Boletín semanal nº 439

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La bajada de tipos practicada el jueves por la Reserva Federal sería, en condiciones normales, el acontecimiento financiero de la semana, pero se ha visto solapada por el huracán Donald Trump. La contundente victoria electoral del candidato republicado ha removido los mercados de todo el mundo, con un resultado particularmente negativo para el mercado español. Con una pérdida del 2,46% en la semana, se cuenta entre los peores del mundo junto con el Cac francés. Hace no tanto batía (brevemente) los 12.000 puntos, cuando ahora a pelea por los 11.500.

La situación es prácticamente opuesta a la registrada por las Bolsas estadounidenses. El S&P 500 se ha disparado un 4,66% en la mejor semana de todo 2024, a punto de tocar la cota de los 6.000 puntos. También Dow Jones y Nasdaq han marcado máximos históricos, con ganancias semanales del 5,74% en el caso del indicador tecnológico. La promesa de impuestos más bajos para las empresas, y la posibilidad de que el control del Congreso permita a Trump recortar la tasa sobre sociedades del 21% al 15% han disparado las cotizaciones, pues el recorte es una inyección directa en la cuenta de resultados. “Aunque a menudo se dice que el impacto de los acontecimientos políticos en los mercados es pasajero, no sería realista aplicar esta idea a la situación actual, ya que los resultados de estas elecciones tienen un peso significativo, especialmente para la economía estadounidense y sus relaciones internacionales”, explica Allianz GI.

Según Bank of America, la euforia inversora atrajo 20.000 millones de dólares a los fondos de renta variable estadounidense, la cifra más alta en cinco meses. El dinero también fluyó con fuerza hacia los fondos de pequeñas compañías, y de hecho el índice Russell 2000, especializado en valores medianos con un mayor foco en el mercado estadounidense, se ha disparado el 8,3% en la semana. Los analistas explican que este tipo de empresas se puede beneficiar, además de las bajadas de impuestos, de las restricciones comerciales.

Tal y como indica François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, “Creemos que es probable que el impulso actual continúe en las próximas semanas, con la renta variable estadounidense superando a la europea. En la renta variable estadounidense, gracias a sus bajas valoraciones, las empresas pequeñas y medianas deberían permitirles proseguir su rally, al igual que a los bancos”.

Las subidas han sido muy abultadas en algunos sectores. Así, dentro del S&P 500 los mejores valores han sido Palantir (inteligencia artificial aplicada a la defensa), Axon (fabricante, entre otras cosas, de los dispositivos taser) y Tesla, la empresa de Elon Musk, las tres con alzas de más del 25%. Los mejores sectores, el automóvil, el acero (por los aranceles), el petróleo (por la previsión de más permisos de extracción) y la sanidad privada, ante la previsión de recortes en el servicio público de saludo.

Al otro lado del Atlántico, la elección de Trump ha supuesto un viento helado para la economía europea. Los analistas han rebajado sus previsiones de crecimiento ante la expectativa no solo de más aranceles en las exportaciones a Estados Unidos, sino también de una guerra comercial con China que castigue el otro gran mercado de la UE. A ello se suma el riesgo de crisis política derivada, por un lado, de la pujanza de las fuerzas euroescépticas de ultraderecha aliadas de Donald Trump y, por otro, del escaso compromiso de éste con la OTAN en el contexto de la amenaza rusa. “El riesgo clave está en el comercio. A corto plazo, una postura comercial proteccionista favorece al dólar estadounidense y supone un riesgo para el crecimiento fuera de EE UU. [...]. Europa se convierte en un motivo de preocupación, ya que podría quedar atrapada en el punto de mira de un entorno comercial más hostil, sin el liderazgo unificado necesario para hacerle frente”, indica Schroders.

Así, el Euro Stoxx ha terminado la semana con caídas del 1,55%, y todos los grandes índices europeos han terminado la semana en rojo (Dax -0,76%, Ftse 100 -0,84%). Las frías perspectivas para el Viejo Continente se han traducido en un euro más débil ante la brecha prevista entre los tipos en EE UU y en Europa. La deuda europea a dos años ha marcado caídas semanales, tanto Alemania como en España. Y es este comportamiento el que más ha repercutido en los valores del Ibex esta semana. La banca lidera las pérdidas con descensos de más del 3,5% para BBVA, Sabadell, o Santander. También han bajado Iberdrola a causa de su exposición a las renovables, o Puig, en un mal momento para el sector del lujo.


A dónde vamos…

Semana del 11 de Noviembre de 2024 – 15 de Noviembre de 2024.
Para la semana que viene, la atención se centrará en EE.UU., donde se publica el IPC de octubre (miércoles). Este dato, junto al informe oficial de empleo de noviembre (que se publica el 6-diciembre), serán las dos referencias más relevantes para determinar si la Fed baja tipos o no en su reunión del 18 de diciembre.
Asimismo, conoceremos datos de consumo, con las ventas minoristas de octubre (viernes). Por el lado de la industria, se publicarán las primeras encuestas adelantadas de noviembre, en concreto la encuesta manufacturera de Nueva York (viernes).
En Europa, conoceremos la encuesta ZEW tanto en Alemania como en la Eurozona (martes). Otra referencia serán los IPC finales de octubre (Alemania, España, Francia) donde no se esperan cambios vs preliminares. En cuanto a actividad, se publicará el PIB final 3T24 en la Eurozona y en Reino Unido.
En China, además del dato de inversión extranjera directa, conoceremos numerosas referencias de actividad económica de octubre. Asimismo, conoceremos la inversión en propiedades, que podría seguir cayendo a tasas del -10%, y precio de viviendas, nuevas y usadas. Por otro lado, en Japón se publicará el dato preliminar del PIB 3T24.

Lunes 11 de Noviembre
Japón divulga su Balanza por cuenta corriente desestacionalizada, sus préstamos bancarios y su índice Economy Watchers.
Francia subasta deuda a 3, 6 y 12 meses.
Brasil publica su Balance presupuestario.

Martes 12 de Noviembre
Japón divulga su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3, así como sus pedidos de herramientas de maquinaria.
Alemania publica su balanza por cuenta corriente, su dato de IPC y el índice ZEW de confianza inversora.
La zona euro también presenta su índice ZEW de confianza inversora.
Reino Unido publicará su tasa de desempleo y los ingresos medios de los trabajadores incluyendo y excluyendo bonus y primas.
Estados Unidos presenta el informe mensual de la OPEP, el índice de optimismo económico del IBD/TIPP y las expectativas de inflación de los consumidores.

Miércoles 13 de Noviembre
Japón publica sus pedidos de maquinaria y su índice de bienes corporativos.
China presenta su Masa Monetaria M2, su dato de nuevos préstamos y su dato de financiación total.
Francia presentará su dato de desempleo.
La zona euro celebrará reunión de política no monetaria.  
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su índice Redbook de ventas minoristas, su nuevo dato de IPC, el balance presupuestario federal y sus reservas semanales de crudo del API.

Jueves 14 de Noviembre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
España publicará su dato de IPC.
Reino Unido presentará su dato de inversión empresarial, la producción del sector de la construcción, la producción industrial y manufacturera, el índice de servicios, la balanza comercial y el nuevo dato de PIB.
La zona euro publica su producción industrial, su dato de empleo y su nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos se publican las renovaciones de los subsidios por desempleo, las reservas de gas natural, el dato de IPP y se divulga el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 15 de Noviembre
Japón publica dato de PIB, tasa de utilización de la capacidad instalada, producción industrial y el índice de bienes y servicios incluidos en el PIB.
China presenta datos de precios de la vivienda, gasto en capital fijo, producción industrial, ventas minoristas y tasa de desempleo.
 Francia divulga su dato de IPC.
Italia presenta su balanza comercial y su dato de IPC.
Alemania hace público su índice de precios al por mayor.
La zona euro publicará su total de activos de reserva, las previsiones económicas de la UE y celebrará reunión del Eurogrupo.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con datos de ventas minoristas, el índice manufacturero Empire State, los índices de precios de exportación e importación, la tasa de utilización de la capacidad instalada, la producción industrial y manufacturera y su inventario de negocios.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.