Boletín semanal nº 356

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La euforia en la que estaban inmersos los mercados desde comienzos de año, parece que empieza poco a poco a diluirse. Detrás de la repentina corrección vuelven a asomar los temores de recesión a medida que los bancos centrales inciden en la idea de seguir subiendo los tipos. Primero fue la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que reiteró que seguirá adelante con la normalización monetaria. Y horas después varios miembros de la Reserva Federal señalaron que espera que los tipos se mantengan altos durante más tiempo para combatir los altos precios. Es unido a los elevados niveles de sobrecompra que registran las cotizadas contribuyeron a la toma de beneficios al final de la semana.

El Ibex 35, que el jueves firmó su peor sesión en un mes, resurgió el viernes de sus cenizas. El selectivo español volvió a enfundarse la bandera de índice más alcista y con el impulso de Cellnex y la banca avanzó un 1,42%. Este ascenso permitió a la Bolsa española recuperar los 8.900 puntos y firmar su tercera semana consecutiva al alza con una modesta subida del 0,41%.

Más debilidad fue la que mostraron el resto de Bolsas europeas. Aunque los principales índices del Viejo Continente lograron cerrar el viernes en positivo, no consiguen salvar la semana. El Dax alemán cedió un 0,35% en las últimas cinco sesiones, mientras el Cac francés bajó un 0,39%; el FTSE británico, un 0,94% y el Eurostoxx concluyó con una caída semanal de un 0,74%.

Al otro lado del Atlántico, Wall Street cerró al alza el viernes gracias al tirón de las grandes tecnológicas. El Dow Jones cayó en la semana un 2,7%, el S&P 500 un 0,67%, y el Nasdaq incrementó su valor en la semana un 0,55%, gracias al impulso de Netflix, que subió un 8,46% el viernes tras presentar unos resultados mejores de lo esperado y con el cambio en su cúpula directiva.

Christian Scherrmann, economista para EE UU en DWS, considera que los inversores están sufriendo un baño de realidad. Aunque el año pasado las expectativas de mercado se transformaron en realidad, el experto considera que esta vez los inversores han sido demasiado optimistas con la idea de que los bancos centrales pudieran aminorar el ritmo de las subidas de tipos. “La fortaleza del mercado laboral podría hacer que la Fed mantuviese los tipos de interés en niveles altos durante más tiempo”, señala. Estas previsiones van en línea con lo señalado en las últimas horas por la vicepresidenta de la Fed, Lael Brainar, que señaló que, a pesar de la reciente moderación, los precios siendo elevados y la política monetaria deberá ser lo suficientemente restrictiva durante algún tiempo. Las últimas proyecciones del banco central ven los tipos por encima del 5% a cierre de año.

Con este escenario como telón de fondo, día a día aumentan las voces que invitan a la calma y consideran que tras el rally de las últimas semanas, el margen de revalorización de las Bolsas es muy limitado. El consenso de los analistas de Bloomberg cree que, aunque el Stoxx 600 ha logrado su mejor inicio de año, a cierre de año podría finalizar en los 452 puntos, nivel en el que cerró el viernes. Por su parte, el departamento de análisis de Barclays pronostica una caída del 6% de las ganancias europeas en 2023 y anticipa una subida del 5% del índice para el resto del año. Más pesimistas se muestran los expertos de Bank of America que señalan que, aunque las Bolsas europeas han logrado desafiar la contracción empresarial, si la economía se sigue debilitando el índice podría caer un 20% a mitad de año y aplaza la recuperación para la recta final.

Las expectativas de tipos más altos cortaron las ganancias de la deuda. Las rentabilidades repuntaron. El bono español, que a lo largo de la semana llegó a caer por debajo del 3%, concluye la semana en el 3,15%. Por su parte, la deuda alemana repunta al 2,17% y el bono de EE UU sube al 3,48%.


A dónde vamos…

Semana del 23 de Enero de 2023 – 27 de Enero de 2023.
La próxima semana varias serán las referencias de interés a tener en cuenta. A nivel de bancos centrales, tendremos declaraciones de varios miembros del BCE (Lagarde, Kanot, Holzmann) que deberían mantener un tono “hawkish”, apuntando a la necesidad de nuevas subidas de tipos de interés para controlar una inflación excesivamente alta.
En el plano macro, la atención estará en los datos de PMIs de enero, que podrían estabilizarse en el sector manufacturero tanto en EE.UU. como en Eurozona y con mejora prevista en el componente de servicios especialmente en la Eurozona donde podría recuperar la zona de 50. Otra referencia de máximo interés en EE.UU. será el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed.
 En Alemania, conoceremos la IFO de enero con expectativas de mejora fundamentalmente en el componente de expectativas, pero se mantendrá en niveles históricamente deprimidos. Por último, En España conoceremos el PIB 4T22.

Lunes 23 de Enero
Japón publica las actas de su última reunión de política monetaria.
China celebra su año nuevo chino.
Alemania divulga su informe mensual del Bundesbank.
La zona euro divulga su confianza del consumidor y Lagarde ofrecerá declaraciones.
Estados Unidos presentará su índice principal de EEUU (mensual).

Martes 24 de Enero
China continuará disfrutando su festividad de año nuevo.
Japón publica su PMI manufacturero y su IPC subyacente.
Reino Unido hace público sus nuevos datos de PMI, sus prestamos netos al sector público y su índice CBI de tendencias industriales
Francia presenta sus datos de PMI
Alemania publica su índice Gfk de clima de consumo y sus nuevos datos de PMI.
La zona euro también publica sus nuevos datos de PMI.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus datos de PMI y los índices manufactureros de Richmond.

Miércoles 25 de Enero
China continuará disfrutando de su festividad de año nuevo.
Japón publica su indicador coincidente y su indicador adelantado.
Reino Unido divulga su dato de IPP.
Alemania publica su dato de situación actual, sus expectativas empresariales y su índice Ifo de confianza empresarial.
España divulga su dato de IPP.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, sus inventarios de gasolina y sus importaciones de crudo.

Jueves 26 de Enero
China continua su festividad de año nuevo Chino.
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, así el resumen de opiniones del BdJ.
Reino Unido hace pública su productividad laboral y su encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
España publica su Tasa de desempleo.
Italia divulga su confianza empresarial y de los consumidores.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus ventas de viviendas nuevas y su nuevo dato de reservas de gas natural. También se publica su balanza comercial y su nuevo dato de PIB, así como el índice compuesto de la Fed de Kansas city.

Viernes 27 de Enero
Japón publica su nuevo dato de IPC de Tokio.
China cierra su semana de festividad de año nuevo chino.
Italia divulga sus ventas industriales.
España hace público su dato de PIB.
En la zona euro se presenta el dato de Masa monetaria M3 y el dato de préstamos a sociedades no financieras.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de gasto de personal, sus precios del gasto en consumo, las previsiones de inflación, las expectativas del consumidor y las condiciones actuales de la Universidad de Michigan.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.