político, España sigue manteniendo su ventaja frente al país transalpino. En un entorno en el que la política monetaria centra todas las miradas, el impacto de la política nacional queda relegado a los titulares.

Los operadores del mercado han aprovechado los datos de inflación de la última semana para actualizar sus proyecciones. Por primera vez en el año, el mercado descuenta un recorte de 100 puntos básicos de los tipos para 2024 en la eurozona y EE UU. Hasta el momento los más optimistas esperan una rebaja de tres cuartos de punto. Los expertos consideran que este escenario es poco realista y subrayan que tal y como vienen alertando las autoridades, los tipos permanecerán en niveles altos durante más tiempo. Es decir, aunque día a día cobra fuerza la idea de que las subidas de tipos han concluido, los expertos retrasan al segundo semestre el primer recorte.

En el mercado de divisas el euro pone freno a la sangría y se anota un 1,91% en la semana, la mayor subida desde julio. La moneda europea se cambia a 1,09 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 20 de Noviembre de 2023 – 24 de Noviembre de 2023.
La semana que viene contaremos con una buena retahíla de datos macroeconómicos entre los que, por las conclusiones que se pueden extraer dada su condición de datos adelantados de ciclo, destacamos la publicación de los PMIs preliminares del mes de noviembre a nivel global.
En el plano nacional seguiremos pendientes del proceso de formación de gobierno en España y sus posibles implicaciones a nivel económico, incluyendo la designación de ministerios y composición del Consejo de Ministros.
Asimismo, recordamos que a finales de la próxima semana se iniciará la temporada de compras navideñas (Black Friday 24-nov, seguido del Cyber Monday 27-nov), un buen termómetro para determinar el tono del consumo americano, artífice de buena parte del crecimiento del PIB (2/3 del mismo). El jueves los mercados americanos permanecerán cerrados, con sólo media sesión el viernes.

Lunes 20 de Noviembre
China divulga su Tasa de préstamo preferencial.
España publica su dato de confianza de los consumidores.
Alemania divulga su dato de IPP y su informe mensual del Bundesbank
La zona Euro presentará los datos de producción del sector de la construcción
En Estados Unidos se publicará el índice principal de EEUU (mensual) y se subastará deuda a 3 y 6 meses.

Martes 21 de Noviembre
Hong Kong publica su dato de IPC.
Reino Unido divulga su productividad laboral, su registro de automóviles, su necesidad de financiación neta del sector público.
Francia, Italia y Alemania también publican su registro de automóviles.
En la zona euro, Lagarde ofrecerá declaraciones.
Estados Unidos divulga su dato de ventas de viviendas de segunda mano, su índice Redbook de ventas minoristas, su actividad nacional de la Fed de Chicago y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 22 de Noviembre
Alemania divulga su índice de precios de importación.
Reino Unido publica su índice CBI de tendencias industriales, el informe de estabilidad financiera del BoE y sus previsiones de otoño.
La zona euro publica su informe de estabilidad financiera del BCE y la confianza del consumidor de la zona euro.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, sus pedidos de bienes duraderos , su dato de producción de gasolina, sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo y los informes de la Universidad de Michigan de confianza del consumidor y de previsiones y expectativas de inflación, así como su dato de reservas de gas.

Jueves 23 de Noviembre
Japón celebra día festivo por su Día del Trabajador.
Alemania y Francia presentas sus datos de PMI compuesto, manufacturero y de servicios.
En la zona euro, se publican nuevos datos de PMI y se publican las actas de la reunión de política monetaria del BCE.
Reino Unido también presenta sus datos de PMI.
En Estados Unidos se celebra día festivo por Acción de Gracias, y publica su saldo de reserva en los Bancos de la Reserva Federal.

Viernes 24 de Noviembre
Japón publica su indicador coincidente y adelantado, sus datos de PMI compuesto, manufacturero y de servicios, su compra de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas.
En la zona euro Lagarde comparecerá en rueda de prensa.
España presenta su dato de IPP.
Alemania divulga su dato de PIB y sus expectativas empresariales.
Reino Unido hace público su índice GfK de confianza del consumidor.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de PMI compuesto, manufacturero y de servicios y Wall Street cerrará temprano (13:00) por su festividad de Acción de Gracias.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.