Boletín semanal nº 414

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores se sacuden las dudas. Después del poso de preocupación por la continuidad de la moderación de la inflación y la cautela que muestran los bancos centrales, las Bolsas trataron de compensar y dejar atrás las caídas. El viernes, una sesión en la que el aumento de las tensiones geopolíticas se tradujo en un incremento de la aversión al riesgo, el Ibex 35 logró poner freno a las caídas. Eso sí, la recuperación perdió fuerza a medida que avanzaba la sesión. Pese a este ascenso, la Bolsa española queda lejos de los 10.700 puntos y cede un 2,1% en la semana, su peor balance desde mediados de enero.

La resistencia mostrada por la inflación en EE UU ha llevado a los inversores a tomar consciencia de que en el mejor de los escenarios la Reserva Federal acometerá dos rebajas de tipos. Con una Fed más cautelosa, son muchos los que empiezan a pensar que el ritmo de recortes por parte del BCE va a ser más moderado. Esto unido a las noticias que apuntan que Israel se prepara para un ataque de Irán durante el fin de semana, dio al traste con el intento de remontada con el que amanecieron los inversores. El Dax alemán cedió en la semana un 1,42%; el Cac francés, un 0,63%, y el Stoxx 50, un 1,17%. El Ftse británico escapó a las ventas semanales y se anotó un 1,06%.

Los descensos tuvieron su réplica en Wall Street. Los grandes bancos de EE UU obtuvieron unos ingresos superiores a los previsto gracias al aumento del crédito, pero las decepcionantes perspectivas pesaron más. Al cierre semanal, los tres índices de referencia de Wall Street cedían desde un 0,44% para el Nasdaq, hasta un -2,36% para el Dow Jones. Las firmas de análisis creen que las cuentas del primer trimestre esta vez no serán suficientes para prolongar el rally de la Bolsa estadounidense.

Juan José Fernández-Figares, director de Link Gestión, señala que las expectativas de un recorte de las tasas en junio están alimentando una tendencia que se repite desde inicio de mes. Los valores que mejor lo han hecho hasta el momento en lo que va de año, entre los que destacan los bancos, están sufriendo tomas de beneficios. Por contra, las utillities y renovables que se habían quedado rezagadas están intentando la remontada. “Habrá que esperar a conocer los resultados y las expectativas de negocios de todas estas compañías para ver si esta rotación se consolida, o es solo un espejismo”, remarca el experto..

El repunte de las rentabilidades de la deuda se vio contenido el viernes por el temor a que Irán efectúe un ataque directo y sin precedentes contra Israel en los próximos días. Los inversores aprovecharon los rumores para deshacer sus posiciones en la renta variable y comprar deuda. Este movimiento ayudó a frenar el vertiginoso repunte que venían registrando los rendimientos ante las expectativas de menores rebajas de tipos. Al cierre de los mercados la deuda de EE UU a 10 años hacía equilibrios sobre el 4,5%, once puntos básicos más que la semana anterior, mientras la deuda con vencimiento en 2026 avanza 133 puntos básicos en las últimas cinco jornadas, hasta situarse en el 3,88%. Tras el dato de inflación del mes marzo, las expectativas de rebaja de tipos se han diluido un poco más y la división de opiniones se adueña del mercado.

Mientras algunos miembros de la Fed advierten de que este año podría finalizar sin recortes de las tasas, otros señalan que los descensos sí se producirán, pero a un menor ritmo de lo recogido en las últimas proyecciones. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, es de las más optimistas y sigue viendo dos bajadas del precio del dinero este año. Una idea que es compartida por Larry Fink, el director ejecutivo de la BlackRock, que coincidiendo con la presentación de resultados ha destacado que el banco central de EE UU recortará los tipos como máximos dos veces. Aunque Fink reconoce que lograr el 2% es complicado, cree que la Fed debería probarlo. Esta visión contrasta con la defendida por Pimco que además de no ver recortes deja la puerta abierta a que los tipos vuelvan a subir antes de fin de año. “Si la inflación comienza a resurgir, existe la posibilidad de que la Fed eleva las tasas en ligar de bajarlas”, señala a Bloomberg Mohit Mittal, director de inversiones de la gestora.

Aunque el BCE rehusó dar pistas, el mercado aguarda una reducción de 25 puntos básicos en junio. Con esto, la rentabilidad del bono español a 10 años se mantiene estable en el 3,19% con el alemán al mismo plazo en el 2,36%. Los analistas de Bank of America siguen apostando por tres recortes este año en la zona euro y ponen en duda un recorte en cada una de las reuniones de 2025 hasta alcanzar el 2% en julio de ese año.

Donde más se deja sentir la divergencia de políticas monetarias es en el mercado de divisas. Al cierre de los mercados, el dólar ponía rumbo a su mejor semana desde septiembre de 2022. El euro se cambia a 1,06 billetes verdes, mínimos de noviembre.


A dónde vamos…

Semana del 15 de Abril de 2024 – 19 de Abril de 2024.
La semana entrante a nivel macro las principales referencias estarán en China. Destacamos la publicación de su PIB 1T24, y ventas al por menor y producción industrial de marzo.
Aparte, contaremos con la encuesta adelantada del ZEW de abril en Alemania, y el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia del mismo mes. También conoceremos el IPC de marzo, general y subyacente, en Reino Unido.
En Japón, el IPC de marzo debería mostrar estabilidad respecto al mes anterior. Asimismo, conoceremos la inflación final de la Eurozona En EEUU, además, se publicará el índice líder de marzo y el Libro Beige que servirá para preparar la reunión del 1 de mayo.
En el plano empresarial, continuará la presentación de resultados en EE.UU., donde seguirá publicando la banca de inversión (Goldman Sachs, Bank of America, Morgan Stanley), pero también comenzarán a hacerlo tecnológicas como Netflix u otras entidades líderes en otros sectores como American Airlines, Alcoa o P&G. En España abrirá la temporada 1T24 Bankinter.


Lunes 15 de Abril
Japón presenta su dato de pedidos de maquinaria.
Alemania publicará el informe mensual del Bundesbank.
En la zona Euro, se publicará el total de activos de reserva, y su dato de producción industrial.
Estados Unidos celebrará reunión del FMI, y publicará su dato de ventas minoristas, el índice manufacturero Empire State, su inventario de negocios y el índice del mercado inmobiliario del NAHB.

Martes 16 de Abril
China presenta su dato de PIB, sus precios de la vivienda, su índice de producción industrial, sus ventas minoristas y su tasa de desempleo.
Alemania presenta su índice de precios al por mayor y su índice ZEW de confianza inversora.
Italia publicará su dato de IPC y su balanza comercial.
Reino Unido divulga su tasa desempleo, y los ingresos medios de los trabajadores.
La zona Euro celebra reunión del Eurogrupo y también publica su balanza comercial y su índice ZEW de confianza inversora.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, su producción industrial, su tasa de utilización de la capacidad instalada, su producción manufacturera y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 17 de Abril
Japón divulga su balanza comercial y su índice Reuters Tankan.
China presenta su dato de inversión extranjera directa.
Reino Unido publica su índice de precios al por menor y de precios de la vivienda y sus nuevos datos de IPC e IPP.
La zona euro presenta datos de IPC e IAPC y además celebra reunión de líderes de la UE.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su índice IBC-Br de actividad económica, su producción de gasolina, la publicación de su Libro Beige, y la compra de deuda pública a largo plazo por extranjeros.

Jueves 18 de Abril
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, así como su índice de la actividad del sector terciario.
Hong Kong divulga su tasa de desempleo.
Los principales países europeos publican su dato de registro de automóviles
La zona euro celebra reunión del Eurogrupo y se publica el dato de cuenta corriente en la eurozona.
En Estados Unidos se publican sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus ventas de viviendas de segunda mano, sus reservas de gas natural, la Fed de Filadelfia publica su informe de empleo, su índice de inversión en bienes de capital, las condiciones de negocio y se publicará su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 19 de Abril
Japón publica sus datos de IPC y su índice de actividad del sector terciario.
Alemania presenta su dato de IPP.
España divulga su balanza comercial y la confianza de sus consumidores.
Reino Unido hace pública sus ventas minoristas.
En la zona euro, se celebra reunión del Eurogrupo.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.