Boletín semanal nº 477

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El mes de agosto termina para los inversores como empezó, con la esperanza puesta en una próxima rebaja de tipos por parte de la Fed en septiembre que permita seguir alimentando el rally bursátil. Ha sido un mes de sobresaltos que finaliza con la convicción más clara de que Powell sí se decidirá en la próxima reunión a recortar el precio del dinero y que lo hará por motivos económicos, por la debilidad que empieza a apreciarse en el mercado laboral estadounidense, y no por la presión desbocada por parte de Donald Trump para que lo haga.

La erosión de la independencia del banco central más influyente del mundo se ha abierto paso en agosto, aunque aún sin hacer apenas mella en el mercado financiero, confiado en que el recorte de tipos llegará el próximo 17 de septiembre. El mes concluye al alza en las principales Bolsas, con la excepción de los leves retrocesos de París y Fráncfort, aunque no así la semana. Para el Ibex, la última semana de agosto ha terminado siendo la peor desde principios de abril, cuando Donald Trump sacudió al mundo con su guerra de aranceles. El selectivo español pierde el 3% semanal tras caer en la jornada el 0,9% y se despide de la jugosa cota de los 15.000 puntos, el nivel que por fin había logrado rebasar, este mismo mes, después de 18 años de espera. El Ibex concluye agosto en los 14.935,8 puntos, con una revalorización en el mes del 3,74%.

El descenso del Ibex tiene algo de recogida de beneficios en un índice que se había acercado a los máximos de diciembre de 2007 y que estaba muy cerca de alcanzar el récord histórico de noviembre de ese año. El asalto tendrá que esperar a la vista de los descensos registrados en los últimos días por los bancos, el sector de más peso en el selectivo, para bien y para mal.

En la última semana, el sector bancario se ha visto arrastrado por el repunte del riesgo soberano francés, después de que el primer ministro François Bayrou anunciara someterse a una moción de confianza el 8 de septiembre para asegurarse el respaldo con el que abordar el ajuste fiscal. Su decisión, que puede sumir de nuevo a Francia en la crisis política de no tener éxito, devolvió por momentos las ventas a la Bolsa y los bonos europeos, en un castigo concentrado sobre todo en los activos galos. El Cac termina la semana con un retroceso superior al 3%, después de que la prima de riesgo gala llegara a superar los 80 puntos básicos, máximos desde abril.

El mercado también ha conjurado en las últimas semanas un amago de corrección a cuenta de las compañías tecnológicas. Las dudas sobre el ritmo al que los gigantes de Silicon Valley lograrán materializar beneficios de su apuesta inversora en la inteligencia artificial permanecen y había gran expectación ante los resultados que publicó Nvidia este miércoles. Sus cuentas batieron las previsiones, pero los niveles a los que cotiza la compañía dan vértigo y el valor cayó por las dudas sobre el crecimiento y el ritmo inversor a futuro. Aun así, su descenso no ha sido detonante para las ventas en Wall Street, donde este jueves el S&P y el Dow Jones volvieron a marcar máximos históricos.

La última prueba para los inversores en este mes de agosto llegó el viernes con la publicación de los precios del gasto en consumo personal en EE UU en julio, la principal referencia sobre inflación que toma en cuenta la Fed. Las cifras han estado en línea con lo esperado, y la tasa de crecimiento interanual se ha mantenido estable en el 2,6% y la de su subyacente queda en el 2,9%. Tras publicarse el dato, las probabilidades que el mercado de futuros da a un recorte de tipos en septiembre por parte de la Fed subieron este viernes al 87%, desde el 83% anterior.

La tasa subyacente del 2,9% en el indicador de inflación es la más alta desde febrero, lo que da idea de que las presiones sobre los precios no claudican en EE UU. Sin embargo, Powell reconoció este agosto en el foro de Jackson Hole, que los riesgos están cambiando y que hay que prestar atención al mercado laboral, abriendo la puerta a la que puede ser el primer recorte de tipos desde diciembre. “Las apuestas por próximos recortes de tipos de la Fed podrían estar apoyándose más en las expectativas de un posible debilitamiento económico que de una contención de la inflación, por lo que los ISM y Empleo de agosto en EEUU que conoceremos la próxima semana, adquirirán gran importancia, siendo la expectativa de recorte de tipos uno de los bastiones en los que continúa apoyándose el sentimiento inversor. Así, malas noticias, podrían ser bien recibidas”, explican desde Macroyield.

Pese al buen balance de agosto, la última sesión de la semana deja en todo caso un gusto agridulce, con descensos en todos los índices y de nuevo la búsqueda de refugio en el oro, que este viernes ha marcado nuevo máximo histórico sobre los 3.440 dólares la onza. En el mercado de bonos, las rentabilidades subieron levemente el viernes, con el bono español a 10 años en el 3,32%; el estadounidense en el 4,22% y el alemán, en el 2,72%. El euro cierra el mes al filo de los 1,17 dólares y el petróleo brent, en los 68 dólares el barril.


A dónde vamos…

Semana del 01 de Septiembre de 2025 – 05 de Septiembre de 2025.
De cara a la semana que viene, y con un fin de semana largo en Wall Street por la festividad el lunes del Día del Trabajo, septiembre comenzará cargado de referencias macro relevantes. En EE.UU. destacamos las referencias del mercado laboral. Se espera relativa estabilidad en la tasa de paro y en salarios. En EE.UU. también contaremos con los ISM de agosto, manufacturero y servicios, con especial atención a los componentes de precios y empleo. Todos estos datos se completarán con los PMIs finales de agosto, donde esperamos confirmar la notable mejora de las manufacturas apuntada por el dato preliminar y el buen tono de los servicios.
En la Eurozona, además de los PMIs finales de agosto, tendremos citas de mayor relevancia, especialmente el IPC de agosto, que mantendrá niveles cercanos al 2% objetivo del BCE, reforzando la idea de que los recortes de tipos se pueden dar por finalizados.
Mientras tanto, en China se publicarán los PMIs de agosto, mostrando una economía estancada y con las manufacturas en contracción.
Igualmente, debemos monitorizar la situación política del país galo, donde a partir del lunes el primer ministro Bayrou se reunirá con los partidos de la oposición para intentar salvar la moción de confianza (8-septiembre). En el plano geopolítico, veremos si Ucrania y Rusia son capaces (o no) de avanzar en las negociaciones. Asimismo, estaremos pendientes de noticias en el terreno comercial, con una UE que sigue sin estar dispuesta a ceder en la tasa a servicios digitales tal y como demanda Trump, a la vez que amenaza con nuevos aranceles. Asimismo, la administración americana tiene la intención de ampliar en los próximos meses la lista de productos sujetos a aranceles sectoriales (sección 232) con el fin de compensar el posible bloqueo legal de los aranceles recíprocos. Se podrían ampliar así los importes afectados en acero y aluminio, a la vez que anunciar aranceles a otros sectores como semiconductores, productos farmacéuticos, minerales críticos, etc. Todo esto se añade a las recientes amenazas de aranceles del 200% a China si no facilita la exportación de imanes de minerales raros y del 50% a India (incrementado desde 25%) por continuar comprando crudo ruso.

Lunes 01 de Septiembre
Japón presenta dato de PMI manufacturero y dato de inversión en bienes de capital.
China publica su PMI manufacturero de Caixin.
Hong Kong divulga ventas minoristas.
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda y datos de crédito al consumidor del banco de Inglaterra, Masa Monetaria M3 y M4 y su dato de concesión de hipotecas.
Los principales países de la eurozona y la zona euro, publican su PMI manufacturero.
Italia presenta su nuevo dato de tasa mensual de desempleo.
En Estados Unidos se celebra el Día del Trabajo

Martes 02 de Septiembre
Japón presenta dato de base monetaria.
Francia divulga su balance presupuestario.
España publica su variación de desempleo y su registro de automóviles.
Italia presenta su nuevo dato de IPP y su registro de automóviles.
La zona euro publica su dato de IPC e IAPC.
En Estados Unidos se divulgan su PMI manufacturero, su gasto en construcción, el índice ISM de empleo y nuevos pedidos, las ventas totales de vehículos, el índice de optimismo económico del IBD/TIPP y el GDPNow de la Fed de Atlanta.

Miércoles 03 de Septiembre
Japón divulga su PMI de servicios.
China presenta su dato de PMI de servicios de Caixin.
Hong Kong publica su PMI manufacturero.
Reino Unido presentará datos de PMI´s compuesto y de servicios.
Los principales países de la Unión publican sus PMI´s compuesto y de servicios.
La UE también publica dato de IPP.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, el índice Redbook de ventas minoristas, los pedidos de fábrica e industriales, su Libro Beige y las reservas semanales de crudo del API.

Jueves 04 de Septiembre
Japón publica las compras de bonos extranjeros e inversión extranjera en acciones japonesas.
Reino Unido publica su registro de automóviles, su PMI de la construcción y la matriculación de vehículos nuevos.
España publica sus datos de confianza del consumidor.
La zona euro y sus principales países publican su PMI de la construcción.
La zona euro también presenta dato de ventas minoristas.
Estados Unidos presenta las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo, el dato de exportaciones e importaciones, el PMI compuesto, no manufacturero y de servicios, las reservas de gas natural, la producción de destilados y gasolina, y los saldos de reserva en los bancos de la reserva federal.

Viernes 05 de Septiembre
Japón publica dato de indicador coincidente y adelantado, gasto de los hogares, total de ingresos salariales y pago de horas extraordinarias.
Hong Kong publica las reservas en moneda extranjera (USD).
Reino Unido publica sus ventas minoristas, su tipo hipotecario y su índice Halifax de precios de la vivienda.
Francia presentan dato de cuenta corriente, registro de automóviles y balanza comercial.
Italia publica su dato de ventas minoristas.
Alemania publica su dato de pedidos de fábrica y su registro de vehículos.
La zona euro presenta dato de PIB y evolución del empleo.
Estados Unidos cerrará la semana con los datos de ingresos medios por hora, datos de nóminas, tasa de desempleo y participación laboral y el número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.