Boletín semanal nº 405

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La campaña de resultados ha compartido el protagonismo de la semana con la política monetaria. En una jornada en la que la fortaleza del mercado laboral en EE UU vino a confirmar que la Reserva Federal tiene margen para mantener los tipos altos durante más tiempo, el rally en el que están inmersos los grandes bancos desde la presentación de resultados contribuyó a que el Ibex 35 avanzara un 0,48% este viernes, a cierta distancia del 1,19% que llegó a registrar en niveles intradía. Al selectivo español se le resisten los 10.100 puntos, pero con un ascenso del 1,26% en cinco jornadas logra firmar su mejor semana en lo que va de año y de los dos últimos meses.

Como ya ocurrió durante el pasado ejercicio, la resistencia de los bancos centrales a bajar el precio del dinero está ayudando a la banca a prolongar las ganancias. Esto explica el buen desempleo del Ibex 35 y el Mib italiano en la semana, las Bolsas más alcistas. La italiana logró tomar distancia de los recortes y avanzó un 1,11% en la semana. Más pobre fue el comportamiento del resto de índices. El Dax alemán cedió un 0,25%; el Cac francés un 0,55%, y el FTSE británico, un 0,26%. Después de cerrar enero como el índice más alcista gracias al tirón de las compañías tecnológicas y el sector del lujo, el Euro Stoxx prolonga las subidas y se anotó un 0,43% en la semana.

El repunte de las rentabilidades de la deuda que siguió a la publicación del dato de empleo en EE UU moderó la euforia generada por los resultados de Meta y Amazon. Los inversores son conscientes de que, con una creación de empleo de 353.000 puestos, el doble de lo esperado, y una tasa de paro anclada en el 3,7%, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no va a tener prisa para aflojar la cuerda. A pesar de esto, la buena acogida que tuvieron entre los inversores las cuentas de Meta, fue suficiente para que al cierre semanal, los tres índices de referencia de Wall Street registraran ganancias. El Nasdaq se anota en la semana un alza del 1,11%, el S&P 500 un +1,39% y el Dow Jones un +1,43%.

Durante la última sesión semanal, el propietario de la red social creada por Mark Zuckerberg se anotaba un 20% y sumaba 200.000 millones de dólares de valor, el mayor incremento de capitalización bursátil en una sesión de la historia. Un crecimiento más rápido, la mayor eficiencia de la estructura de capital y la mejora de la retribución al accionista fueron aplaudidos por los inversores y las firmas de análisis. Los analistas revisaron al alza el precio objetivo que pasa de 451,97 a los 493,92 dólares. Es decir, consideran que su brillo no se ha apagado y le conceden un potencial de revalorización del 3%.

Donde más impacto tuvo la fortaleza del mercado laboral de EE UU fue en la renta fija. Tres días después de que la Fed acordara mantener sin cambios las tasas y reiterara que no espera tocar los tipos hasta alcanzar el objetivo del 2%, el mercado se apresuró a retrasar la flexibilización monetaria. Esto se tradujo en un fuerte repunte de las rentabilidades de la deuda. El rendimiento a dos años subió 20 puntos básicos, hasta el 4,39%, mientras la deuda con vencimiento en 2034 avanzó 16 puntos básicos y recupera la barrera del 4%. Ryan Detrick, analista de Grupo Carson, apunta que los últimos datos de empleo en EE UU ayudan a alejar los temores de recesión. “Estuvieron muy por encima de los esperado y demostraron la fortaleza de la economía estadounidense. Cuando el contexto del empleo es tan fuerte, simplemente no hay recesión”, subrayó. Por su parte Chris Low, analista de FHN Financial, sostiene que, si se atiende a las últimas palabras de Powell, el nuevo dato de empleo no debería disuadir a la Fed de recortar el precio del dinero, pero tampoco les alentará a bajarlo. Un obstáculo adicional a la caída de las rentabilidades de la deuda es la avalancha de emisiones de deuda a largo plazo que prevé el Tesoro para el primer trimestre para financiar el abultado déficit. La única referencia positiva a la que se aferraron los inversores a lo largo de la semana fue al hecho de que el organismo que pilota Janet Yellen no espera elevar el tamaño de las colocaciones en próximos trimestres.

Más estabilidad vivió el mercado de deuda en la zona euro. La rentabilidad del bono español a 10 años se mantiene en el entorno del 3,15%, mientras la deuda alemana al mismo plazo se sitúa en el 2,2%. Una semana después de que la prima de riesgo bajara de los 90 puntos básico, el diferencial retorna a los 92.

La decisión del cártel de países productores de petróleo (OPEP) y sus aliados de mantener sin cambios el recorte de la producción en 2,2 millones de barriles diarios unido a los temores de desaceleración se tradujeron en una caída semanal para el Brent del 7,4%, el mayor descenso desde el pasado octubre. El crudo de referencia en Europa se sitúa en los 77 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 05 de Febrero de 2024 – 09 de Febrero de 2024.
De cara a la próxima semana, en el plano macro, centraremos la atención en referencias de inflación e indicadores adelantados de actividad. Entre los datos de precios, destacamos:
1) El viernes, revisión de la serie de IPC de EE.UU. (en un mercado especialmente sensible a los datos de precios).
2) El martes, el BCE publicará las expectativas de inflación de los consumidores de diciembre.
3) El jueves conoceremos en China datos de enero, que continuarán en niveles deprimidos tanto en términos de precios a la producción como de IPC, compatibles con nuevos estímulos monetarios para impulsar una debilitada economía.
En lo que respecta a los datos adelantados de ciclo correspondientes al mes de enero, destacamos el lunes el ISM servicios en EE.UU, con expectativas de cierta mejora y con especial atención al componente de precios después del fuerte repunte visto en el mismo en el ISM manufacturero, y los PMIs Caixin de servicios y compuesto en China, con previsión de que se mantengan estables y por último, los PMIs de servicios y compuesto en España e Italia, con expectativas de mejora en ambos casos en zonas de expansión.  

Lunes 05 de Febrero
Japón presenta su PMI de servicios.
Hong Kong hace público su PMI manufacturero mientras que China divulga su PMI de servicios de Caixin.
Alemania presentará su balanza comercial.
Los principales países de la UE, así como la propia zona euro, además de Reino Unido, publicarán su PMI compuesto y de servicios.
Reino Unido y Alemania también divulgan su registro de automóviles.
España presenta la confianza de sus consumidores.
Estados Unidos publicas su referencia salarial, su PMI compuesto y de servicios, el Índice ISM de actividad en el sector no manufacturero y las ventas totales de vehículos.

Martes 06 de Febrero
Japón publica el gasto de sus hogares y el pago de horas extraordinarias.
Alemania presenta sus pedidos de fábrica.
Italia divulga sus datos de confianza empresarial y de sus consumidores.
Francia, Italia y Alemania divulgan su dato de PMI de la construcción.
La zona Euro publica su PMI de la construcción, sus expectativas de inflación y sus ventas minoristas.
Reino Unido publica su PMI de la construcción y su índice de ventas al por menor del BRC.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, la previsión energética a corto plazo de la EIA y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 07 de Febrero
Japón publica sus indicadores coincidentes y adelantados y sus reservas en moneda extranjera (USD).
China y Hong Kong publican sus reservas en moneda extranjera (USD).
Hong Kong presenta su dato de PIB y de masa monetaria M3.
Reino Unido presenta su índice Halifax de precios de la vivienda y su tipo hipotecario.
Alemania divulga su producción industrial.
Francia presenta su balanza comercial.
España también divulga su producción industrial.
Italia presenta sus ventas minoristas.
Estados Unidos divulga índice de solicitudes de hipotecas, su balanza comercial, las reservas semanales de crudo y su dato de crédito al consumo.

Jueves 08 de Febrero
Japón publica su balanza por cuenta corriente, su índice Economy Watchers, sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
China divulga su dato de IPC e IPP.
La zona euro publica su boletín económico del BCE.
Reino Unido presenta su índice RICS de precios de la vivienda.
En Estados Unidos sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, sus inventarios mayoristas, sus reservas de gas y su saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 09 de Febrero
China y Hong Kong celebran el año nuevo chino.
Japón presenta su Masa monetaria M2 y su Oferta monetaria M3.
Alemania presenta su nuevo dato de IPC.
Italia divulga su producción industrial.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su número de plataformas petrolíferas y el cierre de posiciones cortas de diversas materias primas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.