Boletín semanal nº 378

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El tono más agresivo mostrado por los bancos centrales y la debilidad económica aceleran las caídas de las Bolsas. Han bastado cinco sesiones para que el Ibex 35 pase de pelear por retornar a los 9.500, a luchar por no perder la barrera de los 9.200 puntos. Con una caída del 1% el viernes hasta los 9.265,8, el selectivo español amplía las pérdidas en la semana al 2,42%. Es decir, el peor balance desde que a mediados de marzo la caída de la banca regional estadounidense y el rescate a Credit Suisse revivieran los fantasmas de una crisis financiera.

El comportamiento de la Bolsa española se mantuvo en línea con el registrado por el resto de índices europeos. Con la excepción de la italiana, las principales Bolsas del Viejo Continente firmaron su peor semana en tres meses. El Dax alemán cedió un 3,33%; el Cac francés, un 3%; el FTSE británico, un 2,36% y el Euro Stoxx 50, un 2,79%.

Los números rojos se vieron agravados por la publicación el viernes del PMI. Aunque la desaceleración económica es un hecho, los últimos datos confirman una mayor debilidad. El PMI compuesto de la eurozona junio bajó a los 50,3 puntos, inferior a los 52,5 puntos que esperaban los analistas. La debilidad de la actividad se vio agravada por la contracción del sector manufacturero, que se sitúa en los 43,6 puntos, frente a los 44,8 esperados.

Los escasos movimientos bursátiles del último mes y medio han dado paso a caídas más amplias. Es decir, los inversores empiezan a poner en riesgo el repunte de las acciones del último trimestre ante el temor del impacto económico de las subidas de tipos. Después de semanas especulando con el fin de las subidas de las tasas, Rubén Segura-Cayuela, economista jefe para Europa de Bank of America, señala que la agresividad mostrada por el Banco de Inglaterra y Norges Bank plantea dudas sobre las expectativas de tasas finales en la eurozona y EE UU. Desde BNP Paribas, consideran que los riesgos siguen sesgados hacia un mayor endurecimiento monetario. Los operadores del mercado ven los tipos de Reino Unido en el 6,25% para febrero, el nivel más alto desde 1998.

“El mercado confía demasiado en que la Reserva Federal pueda diseñar un aterrizaje suave”, señala Ryan Belanger, analista de Claro Advisors. El experto considera que sería apropiado que los inversores aprovecharan las revalorizaciones para reinvertir en bonos, una tendencia que ya ha empezado a darse. Según datos de Bank of America la preocupación por las perspectivas económicas en la última semana se ha traducido en la entrada de 5.400 millones de dólares en los fondos de deuda. Esto contrasta con los reembolsos de 5.000 millones que sufrieron los vehículos de Bolsa.

Dentro de la renta variable destacan los reembolsos por valor de 2.000 millones que experimentaron los fondos tecnológicos, la mayor salida en 10 semanas después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, insistiera en que son necesarias más subidas de tipos. Aunque los funcionarios del banco central estadounidense contemplan dos subidas de 25 puntos básicos este año, el mercado solo descuenta un alza en julio. La insistencia mostrada por Powell sirvió de correctivo a las firmas tecnológicas, cotizadas que en las últimas semanas habían logrado recuperar lo perdido en 2022. Al cierre de los mercados, el Nasdaq cedía un 1,43% en la semana, el Dow Jones un -1,66% y el S&P 500 un -1,38%.

Por la parte de la renta fija, aunque los bancos centrales han reiterado que seguirán subiendo los tipos para devolver la estabilidad a los precios, los temores de recesión llevaron a los inversores a buscar refugio en la deuda. Esto se tradujo en una caída de las rentabilidades. El bono español a diez años baja ocho puntos básicos, hasta el 3,3% mientras la deuda alemana al mismo plazo cae 11 puntos, hasta el 2,36%.

Las expectativas de que la Fed siga subiendo los tipos y el enfriamiento de la economía europea sirvió de correctivo al euro. La divisa europea cede un 0,5% y se sitúa en los 1,089 dólares.

La desaceleración de la economía y las expectativas de que esta corriente se acentúe a medida que los bancos centrales endurezcan el tono, llevó al Brent a ceder un 4,2% en la semana hasta los 73 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 26 de Junio de 2023 – 30 de Junio de 2023.
Los datos de inflación de Europa y Estados Unidos estarán en foco la próxima semana, al igual que los discursos de los banqueros centrales en el BCE en Sintra, Portugal. Por último, se espera que la Fed publique los resultados de sus pruebas de estrés bancario anuales. Los resultados de este año serán observados con mayor atención de lo habitual, después del colapso de tres instituciones financieras estadounidenses a principios de este año. Se espera que este año se realicen pruebas más rigurosas y la Fed también probará escenarios de choque en el mercado que afecten a las carteras de negociación de los principales bancos. Si estos resultados resultan preocupantes, los índices bursátiles estadounidenses podrían verse bajo presión.

Lunes 26 de Junio
Japón publica su indicador adelantado y su índice de precios de los servicios corporativos.
Alemania presenta su índice Ifo de confianza empresarial, sus expectativas empresariales y el informe mensual del Bundesbank.
Reino Unido divulga su encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
España publica su nuevo dato de IPP.
En la zona euro, Lagarde comparecerá en rueda de prensa.
En Estados Unidos, se presenta el índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.

Martes 27 de Junio
En Japón se presenta su IPC subyacente.
Italia hace pública su confianza empresarial.
Hong Kong publica su balanza comercial.
Reino Unido divulga su índice BRC de precios en tienda.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus pedidos de bienes duraderos, la confianza del consumidor de The Conference Board, su índice manufacturero de Richmond, sus reservas semanales de crudo del API, su inicio de construcción de viviendas y sus permisos de construcción.

Miércoles 28 de Junio
China publica su Beneficio Industrial.
Alemania divulga su índice Gfk de clima de consumo.
Reino Unido muestra su Boletín trimestral del Banco de Inglaterra.
Francia publica sus datos de confianza de los consumidores.
España presenta sus ventas minoristas.
Italia divulga su nuevo dato de IPP, IPC y ventas industriales.
La zona euro publica su Masa monetaria M3 y sus préstamos privados y a sociedades no financieras.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su balanza comercial y sus inventarios mayoristas. Además, Powell presidente de la Fed, ofrecerá declaraciones y se publicarán los resultados de estrés bancarios de la Fed.

Jueves 29 de Junio
España y Alemania mostrarán su nuevo dato de IPC.
Japón divulga su inversión extranjera en acciones japonesas, su compra de bonos extranjeros y sus ventas minoristas, así como la confianza de los hogares.
La zona euro publica su confianza de empresas y consumidores en la eurozona, además de su confianza industrial y sus expectativas de inflación y precios. También se celebrará cumbre de líderes de la UE.
Reino Unido divulga su dato de Masa monetaria M4, y su dato de concesión de hipotecas, así como sus préstamos netos a individuos.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de PIB, el gasto real de consumidores y consumo y su nuevo dato de reservas de gas.

Viernes 30 de Junio
Japón divulga su nuevo dato de IPC, su tasa de desempleo, sus previsiones de producción industrial, y sus órdenes de construcción.
China publica su nuevo dato de PMI.
Reino Unido divulga su índice Nationwide de precios de la vivienda, su inversión empresarial y su nuevo dato de PIB.
La zona euro publica sus nuevos datos de IPC, IAPC y tasa de desempleo.
Francia hace público sus nuevos datos de IPC y de gasto del consumidor.
Alemania presenta sus ventas minoristas y su índice de precios de importación, así como su tasa de desempleo.
España presenta su dato de cuenta corriente.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus nuevos datos de precios del gasto en consumo personal, el PMI de Chicago y los informe de expectativas y previsiones de consumo e inflación de la Universidad de Michigan.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.