Boletín semanal nº 525

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La fuerte creación de empleo en Estados Unidos en agosto, con 162.000 nuevos puestos de trabajo, y con una tasa de paro que se mantuvo en el 4,1%, despeja el camino para que la Reserva Federal opte por elevar el precio del dinero en la reunión de septiembre. La mejora del mercado de trabajo aumenta la probabilidad de que la institución presidida por Kevin Warsh se centre en la evolución de la inflación y ejecute un incremento de los tipos si esta se mantiene elevada la próxima semana. Así lo interpreta el mercado, que ha elevado al 60% su estimación de que la Fed opte por una subida. Las Bolsas europeas han tratado de afianzarse en las subidas pese a los recelos en Wall Street, mientras que la rentabilidad del bono de EE UU a diez años ha llegado a tocar por momentos el 4,8%.

La cifra de creación de empleo de EE UU registrada en agosto se sitúa muy por encima de los 53.000 puestos de trabajo que preveía el consenso de analistas. Un número que sugiere que el mercado laboral se habría despertado de su letargo de principios de la temporada estival. En julio se crearon solo 21.000 empleos, cifra revisada al alza frente a la pérdida de 23.000 puestos de trabajo desvelada inicialmente por la Oficina de Estadísticas Laborales. También se han revisado al alza los datos de junio, pasando de los 20.000 iniciales a 31.000. “Otro mes, otro recordatorio de la resiliencia de la economía estadounidense”, ha reconocido a Seema Shah, de Principal Asset Management, a Bloomberg. “Para la Fed, aquí hay poco que cuestione la idea de que la inflación sigue siendo la principal preocupación”, ha añadido.

En la misma línea se muestran otros expertos como Christian Scherrmann, economista jefe de DWS para Estados Unidos, que añade que los datos publicados muestran que “el mercado laboral sigue en situación de pleno empleo” y que mitiga “los riesgos a la baja sin añadir presiones sobre los precios internos a una ecuación dominada por factores externos, como los precios de la energía y los aranceles”. Para James Knightley, economista jefe internacional de ING, “un aumento intermensual del 0,4% en los precios generales y del 0,2% en los precios subyacentes (excluyendo alimentos y energía), probablemente no sea suficiente para evitar que Warsh presione al resto del FOMC para que suba los tipos”.

Las halagüeñas perspectivas del mercado laboral dan alas a que la Fed se centre en la evolución de la inflación, cuyo dato de agosto se conocerá el próximo viernes, para su decisión sobre el precio del dinero. La rentabilidad de la deuda de EE UU ha subido ligeramente, siendo las alzas en los plazos más cortos, los más sensibles a los tipos, los más notorios. El bono a dos años ha llegado a superar el 4,4%, nivel no visto desde julio de 2024, y el de vencimiento en 2036 ha alcanzado el 4,78%.

El presidente estadounidense Donald Trump, contrario a una subida de los tipos, ha acudido a su red social para aseverar que “UN PAÍS FUERTE SIGNIFICA UNA TASA DE INTERÉS MÁS BAJA: ES UN MEJOR CRÉDITO… ¡Así de simple! Deberíamos tener la TASA MÁS BAJA del mundo, como en los viejos tiempos. Si Estados Unidos no les permitiera sus grandes superávits, algo que podríamos detener de inmediato, ¡ya no serían considerados una élite financiera! ¡BAJEN LA TASA O DEJARÉ DE COMERCIAR CON LOS PAÍSES CON LOS QUE TENEMOS DÉFICIT!”.

Trump ha hecho un llamamiento a Warsh para “actuar con inteligencia” y “espabilar”. “La Junta de la Reserva Federal, con su nuevo y gran líder, debe espabilar: ¡debe ser patriota por una vez! Las altas tasas de interés ponen a Estados Unidos en una desventaja muy injusta, ¡y no voy a permitir que eso suceda!”, ha asegurado en Truth Social. Para Citi, la estabilidad del mercado laboral en EE UU aleja la urgencia de un recorte de tipos: “Ahora esperamos que los recortes de tipos se reanuden en junio de 2027, con recortes de 25 puntos básicos en junio, septiembre y diciembre del próximo año”.

El repunte de la deuda pesa en la renta variable, donde el S&P 500 cierra plano la semana con un +0,09% y el Dow Jones resta un 0,27%. En Europa, sin embargo, a pesar de las ganancias del viernes, las ventas se han impuesto en la semana: el Ibex ha sumado un 0,04% pero el Dax alemán cede un -1,96%, el Cac un -1,46% y el Eurostoxx un -1,40%.
Entre las cotizadas europeas, el protagonismo es para acciones de Volkswagen, cuyas acciones han subido este viernes más del 6% después de que el fabricante de automóviles anunciara un importante plan de transformación que incluye 50.000 recortes de empleo. El índice general del sector automovilístico europeo gana un 1,1%.

Más allá, a favor del mercado en la recta final de la semana está jugando además un precio del petróleo que ha continuado moderándose. El brent se estabiliza en los 95 dólares por barril, aunque acumula un alza de aproximadamente un 7% en la semana. Las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre los flujos de energía a través del estrecho de Ormuz mantienen los riesgos de inflación en el centro de la atención.

En las divisas, el dólar se estabilizó tras caer a su mínimo de cuatro meses, mientras el yen sigue fuerte y ha ganado aproximadamente un 2,6% esta semana, a medida que los mercados descuentan cada vez más la posibilidad de una subida de tipos del Banco de Japón en su reunión de septiembre.


A dónde vamos…

Semana del 07 de Septiembre de 2026 – 11 de Septiembre de 2026.
De cara a la semana que viene, la principal referencia será la reunión del BCE (jueves 10), donde el mercado tiene totalmente descontada una subida de +25 pb (tipo de depósito 2,50%e vs 2,25% actual), avalada por el repunte del IPC general hasta 3,3% y una economía más resiliente de lo esperado (estímulo fiscal, inversión, menor impacto del cierre de Ormuz). La clave estará en si el BCE considera que el tensionamiento ya aplicado (hasta una política neutral) es suficiente para devolver la inflación al 2% a medio plazo —lo que supondría dar por finalizado el ciclo de subidas— o si son necesarias subidas adicionales (política restrictiva).
La segunda gran cita de la semana será el IPC de agosto en EE.UU. (viernes 11), determinante para la reunión de la Fed del 16-septiembre. Un día antes (jueves) conoceremos el IPP americano de agosto. Completarán la agenda americana el NFIB de pequeñas empresas, las expectativas de inflación de la Fed de Nueva York (3,63% anterior a 1 año) y la encuesta preliminar de confianza consumidora de la Universidad de Michigan de septiembre.
En China, serán relevantes los datos de precios de agosto (IPC +0,9%e i.a. vs +0,5% previo, IPP +3,6%e i.a. vs +3,5% anterior, recogiendo el shock energético) y el comercio exterior.
En Europa, destacan la lectura final del PIB 2T26 de la Eurozona que confirmará la aceleración mostrada por el dato preliminar (+0,4%e intertrimestral, +1%e i.a.), la producción industrial de julio en Alemania, Francia y España, el IPC final alemán de agosto y el PIB mensual de julio en Reino Unido.
En el plano empresarial, la semana estará protagonizada en España por los resultados de Inditex (miércoles), mientras que en EE.UU. destacan Oracle y GameStop (martes) y Adobe y Kroger (jueves).

Lunes 07 de Septiembre
Japón publica sus indicadores coincidentes y adelantados.
China presenta sus reservas en moneda extranjera (USD).
Hong Kong también publicará sus reservas en moneda extranjera (USD).
Reino Unido divulga su índice Halifax de precios de la vivienda.
Alemania publicará su dato de producción industrial.
Francia presenta su total de activos de reserva.
En la zona euro, se publicará la evolución del empleo, la confianza del inversor en la zona – Sentix, y el nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos se celebra el Día del Trabajo.

Martes 08 de Septiembre
Japón publica su dato de PIB, cuenta corriente, balanza por cuenta corriente, pago de horas extraordinarias, total de ingresos salariales, índice Economy Watchers y dato de préstamos bancarios.
China publicará su balanza comercial.
Reino Unido presenta su índice BRC de ventas al por menor.
Alemania divulga su balanza comercial.
Francia publica su dato de cuenta corriente y balanza comercial.
España divulga su dato de confianza de los consumidores.
En Estados Unidos se divulga el índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas, el índice de tendencias de empleo de The Conference Board, la variación semanal del empleo según ADP, y el dato de crédito al consumo.

Miércoles 09 de Septiembre
Japón divulga su índice Reuters Tankan, su Oferta Monetaria M3, su Masa Monetaria M2 y sus pedidos de herramientas de maquinaria.
China presenta datos de IPC e IPP.
Francia divulga su producción industrial.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, índice Redbook de ventas minoristas, inventarios de crudo y gasolina, previsión energética a corto plazo de la EIA y las reservas semanales de crudo del API.

Jueves 10 de Septiembre
Japón publica la compra de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
Reino Unido publica su índice RICS de precios de la vivienda.
Francia, España, Italia y Alemania presentan su PCSI de Thomson Reuters e Ipsos.
Italia publica su dato de producción industrial.
Alemania publica nuevo dato de IPC.
España presenta dato de producción industrial.
La zona Euro hace público su nueva decisión sobre tipos de interés y facilidad de depósito.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, dato de IPP, informe mensual de la OPEP, inventarios mayoristas, ventas de viviendas de segunda mano, GDPNow de la Fed de Atlanta, inventarios de crudo y producción de gasolina, importaciones de crudo y las reservas de gas natural.

Viernes 11 de Septiembre
Japón divulga su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras y su índice de precios de bienes corporativos.
Reino Unido presenta su balanza comercial, su nuevo dato de PIB, producción industrial, balanza comercial, producción del sector de la construcción y manufacturera, índice de servicios, y expectativas de inflación.
Alemania hace pública su balanza por cuenta corriente.
Estados Unidos cerrará la semana con los nuevos datos de IPC, ingresos reales de los trabajadores, previsiones y expectativas de inflación, y confianza y expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan, el informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas, el balance presupuestario federal, y el recuento de plataformas petrolíferas y yacimientos activos.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.