Boletín semanal nº 509

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La semana en los mercados ha sido de infarto. La amenaza de la aniquilación de una civilización entera proferida por Donald Trump el pasado martes ha mutado en unas negociaciones de paz que acercan a las Bolsas a los niveles previos a que comenzara el ataque a Irán. El Ibex ha avanzado un 3,7% en la semana, hasta los 18.204,3 puntos. La subida que necesita para llegar a los 18.360 puntos a los que cerró en vísperas del inicio de la guerra es inferior al 1%.
Los inversores son optimistas (aunque con muchos asteriscos) sobre las conversaciones para consolidar el alto el fuego entre Teherán y Washington. Los negociadores, en principio, se sentarán en Pakistán a partir del sábado. Aunque la situación continúa siendo inestable, ya que hay numerosas dudas sobre la capacidad de alcanzar la paz, los mercados descuentan que habrá un final feliz en un tiempo razonable, y muchos inversores temen perderse una escalada alcista. La primera línea roja que debe despejarse es la de los ataques de Israel a Líbano. Es necesario que cesen para empezar a hablar. Entre los expertos, hay opiniones para todos los gustos. Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos, señala en su carta trimestral a inversores: “Trump es errático e impredecible, pero cada vez que sus decisiones han tenido un impacto negativo en los mercados, particularmente en el de bonos, ha dado marcha atrás en sus exigencias”.

Entre los índices más optimistas aparece el Ibex, que ha finalizado la semana con un alza del 3,7%, muy cerca del nivel al que cerró el viernes 27 de febrero, antes de que estallara el conflicto en Oriente Próximo. Es la referencia que más confía en la paz, considerando la distancia de las cotizaciones de preguerra de otras Bolsas europeas. Para alcanzar las cotas anteriores al estallido del conflicto, el Dax alemán ha de subir un 6% (esta semana subió un 2,74%) y el Cac francés, un 4% (en esta semana se ha revalorizado un 3,73%).

De todos los activos, la renta variable es el más intrépido con diferencia. Ni los bonos, ni el petróleo, ni las divisas, ni los metales preciosos están en la misma situación. Los tipos de interés de los bonos soberanos a largo plazo de las economías occidentales se disparan unos 50 puntos básicos desde el día de autos, y más en referencias a plazos menores, como las letras o los bonos a tres años. Los previsibles cambios en la política monetaria mundial, debido a que las expectativas de inflación se han disparado, son los culpables. Antes de que Donald Trump y Benjamín Netanyahu abrieran fuego en Oriente Próximo, la previsión era que Estados Unidos bajaría el precio del dinero hasta tres veces este año; ahora incluso estima que puede producirse una subida. Y en el caso del Banco Central Europeo, el número esperado de alzas llevaría en el escenario más extremo al 2,75%.

El oro negro se paga a 95,7 dólares el barril de brent, cuando antes de que se pusiera en jaque la estabilidad mundial, el precio se situaba en unos 70 dólares. La buena noticia es que los 120 dólares que se alcanzaron la semana pasada están ahora razonablemente lejos. Los expertos en energía son conscientes de que las perturbaciones en los precios no se solucionarán de la noche a la mañana. Ni siquiera en el más optimista escenario de que se llegue a una paz duradera ya mismo.

Malcolm Melville, gestor de fondos de materias primas en Schroders, advierte de que el volumen de buques que atraviesan el estrecho tendrá que aumentar de forma significativa en las próximas dos semanas para que el mercado petrolero se convenza de que la crisis ha terminado. “Pasarán semanas o incluso meses hasta que los niveles de producción vuelvan a la normalidad, teniendo en cuenta los 10 millones de barriles diarios de producción suspendida y los daños causados a algunas instalaciones”, añade.

Los metales preciosos, por su parte, están lejos de los precios previos al conflicto. Esta vez, no han servido como activos refugio. Al contrario. El oro se desploma un 10% y la plata, casi un 20%. Los expertos señalan como gran culpable al dólar, que se revaloriza un 5% frente al euro, debido esencialmente a que el crudo se abona en la moneda estadounidense.

Pese a que la evolución de los distintos activos no está alineada sobre cuándo se pondrá el punto final a la guerra, Eric Muller, de la gestora estadounidense Muzinich & Co, resume que “los mercados siguen descontando un fin relativamente rápido del conflicto”. Araceli de Frutos, asesora del fondo Alhaja Inversiones, señala que “el rebote de las Bolsas ha sido espectacular, señal del apetito por el riesgo que existe y de la liquidez que existe en el mercado”. Claudio Irigoyen y Antonio Gabriel, economistas de Bank of America, apuntan en una nota que, pese a que una escalada en el conflicto parece ahora menos probable, “es poco probable que volvamos al escenario anterior a la guerra; persistirá cierta perturbación en los mercados energéticos, lo que seguirá frenando el crecimiento y elevando la inflación”. Este escenario es el central a pesar de que el alto el fuego se mantenga.

Los mercados en Estados Unidos, mientras tanto, suben. El Nasdaq, más de un 4,67% en la semana, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones subieron en la semana un 3,55% y 3,03% respectivamente. Los datos macroeconómicos de la semana por otro lado, han sembrado las dudas. El incremento en marzo del IPC en el país fue el mayor desde 2024 con un alza del 0,9%. El dato, aunque esperado, alimenta el miedo a que se aplacen las caídas de tipos en la mayor economía del mundo. Esto se traduciría en un brusco recorte de las previsiones de crecimiento. El peor escenario, al que los economistas ya dan pábulo, sería el de una estanflación, con subidas de precios y caída de la actividad económica. En esta línea, el dato de confianza del consumidor preliminar correspondiente a abril en Estados Unidos, publicado el viernes, se hundió hasta niveles históricamente bajos de 47,6 puntos.


A dónde vamos…

Semana del 13 de Abril de 2026 – 17 de Abril de 2026.
De cara a los próximos días, la atención de los inversores seguirá centrada en varios frentes clave. En primer lugar, las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán, previstas para el fin de semana en Pakistán, serán cruciales para determinar si la tregua se consolida o si, por el contrario, las hostilidades se reanudan. La evolución del tráfico en el Estrecho de Ormuz será el termómetro más fiable de la situación real.
En el plano macroeconómico, no hay grandes referencias previstas, destacando en Estados Unidos la publicación del Libro Beige (miércoles) de cara a la preparación de la próxima reunión de la Fed (29-abril), así como indicadores adelantados de ciclo, con encuestas manufactureras de abril y la confianza NFIB de pequeñas y medianas empresas de marzo. Más relevantes serán los datos en China, donde conoceremos el PIB y datos de actividad de marzo: ventas minoristas, producción industrial, inversión en propiedades y precios de viviendas, tanto nuevas como usadas.
Consideramos más importante el inicio de la temporada de resultados 1T26 en Estados Unidos y Europa, donde no solo cobra especial interés el efecto de la subida de precios del petróleo durante el mes de marzo, sino también las posibles revisiones de guías en un contexto de mayor incertidumbre macroeconómica de cara al futuro (impacto del conflicto en Oriente Medio en inflación, crecimiento y condiciones financieras).

Lunes 13 de Abril
Japón publica su Oferta Monetaria M3 y su Masa Monetaria M2.
China divulga datos de nuevos préstamos, la financiación social total, la evolución de los préstamos pendientes de pago y su Masa Monetaria M2.
Alemania presenta su informe mensual del Bundesbank.
En Estados Unidos se celebra reunión del FMI y se presentan datos de viviendas de segunda mano.

Martes 14 de Abril
Japón publica su producción industrial y la tasa de utilización de la capacidad instalada.
China publica su balanza comercial.
Reino Unido presenta su índice BRC de ventas al por menor.
Alemania publica su índice de precios al por mayor.
España divulga datos de IPC.
En la zona euro, Lagarde comparecerá en rueda de prensa.
En Estados Unidos se divulga el índice Redbook de ventas minoristas, la variación semanal de empleo según ADP, datos de IPP, el índice NFIB de optimismo de pequeñas empresas y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 15 de Abril
Japón publica su índice Reuters Tankan y sus pedidos de maquinaria.
Alemania presenta dato de pedidos de fábrica.
Francia divulga su dato de inflación, IPC e IPC armonizado.
En la zona euro se publica su producción industrial y su total de activos de reserva.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, el índice manufacturero Empire State, los índices de precios de importación y exportación, el índice del mercado inmobiliario del NAHB, los inventarios de crudo y combustible, la producción de gasolina, la publicación de su Libro Beige, el flujo de capital de productos a largo plazo, el flujo total de capital Neto y la compra de deuda pública a largo plazo por extranjeros.

Jueves 16 de Abril
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, los pedidos de herramientas de maquinaria y el índice Reuters Tankan.
China divulga su dato de PIB, el dato de precios de la vivienda, el dato de inversión extranjera directa, el gasto en capital fijo, su índice de producción industrial, sus ventas minoristas y su tasa de desempleo.
Reino Unido publica sus nuevos datos de PIB, balanza comercial, producción industrial, construcción y manufacturera, y su índice de servicios.
Italia presenta su nuevo dato de IPC.
Alemania presenta informe mensual del Bundesbank.
La zona euro publica sus datos de IPC e IAPC, además de las actas de la reunión de política monetaria del BCE.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, informe de la Fed de Filadelfia de empleo, condiciones de negocio, nuevos pedidos, inversiones en bienes de capital y manufacturero, datos de producción industrial, producción manufacturera, tasa de utilización de la capacidad instalada, el balance general de la Fed, los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal y las reservas de gas natural.

Viernes 17 de Abril
Japón el sábado publicará datos de IPC.
La zona euro divulga su dato de cuenta corriente y balanza comercial.
Italia presenta su balanza comercial.
Estados Unidos cerrará la semana con el recuento de plataformas petrolíferas y de yacimientos activos.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.