Boletín semanal nº 397

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores tratan de digerir los datos de empleo de la economía americana. En una semana en la que el mercado había venido apostando con intensidad por recortes de los tipos en el primer trimestre de 2024, la fortaleza laboral de EE UU ha ayudado a rebajar las expectativas. Aunque el mercado sigue descontando que los tipos han tocado techo, la idea de que la rebaja de los tipos podría llegar en marzo pierde fuerza. Las rentabilidades de la deuda aparcan las caídas y se alejan de los mínimos de nueves meses registrados días atrás. Las Bolsas y en especial los índices en los que la banca tiene un gran peso consiguen aguantar el tipo. Dentro de este grupo se encuentra el Ibex 35. El selectivo español, que el jueves se vio penalizado por la caída de los bancos, retomó un día después de las caídas y avanzó un 0,76%. Con este ascenso el índice avanza un 0,81% en la semana y recupera la barrera de los 10.200 puntos.

El comportamiento del Ibex se mantuvo en línea con el del resto de índices europeos. En una semana en la que se constató la buena salud del mercado laboral estadounidense, el Cac francés sumó un 2,45% intersemanal; el Dax alemán un 2,20% y el FTSE británico, un 0,33%. Al cierre de los mercados, Wall Street mantuvo las ganancias semanales. El Nasdaq, el índice más beneficiado por una eventual rebaja de los tipos y que en las últimas jornadas había celebrado los nuevos avances de la Inteligencia Artificial, subió un 0,68% semanal, con el Dow Jones en tablas. El rally que viven los mercados desde los mínimos de octubre puede tener los días contados. Los estrategas de Barclays consideran que la mayor parte del movimiento podría haber terminado y no sería descartable que se tomaran un respiro, algo que los analistas consideran sano.

En noviembre la economía estadounidense creó 199.000 puestos de trabajo, por encima de los 185.000 que esperaban los analistas y superior a los 150.000 de octubre. La finalización de las huelgas del sector del automóvil y de los actores de Hollywood contribuyeron que la tasa de paro bajara del 3,9% al 3,7%. La robustez del mercado laboral aleja los fantasmas de recesión y da margen a la Fed para mantener los tipos altos durante más tiempo.

Después del entusiasmo que ha recorrido el mercado en torno a una eventual rebaja de tipos, Derek Tang, economista de LH Meyer señala a Bloomberg que las autoridades de la Fed aprovecharán estos datos para pedir paciencia y reiterar la necesidad de un periodo prolongado de tipos altos. En la misma línea se mueve Richard Flynn, analista de Charles Schwab, que señala que el informe de este mes no refleja el enfriamiento de que probablemente esperaba el mercado. Esto podría hacer descarrilar las esperanzas de que la Fed reduzca las tasas antes.

Habrá que esperar a la reunión del próximo 13 de diciembre, cita en la que junto a los tipos la Fed actualizará sus proyecciones. El mercado tomó buena de la creación de empleo. Las rentabilidades de la deuda que en las últimas sesiones se desfondaron a mínimos de comienzos de año retoman los ascensos. El mayor repunte lo experimentó el bono de EE UU a dos años con una subida de 12 puntos básicos, hasta el 4,7%, mientras la deuda con vencimiento en 2033 sumó 8 puntos básicos, hasta el 4,22%. En menos de 24 horas las probabilidades de eventuales rebajas de tipos se moderaron. Los operadores otorgan un 47% de posibilidades a un recorte de las tasas en marzo, por debajo del 56% del jueves. La fecha por la que siguen apostando los inversores es junio con un 68% de probabilidades, inferiores eso sí al 76% que se llegó a registrar a lo largo de la semana.

El repunte de los rendimientos tuvo su réplica en Europa. El bono español a 10 años, que en días atrás llegó a caer por debajo del 3,2%, repuntó nueve puntos básicos el viernes, hasta el 3,27% mientras la deuda alemana al mismo plazo avanzó siete puntos, hasta el 2,25%.

Por parte de las materias primas, el petróleo puso fin a seis sesiones consecutivas a la baja y repuntó un 2%. Aunque el crudo de referencia en Europa recupera los 75 dólares por barril continúa por debajo de los 83 dólares registrados antes de que la OPEP+ acordara un recorte de la producción de un millón de barriles al día. La tradicional falta de compromisos de los socios con el cumplimiento de las cuotas unido al deterioro de la actividad económica, con China en la diana, dificultan el objetivo de acabar con el exceso de oferta. El crudo encadena siete semanas consecutivas a la baja, algo que no sucedía desde 2018.


A dónde vamos…

Semana del 11 de Diciembre de 2023 – 15 de Diciembre de 2023.
La emoción y euforia que nos han transmitido ciertos rallys de la mano de leyendas como McRae o Sainz, imprimieron huella y dejaron un gran recuerdo y ganas de más al aficionado al mundo del motor. La analogía la trasladamos al universo inversor, donde el tradicional rally navideño, este año anticipado en noviembre, regala una nueva etapa (más tranquila y plana) en la primera semana de diciembre (ligeras subidas en bolsas americanas y europeas, con un IBEX que encadena 6 semanas en verde).
¿Llegaremos batiendo registros al inicio del ejercicio 2024? Los mensajes que transmitan desde los Bancos Centrales la semana que viene pueden dar una pista sobre si las bolsas finalmente cerrarán en máximos el ejercicio 2023, anticipando el inicio de las bajadas de tipos en la primera mitad de 2024 en Estados Unidos y en Europa o, por el contrario, se corregirán las fuertes expectativas de relajación monetaria generadas por los mercados en el último mes.

Lunes 11 de Diciembre
Japón divulga su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras, su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3, además de sus pedidos de herramientas de maquinaria.
Reino Unido publica su índice Rightmove de precios de la vivienda.
En Estados Unidos se publicarán las expectativas de inflación de los consumidores y el índice de Tendencias de empleo de The Conference Board.

Martes 12 de Diciembre
Japón publica su índice de precios de bienes corporativos.
Reino Unido divulga los ingresos medios de los trabajadores y su Tasa de desempleo.
Alemania publica su índice ZEW de confianza inversora y su índice de precios al por mayor.
En la zona euro, también se publicará el índice ZEW de confianza inversora.
Estados Unidos divulga su nuevo dato de IPC, su previsión energética a corto plazo, su índice Redbook de ventas minoristas, su Balance presupuestario federal y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 13 de Diciembre
Japón presenta su Encuesta Tankan de pequeñas y grandes empresas, y de previsiones de la gran industria manufacturera.
China publica su Masa Monetaria M2, la financiación social total de China y sus nuevos préstamos.
Alemania divulga su balanza por cuenta corriente.
La zona euro, publica su producción industrial.
Italia publica nuevo dato de desempleo.
Reino Unido publica su nuevo dato de PIB, su producción industrial y manufacturera y su Balanza comercial.
Estados Unidos divulga su última decisión sobre tipos de interés, su índice de solicitudes de hipotecas, su dato de IPP, su dato de PIB mensual del NIESR, así como su dato de reservas de gas.

Jueves 14 de Diciembre
Japón publica sus pedidos de maquinaria, su tasa de capacidad instalada, su producción industrial, su compra de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas.
China presenta su inversión extranjera directa.
Hong Kong divulga su nueva decisión sobre tipos de interés.
España presenta su dato de IPC.
En la zona euro, el BCE publica su nueva decisión sobre tipos de interés y Lagarde ofrecerá declaraciones. 
Reino Unido presenta su índice RICS de precios de la vivienda, el informe de inflación del banco de Inglaterra y su nueva decisión sobre tipos de interés.  
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus ventas minoristas, sus índices de precios de exportaciones e importaciones, sus reservas de gas y los saldos de reserva en los Bancos de la Reserva Federal.

Viernes 15 de Diciembre
Japón publica su dato de PMI manufacturero y de servicios, y su índice de actividad del sector terciario.
China presenta su dato de precios de la vivienda, su gasto en capital fijo, tasa de desempleo, ventas minoristas y producción industrial.
En la zona euro se presentarán sus datos de PMI´s, su total de activos de reserva, su balanza comercial, salarios en la eurozona y se celebrará cumbre de líderes.
Reino Unido presenta sus datos de los diversos PMI´s.
Alemania divulga sus datos de PMI´s, y su índice de precios al por mayor.
Francia presenta sus datos de IPC, inflación, y PMI´s.
Italia publica su dato de IPC y balanza comercial.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de PMI´s, su producción industrial, y el índice manufacturero Empire State.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.