Boletín semanal nº 401

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Primero fueron las actas de la Reserva de Federal y dos días después la fortaleza que sigue mostrando el mercado laboral. Aunque pocos dudan de que los tipos de interés hayan tocado techo, en las primeras jornadas del año el entusiasmo que recorría los mercados por las expectativas de rebaja de las tasas empieza a diluirse. Como ya advertían los analistas el proceso no será tan rápido como el mercado estaba descontando. Con los inversores ajustando sus previsiones entorno a los tipos, la corrección se abre paso en las Bolsas. El Ibex 35 consigue desmarcarse en cierta medida de esta tendencia gracias al tirón de los bancos. Aunque el selectivo español no escapó a las perdidas el viernes (cayó un 0,16%), consiguió salvar la semana al anotarse un 0,61% y mantener a flote la barrera de los 10.100 puntos que llegó a perder en niveles intradía.

La idea de tipos altos durante más tiempo es vista como un aliciente para que el sector bancario siga ampliando sus márgenes. Esto fue suficiente para que el viernes las entidades recuperaran parte del brillo perdido y lideraran las ganancias del Ibex. El comportamiento de las cotizadas españolas siguió el patrón de Europa. Con una subida del 0,48% el viernes el sector bancario lideró las ganancias mientras el sector de la distribución cedió un 1%.

Aunque el tirón de los bancos fue el escudo que sirvió al Ibex y al Mib italiano (0,29%) para escapar a las pérdidas en la primera semana del año, el viernes los inversores no sabían si celebrar la idea de que el aterrizaje suave empieza a coger fuerza o lamentarse por un entorno de tipos restrictivos. El Dax alemán bajó en la semana un 0,94%; el FTSE británico, un 0,57% y el Cac francés se dejó un 1,63%. Las caídas de la Bolsa francesa se justifican por el descenso de Pernod Ricard (-3,57%) después de que China haya iniciado una investigación antidumping sobre productos de licor procedentes de la Unión Europea como el brandy. Según datos recopilados por Reuters, Francia representa el 99,8% de todas las exportaciones de brandy de la UE.

La robustez que sigue mostrando el mercado laboral de EE UU (la tasa de paro cerró el año en el 3,7) da margen para que la Fed retrase la rebaja de tipos a finales de año, tal y como reflejaron las actas de la pasada reunión, Aunque esta noticia echa por tierra el argumento que en los dos últimos meses había impulsado a los mercados, el viernes los inversores prefirieron quedarse con la parte positiva de que la economía sigue siendo sólida. Al cierre semanal de los mercados, Wall Street no borra las pérdidas en la primera semana del año con un -1,51% para el S&P 500 y un -0,59% intersemanal para el Dow Jones. El Nasdaq pone fin a nueve semanas consecutivas al alza por el nuevo entorno de tipos con un -3,24% en la semana.

Los estrategas de Citi señalan, que si bien la probabilidad de un mayor crecimiento de las ganancias y de un aterrizaje suave de la economía servirán de sustento a las Bolsas en 2024, lograr revalorizaciones como las registradas el año pasado son poco probables. Los expertos de la entidad estadounidense reducen al 8% su previsión de subida para el MSCI y limitan al 9% el aumento de los beneficios en los próximos 12 meses. “Aprovecharíamos las caídas para comprar”, apunta.

George Curtis, gestor de TwentyFour AM, señala que después de un 2023 tan fuerte, no es extraño que la corrección se abra paso. “El retroceso registrado hasta ahora es una reacción saludable a los muy buenos resultados del año pasado”, remarca. La fortaleza del mercado laboral estadounidense y la resistencia que sigue mostrando la inflación en la zona (en diciembre subió al 2,9%) hacen complicado que los bancos centrales empiecen a bajar los tipos tan pronto como en marzo. Ulrike Kastens, Economista para Europa de DWS, señala que, dada la volatilidad de la inflación, en parte debida al aumento de los precios de la energía en Alemania, es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la inflación. “Esto no juega a favor de rápidos recortes de los tipos de interés por parte del BCE”, remarca.

Con los inversores ajustando sus proyecciones de tipos, las rentabilidades de la deuda repuntan. El bono español a 10 años sube hasta el 3,16%. Un comportamiento similar, tuvieron otras referencias que suelen gozar de mayor confianza entre los inversores como lo son la deuda alemana a 10 años, que se sitúa en el 2,17% y la estadounidense al mismo plazo, que roza el 4%. Desde la publicación de las actas, las probabilidades de rebaja de los tipos en EE UU se han reducido. La idea de que sea en marzo está perdiendo fuelle. Su lugar pasa a ser ocupado por junio, fecha para la que las probabilidades suben al 95%. Un comportamiento similar registra el mercado en la zona euro. Los inversores dan una estimación del 111% una primera rebaja en junio.

Las tensiones en el Mar Rojo reavivan los temores a que la guerra en Gaza escale. Esto se traduce en nuevos repuntes para el oro negro. El Brent sube un 2% en la semana, hasta los 78 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 08 de Enero de 2024 – 12 de Enero de 2024.
De cara a la próxima semana, la atención estará puesta fundamentalmente en la balanza comercial alemana y estadounidense de noviembre, indicadores de confianza en la Eurozona, expectativas de inflación de la Fed de NY a un año, junto a los datos de IPC de diciembre en EE.UU., China y Japón, así como los datos de inflación finales de diciembre en Francia y España.
 Igualmente, se publicará los índices de precios a la producción anual de diciembre en EE.UU. y China.
Por último, cabe destacar el inicio de la temporada de resultados corporativos en EE.UU. a final de semana con los grandes bancos americanos.

Lunes 08 de Enero
China, el Domingo 7, publicará sus reservas en moneda extranjera (USD).
Francia divulga su total de activos de reserva.
Alemania presenta su balanza comercial y sus pedidos de fábrica.
Reino Unido publica su Tipo hipotecario.
España divulga la confianza de sus consumidores.
La zona euro también publica la confianza de sus consumidores – Sentix, su tasa de desempleo, sus ventas minoristas, la confianza industrial y del sector servicios y sus expectativas de inflación.
Estados Unidos presenta su dato de crédito al consumo, las expectativas de inflación de sus consumidores y el índice de tendencias del empleo de The Conference Board.

Martes 09 de Enero
Japón publica su dato de IPC y el gasto de los hogares.
Francia presenta su balanza comercial.
Alemania presenta su dato de producción industrial.
La zona Euro publica su Tasa de desempleo.
Reino Unido publica también su índice BRC de ventas al por menor.
Italia divulga su tasa mensual de desempleo.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su balanza comercial, el índice NFIB de optimismo económico del IBD/TIPP y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 10 de Enero
Japón publica su pago de horas extraordinarias y su total de ingresos salariales de los empleados.
China publica su Masa Monetaria M2, su dato de nuevos préstamos, la evolución de los préstamos pendientes de pago y la financiación social total de China.
Italia publica sus ventas minoristas.
Francia divulga su producción industrial.
Estados Unidos divulga índice de solicitudes de hipotecas, sus inventarios mayoristas y su producción de gasolina.

Jueves 11 de Enero
Japón publica sus reservas en moneda extranjera (USD) y su indicador coincidente y adelantado.
Italia y España publican su producción industrial.
La zona euro divulga el Boletín económico del BCE.
Reino Unido presenta su índice RICS de precios de la vivienda.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de IPC, sus reservas de gas, su balance presupuestario federal y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 12 de Enero
Japón presenta su cuenta corriente no desestacionalizada, sus préstamos bancarios, sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, así como el índice Economy Watchers.
China presenta su balanza comercial y sus datos de IPC e IPP.
Reino Unido presenta su dato de PIB, su balanza comercial, su producción manufacturera y la producción del sector de la construcción.
Francia divulga su dato de IPC y el gasto de sus consumidores.
España divulga su dato de IPC.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de IPP, el informe WASDE sobre oferta y demanda de productos agrícolas y con el cierre de posiciones cortas de diversos metales preciosos.
El sábado, China publicará su balanza comercial y la Zona euro, su producción industrial.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.