Boletín semanal nº 433

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Digeridos los recortes de los bancos centrales, los mercados contaron esta semana con el apoyo de China. La batería de estímulos puesta en marcha por Pekín para reanimar la economía y evitar una recesión a nivel mundial alimentó el rally de las Bolsas. Aunque el Ibex es uno de los mercados europeos menos expuestos al gigante asiático, no quiso dejar pasar la ocasión para avanzar posiciones en vistas de que la economía podría llegar a ser más resiliente. Las subidas moderadas en la recta final de la semana no le impidieron avanzar un 1,82% en las últimas cinco sesiones.

Aunque el selectivo español fue junto al FTSE británico el índice que registró las ganancias más modestas, a lo largo de las últimas sesiones ha logrado superar el techo de 2015 y se sitúa ya en máximos de enero de 2010. El reto pasa ahora por conquistar los 12.000 puntos, cota que llegó a tocar el viernes en niveles intradía. Mientras las grandes Bolsas de Europa y EE UU rozan máximos históricos, el Ibex sigue arrastrado los efectos de la crisis financiera.

El sector de las utilities y las energías limpias, uno de los más beneficiados por el nuevo escenario de política monetaria, viene disfrutando en las últimas semanas de las expectativas de rebaja de tipos. Después de que los grandes bancos centrales hayan aparcado el tono agresivo y se decanten ahora por evitar una recesión, los datos conocidos en las últimas horas refuerzan la idea de que no están equivocados. La inflación de España y Francia conocida el viernes, que se sitúan por debajo del 2%, y el dato de consumo personal de EE UU ayudan a reforzar la idea de que el proceso desinflacionista sigue su curso. Las esperanzas de una política monetaria más laxa permitieron esquivar el temor a la quiebra del Soltec en los próximos tres meses.

Superiores a los ascensos del Ibex 35 fueron las ganancias del resto de Bolsa europeas. El Dax alemán y el Cac francés, los dos mercados más expuestos a la debilidad que viene mostrando China en los últimos meses, celebraron el estímulo monetario y fiscal que prepara Pekín. La Bolsa alemana se anotó un 4,02% en la semana y marca nuevos máximos, mientras París sube un 3,88%. Las esperanzas de que la demanda en China reflote, supuso un balón de oxígeno a las firmas del lujo y las automovilísticas, dos de los sectores con más peso en Europa y que desde hace meses venían padeciendo la caída del consumo en la segunda economía del mundo. La industria del lujo europeo avanzó un 12,39% en la semana, mientras el automóvil, un sector castigado por la regulación, los problemas técnicos y la competencia, repuntó un 6%.

Esta semana, Wall Street registró ganancias del 0,63% para el S&P 500, del +0,59% para el Dow Jones y del +0,95% para el Nasdaq. El índice de precios al consumo personal, la medida preferida de la Reserva Federal, cayó al 2,2% en agosto, una décima menos de lo previsto. “El modesto aumento del PCE en agosto proporciona un apoyo para que la Fed continúe flexibilizando la postura de política monetaria aún restrictiva”, señala a Bloomberg Kathy Bostjanci, economista jefe de Nationwide Mutual. Esta moderación se acompaña de un gasto real del consumidor del 0,1%, una cifra que confirma como la economía se está desacelerando. “Aunque la lucha de la Fed contra la inflación no ha terminado, tiene sentido centrarse en el mercado laboral, que ha mostrado debilidad en los últimos meses”, apunta Bret Kenwell, analista de inversiones de eToro.

Las expectativas de que los bancos centrales sigan adelante con la reducción de las tasas sirvieron para mantener a raya las rentabilidades de la deuda. Lo que no se mantuvo fue el hecho de que la deuda española a 10 años cotizara por debajo de la francesa. El viernes, el bono español con vencimiento en 2034 concluyó en el 2,925% con el francés en el 2,92%. La inestabilidad política en el país vecino y las dificultades para sacar adelante un presupuesto que permita cumplir con las reglas fiscales vienen penalizando al mercado francés desde que Macron adelantara las elecciones legislativas en junio. Los inversores ponen en cuarentena la salud de las finanzas públicas de una economía que acumula un déficit del 5,5% y cuya ratio de deuda sobre PIB se situó en marzo en el 111%.

En el mercado de materias primas, el petróleo recupera un 0,86% el viernes y se mantiene sobre los 71 dólares. Las expectativas de que los esfuerzos puestos en marcha por China den sus frutos y la economía avance un 5% sirven de contrapunto a las noticias que apuntan a que Arabia Saudí estudia aumentar la producción para seguir manteniendo su cuota de mercado. Por su parte, el oro, que acumula una revalorización cercana al 30% en el año, hace un alto en el camino y se mantiene en zona de máximos.


A dónde vamos…

Semana del 30 de Septiembre de 2024 – 04 de Octubre de 2024.
De cara a la próxima semana, aunque las referencias macro serán muy numerosas, el principal foco de atención estará en los datos de empleo en Estados Unidos de septiembre, donde las expectativas apuntan a cierta mejora en la encuesta privada ADP y con estabilidad prevista en el informe oficial.
Relevantes serán también los ISM americanos de septiembre, donde esperamos ligera mejora en el componente manufacturero, mientras que los servicios se mantendrían sin cambios en zona de expansión.
En Europa, la atención estará en la publicación de los datos de inflación de septiembre de la Eurozona, donde es previsible que continúe la moderación. En cualquier caso, recordamos que este dato se verá beneficiado por el efecto base del componente energético, un impacto positivo que no habrá en el 4T24, cuando el propio BCE espera que el IPC repunte.
Por último, en China se darán a conocer los PMIs de septiembre, tanto oficiales como Caixin, que apuntan a estabilidad en el entorno de los 50 puntos, sugiriendo estancamiento de la actividad económica y que el tiempo dirá si consigue recuperar un mejor tono ante la implementación de los estímulos económicos anunciados esta semana.
En cuanto a nuestro Asset Allocation, en Deuda Pública nos mantenemos en plazos medios. En Crédito, mantenemos preferencia por Investment Grade, con la resiliencia del ciclo económico limitando los problemas de morosidad y permitiendo mantener diferenciales de crédito cerca de mínimos. En Bolsa, el previsible incremento de volatilidad en las próximas semanas debería propiciar mejores niveles de entrada, que aprovecharíamos ante el buen fondo de mercado.


Lunes 30 de Septiembre
Japón publicará ventas de grandes almacenes, datos de producción industrial, ventas minoristas, e inicios de construcción de viviendas.
China divulga su PMI manufacturero y de servicios.
Hong Kong presenta sus datos de Masa Monetaria M3.
España presenta su dato de cuenta corriente.
Alemania publica su índice de precios de importación y ventas minoristas y su último dato de IPC.
Italia divulga dato de IPC y su balanza comercial no comunitaria.
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda, el índice BRC de precios en tienda, su dato de cuenta corriente, su inversión empresarial, su Masa Monetaria M3 y M4, su dato de concesión de hipotecas, sus préstamos netos a individuos y su nuevo dato de PIB.
En Estados Unidos se divulgan los gastos de consumo personal de la Fed de Dallas, el PMI de Chicago y el índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.  

Martes 01 de Octubre
Japón divulga su índice Tankan de pequeñas empresas no manufactureras, su PMI manufacturero, el número de candidaturas por puesto de trabajo, su tasa de desempleo y la encuesta Tankan de grandes empresas y Capex en la industria.
En la zona euro y sus principales países y Reino Unido, se publican su PMI manufacturero. En la eurozona también se publican datos de IPC e IAPC.
España publica dato de registro de automóviles.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, el índice ISM de empleo y de nuevos pedidos, su PMI manufacturero, y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 02 de Octubre
Japón publica su Base monetaria, la encuesta Tankan de gran y pequeña industria, el índice de difusión Tankan de grandes y pequeñas empresas y el dato de confianza de los hogares.
Francia presenta Balance presupuestario.
España publica sus datos de IPP.
La zona euro y sus principales países, presentan dato de tasa de desempleo.
Reino Unido publica el índice Nationwide de precios de la vivienda y las actas de la reunión del CPF del Banco de Inglaterra.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, el cambio del empleo no agrícola, sus importaciones de crudo y su producción de gasolina.


Jueves 03 de Octubre
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas y publicará su PMI de servicios.
Hong Kong presentará sus ventas minoristas.
La zona euro, Alemania, Italia, Francia, España y también Reino Unido, divulgan su PMI compuesto y de servicios.
La zona euro publicará su dato de IPP.
En Estados Unidos se publican las renovaciones de los subsidios por desempleo, su PMI compuesto y de servicios, sus pedidos de bienes duraderos, sus pedidos de fábrica, así como sus ventas totales de vehículos, las reservas de gas natural y se divulga el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 04 de Octubre
Hong Kong presenta su PMI manufacturero.
La zona euro y sus principales países, así como Reino Unido, presentan su PMI de la construcción.
Alemania y Reino Unido divulgan su registro de automóviles.
Italia presenta sus ventas minoristas y su déficit público.
Francia publica su dato de producción industrial.
España presenta sus datos de producción industrial.
La zona euro divulga la confianza de empresas y consumidores, la confianza industrial y de servicios y las expectativas de inflación y precios de venta.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de nóminas e ingresos medios, su tasa de participación laboral y su tasa de desempleo.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.