Boletín semanal nº 366

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La calma regresa a los mercados. Después de unas sesiones frenéticas en las que las dudas sobre el sector bancario pusieron freno al rally de las Bolsas, los inversores intentan sobreponerse a la crisis de confianza. La caída de la volatilidad y una moderación mayor de lo esperado de la inflación sirvieron de revulsivo a la renta variable en la recta final de semana. En su quinta sesión consecutiva al alza el Ibex avanzó un 0,28%, ascensos que en la semana alcanzan un 5%. Esta recuperación no es suficiente para anular las pérdidas registradas por la tormenta financiera. Aunque el selectivo español se sitúa por encima de los 9.200 puntos, cierra marzo con un descenso del 1,72%. Es decir, pone freno a dos meses consecutivos alza.

Eso sí, la corrección de marzo no empeña el buen arranque de año. El Ibex se anota un 12,2% en el primer trimestre, el mejor inicio de año desde 1998. Los tres primeros meses del año dejan un buen sabor de boca a los inversores.
A pesar de la tensión vivida en marzo, 15 valores del Ibex lograron escapar a los recortes. Como suele ser normal en los momentos de mayor inestabilidad las utilities brillan con luz propia. A la característica de unos ingresos recurrentes y el gancho de la rentabilidad por dividendo se ha sumado esta vez el excesivo castigo que venían sufriendo en los últimos meses.

En un mes en el que la tormenta financiera compartió el protagonismo con los bancos centrales, el resto de índices europeos registraron un comportamiento mixto. El Dax alemán sumó un 1,71% (+4,48% esta semana); el Cac francés, un 0,76% (+4,37% intersemanal) mientras el FTSE británico retrocedió un 3,11% (+3,05 en las últimas 5 sesiones). Wall Street, epicentro de la sacudida financiera, escapó a los recortes y al cierre de los mercados avanzó en la semana un 3,05% por parte del S&P 500 (+3,50 en el mes de Marzo), un +3,21% intersemanal para el Dow Jones (+1,89 mensual) y un +3,36% en la semana para el Nasdaq (+6,69% en el último mes).

Yves Bonzon, jefe de inversiones de Julius Baer, considera que, aunque en la última semana las Bolsas se han repuesto del susto, la probabilidad de recesión en EE UU ha aumentado. El experto señala que hasta la quiebra de Silicon Balley Bank, no se había detectado ningún indicio de riesgos sistémicos en los mercados. Aunque las autoridades han señalado que los problemas se han debido a la relajación de la normativa bancaria aprobada por la Administración Trump, el experto señala que son precisamente estos bancos de menor tamaño los que han contribuido a la mayor parte del crecimiento de los préstamos inmobiliarios en los últimos cinco años.

A pesar de la mejora de la confianza en las últimas sesiones la aversión al riesgo ha llevado a los inversores a acumular efectivo al ritmo más rápido desde el inicio de la pandemia. Según datos de Bank of America en el primer trimestre los inversores destinaron 508.000 millones de dólares en fondos monetarios, la mayor entrada en tres años. Solo 100.00 millones han entrado en las dos últimas semanas. Por su parte, los fondos de renta variable registraron reembolsos de 5.200 millones. Estos trasvases de flujos se han visto impulsados por el colapso de SVB, el rescate de Credit Suisse y el incremento de los tipos a máximos de 16 años.

A pesar de las turbulencias de las últimas semanas, Ben Laidler, estratega de mercados globales en eToro, se muestra optimista con el segundo trimestre. “Con una ralentización del crecimiento que presionará los beneficios, los recortes de tipos ayudarán a las valoraciones’, remarca.

Las expectativas de tipos han experimentado fuertes oscilaciones a lo largo del mes. Antes del estallido de la tormenta financiera, el mercado puso en precio tipos más altos durante más tiempo. Una tendencia que se invirtió con el estallido de la crisis bancaria. Aunque los bancos centrales siguieron adelante con su hoja de ruta y en la pasada reunión elevaron las tasas al ritmo que descontaba el mercado, las instituciones monetarias dejaron entrever unas tasas final más bajas. Los más desconfiados creen que en la recta final del año se podría producir el primer recorte de las tasas. Con esta idea como telón de fondo el bono español a 10 años bajó 30 puntos básicos hasta el 3,28%, en línea con los niveles registrados en enero. Por su parte el bono alemán cayó 36 puntos, hasta el 2,27% y el estadounidense 41 puntos, hasta el 3,47%. En el mercado de divisas el dólar pierde parte de su fortaleza. El euro se cambia sube un 2,7% en marzo y se cambia a 1,084 billetes verdes.


A dónde vamos…

Semana del 03 de Abril de 2023 – 07 de Abril de 2023.
De cara a la próxima semana, el lunes 3 de abril, tendremos nueva reunión de la OPEP+, donde esperamos que los miembros mantengan un tono duro y den indicios de futuras actuaciones (nuevos recortes de oferta) si el precio del crudo se mantiene por debajo de los niveles deseados (80 USD/b como suelo).
Por el lado macro, las referencias más importantes serán las relativas a empleo americano e indicadores adelantados de ciclo (ISM y PMIs Caixin) de marzo. El consenso espera que el mercado laboral americano modere ligeramente la creación de empleo, aunque manteniendo niveles robustos. En cuanto a los ISM en EE.UU. se espera que el manufacturero se mantenga débil (aún en zona de contracción y con especial atención al componente de precios pagados que en el último mes repuntó), mientras que el de servicios moderaría tras las recientes subidas, aunque manteniéndose en niveles de expansión.
En China, los PMIs Caixin de marzo podrían mostrar estabilidad, sin descartar sorpresas positivas tras las buenas referencias de los datos oficiales, especialmente en el sector servicios. En España e Italia conoceremos los PMIs de marzo y en la Eurozona los precios a la producción (PPI) de febrero.

Lunes 03 de Abril
China celebra su día de los difuntos.
Japón publica su Encuesta Tankan de pequeña y gran industria y su PMI manufacturero
En la zona euro, los principales países publican su PMI manufacturero
Reino Unido también presenta su PMI manufacturero.
En Estados Unidos, se publica su gasto en construcción, el índice ISM de nuevos pedidos del sector manufacturero, los gastos de consumo de personal de la Fed de Dallas y su PMI manufacturero.

Martes 04 de Abril
China continúa con su celebración del día de los difuntos.
Japón publica su Base monetaria.
La zona euro presenta su nuevo dato de IPP.
España divulga su variación del desempleo.
En Alemania se publica su balanza comercial.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus pedidos de fabrica y de bienes duraderos y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 05 de Abril
Japón presenta su PMI del sector servicios.
Reino Unido publica su PMI compuesto y de servicios.
En la zona euro, los principales países presentan sus PMI´s compuesto y de servicios.
Alemania publica sus pedidos de fábrica
Italia divulga sus ventas minoristas.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su balanza comercial, su índice ISM de actividad del sector no manufacturero, sus inventarios de crudo, y sus PMI´s compuesto y de servicios.

Jueves 06 de Abril
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas.
Hong Kong presenta su PMI manufacturero.
China hace público su PMI manufacturero y de servicios de Caixin.
Alemania divulga su nuevo dato de producción industrial.
Francia e Italia, así como Reino Unido presentan su PMI del sector de la construcción.
La zona euro divulga su PMI del sector de la construcción de IHS.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de reservas de gas, y los saldos de reserva en los Bancos de la Reserva Federal.

Viernes 07 de Abril
Los principales países occidentales celebran la festividad de Viernes Santo.
Japón hace público su dato de gasto de los hogares y sus indicadores coincidente y adelantado.
China presenta su nuevo dato de reservas en moneda extranjera (USD).
Francia presenta su balanza comercial.
La zona euro publica sus nuevos datos de IPC e IAPC, así como su tasa de desempleo.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de crédito al consumo, tasa de desempleo y sus datos de nóminas.  



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.