Boletín semanal nº 493

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los mercados superan con nota una semana marcada por las decisiones de los bancos centrales y por los indicadores que confirman la solidez de la economía estadounidense, un cóctel que ha permitido a las Bolsas prolongar su avance hacia nuevos máximos. El Ibex 35, que desde hace meses destaca como uno de los índices más alcistas a escala mundial, no muestra signos de vértigo. Ni siquiera la volatilidad asociada al tradicional vencimiento de futuros y opciones sobre acciones e índices —la conocida cuádruple hora bruja— ha logrado frenar su progresión.

Las ganancias de Wall Street sirven para despejar las dudas y permite al selectivo español cerrar el viernes con un avance del 0,2%. El Ibex sigue marcando récords y se sitúa a escasa distancia de los 17.200 puntos alcanzados en niveles intradía. La Bolsa española pone el broche a la última semana completa del año con una revalorización del 1,86%.
Las ganancias son la tendencia dominante en Europa. Al Euro Stoxx 600 le bastó avanzar un 1,3% semanal para emular la tendencia del Ibex 35 y revalidar máximos. Por su parte, el FTSE británico sumó un 2,57% en las últimas cinco jornadas, con el Dax alemán subiendo un 0,42% y el Cac francés, un 1,02%.

El balance semanal se apoya en el liderazgo de los sectores que concentran el flujo de inversión —especialmente la tecnología y la banca— y en la expectativa de un entorno monetario más favorable en Estados Unidos. Un telón de fondo que mantiene vivo el apetito por el riesgo y refuerza la sensación de que el mercado encara el tramo final del año con el viento de cola.

Las dudas sobre las exigentes valoraciones del sector tecnológico no han desaparecido y siguen amenazando con introducir episodios de volatilidad, pero el tono de fondo sigue siendo constructivo. Mientras el flujo de noticias acompañe, los inversores continúan aprovechando las correcciones como puntos de entrada. Según datos de Bank of America, en la última semana la renta variable estadounidense recibió entradas de casi 78.000 millones de dólares (unos 66.600 millones de euros). La convicción de que las empresas de semiconductores y las ligadas a la infraestructura de la inteligencia artificial están bien posicionadas para esta nueva fase del ciclo, junto a las crecientes expectativas de tipos más bajos, se traduce en un avance semanal del 0,48% del Nasdaq, del 0,1% en el S&P 500 y una ligera corrección semanal del -0,66% del Dow Jones.   

Una semana después de que la Reserva Federal aplicara su tercera rebaja de tipos en 2025, la política monetaria estadounidense recupera el protagonismo, desplazando momentáneamente la atención de las decisiones del BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón. Para un mercado que desde agosto se mueve al compás de las expectativas de tipos más bajos, la solidez del mercado laboral y la moderación de la inflación refuerzan la confianza en que las condiciones financieras seguirán relajándose. “Los indicadores reflejan el mejor de los mundos posibles: solidez económica sin presiones inflacionistas. En consecuencia, los datos han reforzado las expectativas de recortes de tipos oficiales sin generar inquietud económica, lo que puede apoyar un inicio de año relativamente optimista por parte de los mercados financieros”, señalan los analistas de Macroyield.

Los responsables monetarios, conscientes de su influencia, consideran que es precipitado sacar conclusiones. John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, afirmó en CNBC que no existe urgencia para un nuevo ajuste de los tipos de interés, apuntando a un enfoque cauteloso y vigilante. Esta postura sosegada contrasta con la visión de Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, y Kevin Warsh, exgobernador de la Fed, ambos candidatos que suenan como posibles sucesores de Jerome Powell al frente de la institución.

El optimismo con el que los gestores afrontan el nuevo ejercicio empieza a generar advertencias en el mercado. En sintonía con la última encuesta de Bank of America, Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finaccess Value, alerta sobre un exceso de complacencia: “Los riesgos de cola, como la burbuja en torno a la IA, están muy infraponderados. Con niveles de liquidez en mínimos, cualquier pequeño imprevisto puede provocar una corrección considerable”.

El mercado de deuda se mueve entre fuerzas contrapuestas. Las expectativas de rebaja de tipos en EE UU ayudan a contrarrestar la presión alcista de Japón, que ha llevado sus tasas a máximos de 30 años, y las noticias sobre mayores emisiones de deuda para financiar las necesidades de Ucrania. Hasta ahora, la deuda se veía presionada por los desequilibrios fiscales y la captación de fondos para el rearme europeo. A estas emisiones nacionales se sumarán en los próximos meses los 90.000 millones en eurobonos que la Comisión Europea emitirá para apoyar a Kiev. Con este telón de fondo, el bono japonés a 10 años supera el 2%, alcanzando niveles de 1999, mientras que la deuda alemana y española se sitúan en torno al 2,90% y 3,3%, respectivamente. Para 2026, el mercado deberá asimilar el exceso de oferta sin erosionar los costes de financiación, en un contexto en el que organismos internacionales como el FMI ya alertan sobre el elevado endeudamiento global.

Los mercados encaran el próximo año entre oportunidades y desafíos. La combinación de expectativas de tipos más bajos en EE UU, la resiliencia económica global y la apuesta por sectores estratégicos como tecnología mantiene vivo el apetito por el riesgo. Sin embargo, la deuda elevada, los desequilibrios fiscales y la posibilidad de correcciones inesperadas recuerdan que la prudencia sigue siendo necesaria.


A dónde vamos…

Semana del 22 de Diciembre de 2025 – 26 de Diciembre de 2025.
De cara a la semana de Navidad, con solamente tres días con el mercado abierto, entre las pocas referencias macro que se publicarán, destacamos la segunda revisión del 3T25 del PIB en EE.UU., los datos de diciembre de actividad de servicios de la Fed de Filadelfia, la encuesta de confianza del consumidor del Conference Board, datos preliminares de octubre de pedidos de bienes duraderos y la producción industrial de noviembre.
En Europa, por su parte, también tendremos la lectura final del crecimiento del PIB del 3T25, tanto en España como en Reino Unido.
Por último, en Japón se publicarán los datos anuales de diciembre del IPC tanto en tasa general como subyacente.

Lunes 22 de Diciembre
China publica su tasa de préstamo preferencial del PBoC.
Hong Kong presentará su índice de precios de bienes corporativos y su nuevo dato de IPC.
Italia divulga sus nuevos datos de IPP.
Reino Unido publica sus datos de inversión empresarial, cuenta corriente, y PIB.
Brasil presenta su índice FGV de confianza del consumidor.
En Estados Unidos se publica la actividad nacional de la Fed de Chicago, los precios del gasto en consumo personal subyacente, y de la Fed de Dallas, los ingresos y gastos personales, y el dato de PCE.

Martes 23 de Diciembre
Reino Unido, Italia, Alemania y Francia presentan su registro de automóviles.
Reino Unido publica el índice de precios de la vivienda.
Italia publica su balanza comercial no comunitaria.
Alemania presenta su índice de precios de importación.
España divulga su dato de PIB.
La zona euro presenta su total de activos de reserva.
En Estados Unidos se divulgan su índice Redbook de ventas minoristas, los permisos de construcción, los inicios de viviendas, el índice de precios de bienes y servicios, los pedidos de bienes duraderos, los beneficios corporativos, los nuevos datos de PIB, la producción industrial y manufacturera, el índice manufacturero y de servicios de Richmond, la confianza del consumidor de The Conference Board, la Oferta Monetaria M2, las ventas de vivienda nuevas, y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 24 de Diciembre
Japón divulga su indicador coincidente y adelantado.
La mayoría de mercados occidentales cerrará temprano por la celebración de la Navidad.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, la renovación de subsidios por desempleo, los pedidos de bienes duraderos, inventarios de gasolina y reservas de gas natural.

Jueves 25 de Diciembre
Japón publica la compra de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, los inicios de construcción de viviendas y las órdenes de construcción.
Los mercados occidentales cerrarán por la celebración de la Navidad.

Viernes 26 de Diciembre
Japón publica nuevos datos de ventas minoristas, previsiones de producción, producción industrial, tasa de desempleo, IPC y número de candidaturas por puesto de trabajo.
La mayoría de mercados mundiales cerrará, o lo hará temprano, por la celebración del Día de San Esteban o segundo día de Navidad (Día de Cajas).
Estados Unidos cerrará la semana con el número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.