Boletín semanal nº 391

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Las Bolsas no encuentran motivos para la remontada. En un momento en el que las rentabilidades de la deuda, el precio de la energía, la política monetaria, la campaña de resultados y las tensiones geopolíticas compiten por atraer la atención de los inversores, la renta variable se está acostumbrando a experimentar bandazos intradías para concluir las jornadas con descensos inferiores al punto porcentual. Esa ha sido la tónica del Ibex 35 en las últimas sesiones. Después de perder la barrera de los 9.000 puntos el lunes, el selectivo peleó por conservar los 8.900 puntos.

Ni la pausa en la subida de tipos acometida por el BCE ni los buenos resultados de algunos de los pesos pesados de la Bolsa española fueron suficientes para espantar las pérdidas. Después de concluir el viernes con una caída del 0,5%, Ibex 35 retrocede un 1,22% en su sexta semana consecutiva a la baja. Aunque los descensos son contenidos en comparación a los desplomes sufridos en otras épocas como el estallido de la pandemia, hay que remontarse a enero de 2008 para ver al selectivo español encadenar seis semanas en negativo. Desde el pasado 15 de septiembre la Bolsa española retrocede un 6,6% y reduce las ganancias en el año al 8,37%.

Aunque el Ibex 35 es junto al Ftse británico el índice europeo con peor comportamiento en la semana (1,49%), el resto de Bolsa no escapa a los descensos. En las últimas cinco jornadas, un periodo marcado por los decepcionantes datos de las automovilísticas y la petición de ayuda al Gobierno alemán por parte de Siemens Energy, el Dax retrocede un 0,75%. Por su parte, el Cac francés baja un 0,23% y el Euro Stoxx , un 0,29%. Los descensos se extienden al Stoxx 600 que corrige un 0,96% de los máximos y está a punto de borrar las ganancias en el año.

En la recta final de semana el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Próximo eclipsó la caída de los rendimientos de la deuda. A las incursiones terrestres del ejército israelí en Gaza se suma en las últimas horas el ataque de EE UU a objetivos vinculados a Irán en Siria como respuesta a los ataques contra sus bases militares de los últimos 10 días. La recuperación que experimentaron las tecnológicas al calor de la buena acogida que tuvieron los resultados de Amazon no fue suficiente para que Wall Street retornara a las ganancias en la semana. Al cierre semanal, la Bolsa estadounidense cedía un 2,48% en el caso del S&P 500, el Dow Jones cedió un 2,14% semanal, mientras que el Nasdaq cerraba también intersemanalmente con caídas de un 2,61%.

Michael Hartnett, estratega de Bank of America, considera que después de corregir un 9,8% desde sus recientes máximos y perder el nivel de los 4.200 puntos, el S&P 500 podría caer un 5% adicional hasta los 3.941 puntos. Ese nivel se considera una línea de defensa. Solo los ha perforado en tres ocasiones: en el 2000, coincidiendo con la crisis de las puntocom, durante la crisis financiera de 2008-2009 y con el estallido de la pandemia en 2020. A falta de dos jornadas para el cierre del mes la Bolsa estadounidense pone rumbo a su tercer mes consecutivo a la baja. El repunte de las rentabilidades de la deuda ante las expectativas de tipos más altos durante más tiempo, las preocupaciones geopolíticas y una decepcionante campaña de resultados han reducido el apetito de los inversores por el riesgo.

Aunque las acciones tecnológicas han entrado en corrección técnica, desde la entidad estadounidense señalan que son muchos los que están aprovechando la corrección de estas firmas para comprar a precios atractivos. En la semana del 25 de octubre los fondos de acciones tecnológicas experimentaron entradas de flujo por importe de 2.000 millones de dólares, la mayor incorporación en ocho semanas.

En contra de lo que cabría esperar en un contexto de aversión al riesgo y salida de dinero de las Bolsas (los fondos de acciones globales sufrieron reembolsos por valor de 2.100 millones), la deuda no está cumpliendo su papel de activo refugio. En las últimas jornadas la decisión del BCE de no subir los tipos por primera vez en 15 meses y el fin de las posiciones bajistas en la deuda estadounidense a manos de Bill Ackman, fundador del fondo Pershing Square Management, han ayudado a contener el repunte de los rendimientos. Después de superar la barrera del 5% en niveles el pasado lunes, la deuda de EE UU con vencimiento en 2033 se repliega al 4,8%.

El bono español al mismo plazo se apea del 4% mientras la deuda alemana baja al 2,81%. Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America, señala que Christine Lagarde tuvo una buena actuación. “Evitó enviar ninguna señal de cara al futuro: no es el momento de agitar las aguas”, remarca. El experto considera que el no abordar la reducción del balance podría interpretarse como una señal de que están más preocupados por el crecimiento que por la inflación. La fortaleza mostrada por la economía estadounidense y la inacción del BCE contribuyeron a que el euro cediera un 0,2% en la semana, hasta los 1,05 dólares.

Dos semanas después del inicio del conflicto en Gaza las tensiones en el mercado del petróleo se relajan, con el Brent al filo de los 90 dólares. Los expertos señalan que el conflicto en Oriente Próximo seguirá presionando los precios energéticos.


A dónde vamos…

Semana del 30 de Octubre de 2023 – 03 de Noviembre de 2023.
La próxima semana será intensa en reuniones de bancos centrales: Banco de Japón (martes), Fed (miércoles) y Banco de Inglaterra (jueves). En todos los casos esperamos mantenimiento de tipos. En cualquier caso, esperamos que se reiteren los mensajes de “data-dependencia”, así como el mensaje de “tipos restrictivos durante el tiempo necesario para devolver la inflación al objetivo del 2%”.
A nivel empresarial, seguiremos teniendo publicaciones de resultados en Europa y en Estados Unidos, aunque será en España donde cobren mayor ritmo.

Lunes 30 de Octubre
Japón subasta deuda a 2 años.
España publica su nuevo dato de IPC.
Reino Unido divulga su Masa monetaria M3 y M4, su dato de concesión de hipotecas y su dato de crédito al consumidor del Banco de Inglaterra.
Italia presenta su balanza comercial no comunitaria.  
La zona Euro presentará la confianza del consumidor de la Eurozona, la confianza industrial y del sector servicios, su clima empresarial, y las expectativas de inflación y precios.
Alemania divulga su dato de PIB y su IPC.
En Estados Unidos se publicará el índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.

Martes 31 de Octubre
Japón publica su nueva decisión sobre tipos de interés, el dato de confianza de los hogares, los inicios de construcción de viviendas, su número de candidaturas por puesto de trabajo, su producción industrial y su Tasa de desempleo.
China presentará su PMI compuesto, manufacturero y no manufacturero.
Hong Kong presenta su dato de Masa Monetaria M3 y su PIB.
Reino Unido divulga su índice BRC de precios en tienda.
Francia publica su dato de gasto del consumidor y su nuevo dato de IPC, IPP y PIB.
Italia presenta también su dato de IPC, IPP y PIB.
La zona euro publican sus datos de IPC, IAPC y PIB.
Alemania también presenta su índice de precios de importación, sus ventas minoristas y su dato de PIB.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, su índice  de precios de la vivienda, su dato de confianza del consumidor de The Conference Board y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 01 de Noviembre
Japón presenta su PMI manufacturero.
China divulga su PMI manufacturero de Caixin.
Hong Kong presenta sus ventas minoristas.
Reino Unido presenta sus nuevos datos de PMI y su índice Nationwide de precios de la vivienda.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, permisos de construcción, su índice ISM de nuevos pedidos del sector manufacturero, así como su PMI , y publicará su nueva decisión sobre tipos de interés.

Jueves 02 de Noviembre
Japón divulga la inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros, así como su base monetaria.
Hong Kong presenta su última decisión sobre tipos de interés.
La zona euro publica su PMI manufacturero.
Los principales países de la zona euro también publican su PMI manufacturero.
Francia divulga su balance presupuestario.
Alemania hace público su dato de desempleo.
España presenta su registro de automóviles.
Reino Unido presenta su nueva decisión sobre tipos de interés.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo, sus ventas totales de vehículos, los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal y su dato de reservas de gas.

Viernes 03 de Noviembre
China presentará su dato de PMI de servicios de Caixin.
Hong Kong divulga su PMI manufacturero.
En la zona euro se publica su Tasa de desempleo.
Francia divulga su producción industrial.
Italia presenta su Tasa mensual de desempleo.
España publica su variación del desempleo.
Alemania presenta su balanza comercial.
Reino Unido hace público su PMI compuesto y de servicios.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su índice ISM de empleo y actividad no manufacturera, su gasto en personal, su tasa de participación laboral y de desempleo y el dato de los ingresos medios por hora.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.