Boletín semanal nº 497

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Trump ha vuelto a lanzar su ariete habitual en forma de arancel. Amenaza con su impuesto favorito a los países que no apoyen su plan para Groenlandia –léase, los países de la UE–, mientras la espiral de tensión en Irán crece y persisten las dudas sobre Venezuela y las veleidades expansionistas de la administración estadounidense. Pero nada ha impedido al Ibex concluir su octava semana consecutiva al alza, con un 0,34% en los últimos cinco días, gracias a una subida el viernes del 0,39%. El índice ha finalizado con un nuevo récord en los 17.710,9 puntos.

Los mercados europeos también han tenido alegrías en la semana. La mayor ha sido para el FTSE 100 británico, con una subida del 1,09%. Peores fueron los resultados del Dax alemán (-0,25%).

El presidente estadounidense ha adoptado una postura de esperar y ver sobre Teherán, aunque resurge la posibilidad de que finalmente intervenga, lo que permite al petróleo retomar su escalada. La idea trasladada por los medios de comunicación estadounidenses es que la posibilidad de que Estados Unidos mande ayuda militar se mantiene presente, aunque los servicios de inteligencia del país desaconsejan que se lleve a cabo en este momento.

De momento, la incertidumbre geopolítica solo tiene consecuencias inmediatas, y siempre moderadas, en el mercado del petróleo. El oro negro avanza el viernes un 1%, hasta los 64 dólares por barril de Brent, tras su hundimiento el jueves, después de que Trump justificara que no intervendrá en Irán porque la situación allí no es tan grave. Los analistas de Renta 4 advierten de que una acción militar “no queda descartada”, aunque “la intención es que cualquier operación que pueda producirse debería ser definitiva sin que derive en una guerra prolongada”.

Lo cierto es que la materia prima se dispara casi un 7% desde los mínimos en los entornos de 60 dólares el barril que tocó después del arresto de Nicolás Maduro y su esposa el pasado 3 de enero. En general, los analistas predicen que, al margen de repuntes puntuales, los precios del crudo tenderán a la baja este año, y prevén que en el primer trimestre podrían caer hasta 55 dólares, con 60 dólares de promedio en el conjunto del año.

En Wall Street, los índices también están tranquilos (ligeras variaciones negativas semanales desde el -0,29% del Dow Jones hasta el -0,65% del Nasdaq), con suaves movimientos en los principales valores. La última noticia es que Trump duda ahora en nombrar como presidente de la Reserva Federal al que se apuntaba como su candidato favorito y que previsiblemente seguiría al pie de la letra el guion de bajar los tipos, como exige el mandatario estadounidense. Trump no solo quiere rebajar el precio del dinero para espolear la economía, sino para recortar la creciente carga de intereses de la deuda del país, que ronda los 1,3 billones de dólares, ya por encima del presupuesto que destina a su defensa.

El viernes, durante un evento en la Casa Blanca, Trump manifestó que preferiría que Hassett permaneciera en su cargo actual como director del Consejo Económico Nacional. “En realidad quiero mantenerte donde estás, si quieres saber la verdad”, le dijo Trump a Hassett. “Si lo muevo [a la Fed], estos tipos de la Fed —ciertamente el que tenemos ahora— no hablan mucho. Te perdería. Es una preocupación seria para mí”, recoge Bloomberg.

Wall Street se mantiene impertérrito, a pesar de las palabras de Trump sobre los eventuales nuevos aranceles a sus potencialmente combatientes en Groenlandia y de los repuntes de los fabricantes de chips ante los resultados publicados ayer por TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). Apenas hay movimiento: ni al alza ni a la baja.

Los analistas técnicos señalan que el S&P 500 lleva tiempo enfrentándose al nivel de los 7.000 puntos, una cota clave para el mercado. Cada vez, la ataca más a menudo, pero es incapaz de sobrepasarla. Entretanto, las empresas de pequeña capitalización continúan subiendo, y el Russell 2000 supera al índice de referencia por undécima sesión consecutiva.

Mientras hay dudas sobre quién será el futuro presidente de la Fed, en lo que puede interpretarse como una recogida de cable por parte de Trump, los operadores recortan las expectativas de bajadas de tipos en Estados Unidos y que ahora se sitúan entre el 3,25% y el 3,50%. Y no solo por eso. La cuestión, y más importante incluso, es que las últimas referencias económicas son mejores de lo esperado. Por ejemplo, la producción de las fábricas estadounidenses aumentó inesperadamente en diciembre y los datos del mes anterior se revisaron al alza. Los mercados estiman ahora una probabilidad del 67% de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en abril, frente al 37% del mes pasado, según la herramienta CME FedWatch. Es más, las probabilidades de un resultado estable en junio también han aumentado al 37,5%, frente al 17% del mes pasado.

Mientras se desinflan las expectativas de recortes, con la posibilidad incluso de que no haya movimientos en todo el primer semestre del año, el dólar ha ido ganando terreno frente al euro, con un avance desde los 1,18 dólares que llegó a rondar a finales del año pasado hasta las actuales 1,1599 unidades del billete verde. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años, por su parte, está tranquilo en el 4,2%. Y el oro se mantiene en las alturas; la onza se paga a 4.600 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 19 de Enero de 2026 – 23 de Enero de 2026.
De cara a la semana que viene en el plano macroeconómico la atención se centrará en los PMIs preliminares de enero que se publicarán en EE.UU, Europa y Japón (viernes). Unas cifras que no deberían arrojar grandes cambios respecto al mes anterior.
También será importante en EE.UU. la publicación del deflactor del consumo privado subyacente de noviembre y el PIB 3T25 final anualizado trimestral y componentes de consumo personal e índice de precios PCE subyacente.
En Alemania, contaremos con la encuesta ZEW que podría mejorar en enero (martes): situación actual (-76,8e vs -81 anterior) y expectativas (49e vs 45,8 anterior). En Reino Unido, se espera que el IPC de diciembre (miércoles) repunte, al igual que el de servicios (+4,6%e vs +4,4% anterior) con las implicaciones que pueda tener sobre el próximo movimiento del Banco de Inglaterra.
Asimismo, en China tendremos un batería de datos relevantes (lunes): PIB 4T25 trimestral (+1,1%e y anterior) e i.a. Además, tendremos datos de diciembre que previsiblemente mostrarán una intensificación de la debilidad de su economía, especialmente en lo relativo a sector inmobiliario y consumo privado, con ventas al por menor, producción industrial  e inversión en propiedades residenciales, así como precios de viviendas tanto nuevas como de segunda mano.
En el plano empresarial, continuaremos en EE.UU. con la publicación de resultados 4T25, destacando entre otros a Netflix, Johnson & Johnson, Visa, Intel y Alcoa, mientras que en España comenzará con Bankinter (jueves).
En términos de bancos centrales, tendremos el viernes reunión del Banco de Japón, donde no esperamos cambios en tipos de interés (0,75%).

Lunes 19 de Enero
Japón presenta sus pedidos de maquinaria, producción industrial, índice de actividad de sector terciario y tasa de utilización de la capacidad instalada.
China divulga dato de PIB, gasto en capital fijo, tasa de desempleo, producción industrial, ventas minoristas e inversión extranjera directa.
Reino Unido publica su índice Rightmove de precios de la vivienda y el dato de PIB mensual del NIESR.
Alemania publica su informe mensual del Bundesbank.
La zona euro publica dato de IPC, IAPC, celebra reunión del Eurogrupo
En Estados Unidos se celebra el Día de Martini Luther King.

Martes 20 de Enero
China publica la tasa de préstamo preferencial del PBoC.
Hong Kong presenta su tasa de desempleo.
Reino Unido divulga su evolución del empleo y los ingresos medios de los trabajadores.
Alemania presenta su dato de IPP y el índice ZEW de confianza inversora.
España publica su balanza comercial.
La zona euro hace público su dato de cuenta corriente, la producción del sector de la construcción y el índice ZEW de confianza inversora.  
En Estados Unidos se divulgan las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 21 de Enero
Reino Unido divulga su dato de IPC, IPP, índice de precios al por menor, índice de precios de la vivienda e índice CBI de tendencias industriales.
En la zona euro, Lagarde comparecerá en rueda de prensa.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, el informe mensual de la AIE, el índice Redbook de compras minoristas, las ventas de viviendas pendientes, el gasto en construcción, el índice de viviendas pendientes de venta, y el GDPNow de la Fed de Atlanta.

Jueves 22 de Enero
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, y su balanza comercial.
Hong Kong divulga su dato de IPC.
Reino Unido presenta su necesidad de financiación neta del sector público, los préstamos al sector público y la encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
La zona euro publica las actas de la reunión de política monetaria del BCE.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de PIB, el índice de precios de bienes y servicios, el gasto real de los consumidores, los beneficios corporativos, gasto de consumo personal, índice PCE, ingresos personales, el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal, el balance general de la Fed, producción de gasolina, importaciones de crudo, índice manufacturero y compuesto de la Fed de Kansas City y las reservas de gas natural.

Viernes 23 de Enero
Japón publica PMI manufacturero y de servicios, nuevo dato de IPC, y nueva decisión sobre tipos de interés.
Reino Unido divulga índice GfK de confianza del consumidor, y sus ventas minoristas.
Reino Unido, Alemania, Francia y la zona Euro, publican sus PMI compuesto, manufacturero y de servicios.
Francia publica su encuesta de negocios.
La zona euro presenta la confianza de sus consumidores.
Estados Unidos cerrará la semana con la publicación de sus PMI compuesto, manufacturero y de servicios, los informes de la Universidad de Michigan de expectativas y previsiones de inflación y de expectativas y confianza de consumidores, y el recuento de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.