Boletín semanal nº 404

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Inflación, política monetaria y resultados empresariales. A los inversores se les amontonan los problemas. Con la resaca del BCE planeando sobre los mercados, los mercados se preparan para la reunión de la Reserva Federal. El índice de precios al consumo personal en EE UU confirmó el proceso desinflacionista. En una última sesión semanal, huérfana de referencia en el mercado español, el Ibex optó por sumarse a las subidas y se anotó un 0,2%. Después de dos semanas consecutivas a la baja, el selectivo español se anota un 0,79% en cinco sesiones y se afianza sobre los 9.900 puntos.

Junto al Ibex 35, el Mib italiano fue el índice europeo con peor desempeño en la sesión y la semana. La caída registrada por las rentabilidades de la deuda sirve de excusa para la corrección de las entidades, algo que pasa factura a los dos índices más bancarizados. El Mib italiano limita las ganancias semanales al 0,32%.

Mientras en el Ibex y el Mib la banca es el sector con más peso, en la Bolsa francesa lo son las firmas del lujo. El índice galo se anota un 3,56% semanal. Solo por encima del Cac 40 se situó el Euro Stoxx, que repuntó un 4,22% en las últimas cinco jornadas y marca máximos de 2001. El Dax alemán se anota un 2,45% y el FTSE británico un 2,33%. “Los mercados estarán en tierra de nadie hasta que veamos los tan esperados recortes de tipos. Todavía tenemos algunos meses por delante antes de que eso suceda y los datos macroeconómicos y la forma en que las empresas manejan los márgenes también serán clave”, señala a Bloomberg Ricardo Gil, jefe de asignación de activos en Trea AM.

Los ascensos tuvieron su réplica al otro lado del Atlántico. Al cierre semanal, el S&P 500 repuntaba más de un 1,% semanal y el Nasdaq un 0,94%. Los inversores aguardan con nerviosismo la primera reunión de la Reserva Federal y la publicación de los resultados de las grandes tecnológicas. Aunque como sucedió el jueves con el BCE, los inversores no esperan cambios en los tipos, la mirada estará puesta en las pistas que pueda dar Jerome Powell sobre la rebaja de las tasas. El índice de precios al consumo (PCE), uno de los indicadores más tenido en cuenta por la institución, cerró diciembre 2,9%, mínimo de casi tres años y confirma que el proceso desinflacionista sigue su curso.

No obstante, esto no significa que la Fed esté preparada para acometer la reducción del precio del dinero. Callie Cox, analista de mercados de eToro, señala que el trabajo de la Fed está hecho y aunque tiene argumentos para recortar las tasas puede optar por ser paciente y esperar a más evidencias de que la inflación está bajo control. En la misma línea se mueve Jeffrey Roach, analista de LPL, considera que Powell debería resistir la tentación de dar por cumplida la misión y no descarta que los precios experimenten un repunte temporal el próximo mes.

A la idea de amarrar los precios al objetivo del 2% se suma la fortaleza que sigue mostrando la primera economía del mundo que avanzó un 0,8% en la recta final de 2023. David Page, jefe de análisis macroeconómico de Axa IM, considera que dada la robustez que sigue mostrando la economía estadounidense la Fed no reducirá drásticamente los tipos como han anticipado los mercados. Desde la firma esperan una primera rebaja en junio, escenario para la que el mercado concede una probabilidad del 99%.

Más incierto parece que es el panorama la zona euro. Aunque la presidenta del BCE señaló que es pronto para hablar de rebajas del precio del dinero, Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa, señala que el BCE se encamina hacia los recortes, pero sin precipitarse ni comprometerse. “La falta de oposición explícita a un recorte en abril lo mantiene vivo”, remarca. Los analistas de Macroyield consideran que el mensaje de Lagarde sonó inesperadamente moderado y tuvo un impacto bajista en las expectativas de tipos. Esto llevó por momentos a los inversores a descontar con una probabilidad del 90% una reducción del precio del dinero y a cotizar un recorte acumulado de 50 puntos básicos en junio. Las rentabilidades de la deuda contienen los ascensos y el bono español a 10 cierra la semana en el 3,2% mientras el alemán al mismo plazo se sitúa en el 2,3%. En niveles intradía la prima de riesgo perdió los 90 puntos básicos, algo que no sucedía desde marzo de 2022.

Comentario destacado de la semana, es que la Bolsa de China sale de mínimos. Las autoridades del gigante asiático están haciendo todo lo que está en sus manos para devolver el brillo perdido a la renta variable. A la decisión del Banco Popular de China de mantener los tipos de interés sin cambios se sumaron en los días posteriores el paquete de 278.000 millones de dólares (unos 255.000 millones de euros) y la reducción los requisitos de reservas para los bancos. Pekín busca reactivar la economía y frenar el desplome de las Bolsas. A la espera de ver cómo se ejecuta la inyección de dinero, el Hang Sheng, que durante la semana llegó a aproximarse a mínimos de 15 años, cierra la semana con una subida del 4,2%, ascenso que se modera al 1,96% para el CSI 300. En los últimos cinco años el gigante asiático ha pasado de ser la eterna promesa de las grandes firmas de inversión, a convertirse en un mercado en el que la inseguridad jurídica ha ido ahuyentando la inversión extranjera. La guerra comercial entre EE UU y China, la crisis del mercado inmobiliario, las restricciones por la pandemia y las continuas señales de desaceleración han sido suficientes para que India arrebate a Hong Kong el cuarto puesto de mercado más importante.


A dónde vamos…

Semana del 29 de Enero de 2024 – 02 de Febrero de 2024.
En el plano macro, la próxima semana centraremos la atención en la publicación en Estados Unidos de los datos de empleo de enero. Además, ligera mejora prevista en la Conference Board y en los ISM manufacturero, ambos indicadores del mes de enero. En Europa, la atención estará en los PIB 4T preliminares de Eurozona, Alemania, Francia, España e Italia. Asimismo, estaremos pendientes de los IPCs preliminares de enero de Eurozona, Alemania, Francia, España, donde es previsible que las cifras sigan moderándose. En China pendientes de conocer los PMIs de enero, tanto oficiales como Caixin.
Además de los resultados empresariales y los indicadores macro, la atención de los mercados la próxima semana estará en las reuniones de la Fed y el BoE. En ninguno de los dos casos esperamos cambios en lo que se refiere a los tipos de interés, si bien estaremos pendientes de los comentarios que realicen tanto Powell como Bailey.  

Lunes 29 de Enero
Italia publicará su Balanza comercial no comunitaria.
Brasil divulga su Balance presupuestario.
Estados Unidos publica el Índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas y el gasto de consumo de personal de la Fed de Dallas.

Martes 30 de Enero
Japón publica su tasa de desempleo y su número de candidaturas por puesto de trabajo.
Francia presenta su dato de PIB y de gasto de sus consumidores.
España divulga sus datos de IPC y PIB.
Italia y Alemania también divulgan su dato de PIB.
La zona Euro publica la confianza de sus consumidores y las expectativas de inflación y de clima empresarial y su nuevo dato de PIB.
Reino Unido publica su índice BRC de precios en tienda, su dato de concesión de hipotecas, su masa monetaria M3 y el dato de crédito al consumidor del Banco de Inglaterra.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, el índice de precios de vivienda y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 31 de Enero
Japón publica sus previsiones de producción y sus ventas minoristas, así como la confianza de los hogares y sus órdenes de construcción.
China publica sus datos de PMI´s.
Hong Kong presenta su dato de PIB y de masa monetaria M3.
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda.
Alemania divulga su dato de IPC y sus ventas minoristas, así como su tasa de desempleo.
Francia también presenta su dato de IPC e IPP.
Italia divulga su tasa de desempleo y sus ventas industriales.
En la zona euro, se publicará la encuesta sobre préstamos bancarios del BCE.
Estados Unidos divulga índice de solicitudes de hipotecas, las retribuciones extrasalariales, las reservas semanales de producción de gasolina y su nueva decisión sobre tipos de interés.

Jueves 01 de Febrero
Japón publica su PMI manufacturero, sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
China divulga su PMI manufacturero.
Italia publica su IPC.
La zona euro y sus principales países, divulgan sus PMI´s manufactureros. Además, publica su dato de IPC e IAPC.
Reino Unido presenta su PMI y su productividad laboral
Francia y España divulgan su registro de automóviles, además de su nueva decisión sobre tipos de interés.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su PMI manufacturero, sus pedidos de bienes duraderos, su gasto en construcción, sus reservas de gas, sus informes Challenger sobre trabajo y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 02 de Febrero
Japón presenta su base monetaria.
Francia presenta su balance presupuestario.
España divulga su variación del desempleo.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de nóminas y tasa de desempleo, los informes de confianza y expectativas de la Universidad de Michigan y con sus pedidos de fábrica.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.