Boletín semanal nº 350

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El Ibex 35 cerró el viernes en 8.289,2 puntos, tras subir un 0,78%. Este tímido rebote no bastó para borrar las pérdidas semanales, del 1,1%. Se trata de la segunda semana consecutiva de retrocesos, alejándose así la posibilidad de que se produzca un rally navideño. Los bancos y otros valores cíclicos han sido los que peor comportamiento han tenido en los últimos días.

Los datos macroeconómicos van reflejando ya una ralentización de la economía, tanto española como europea. Por eso las cotizadas más dependientes del ciclo económico son las que más han sufrido.

Con todo, desde la firma Link Analisis destacan que la semana ha estado marcada por los dos días festivos, martes y jueves. “El volumen de contratación es muy escaso, lo que siempre provoca una mayor volatilidad y movimientos más extremos en los precios de los valores, por lo que no son días para sacar conclusiones sobre el estado real del mercado”, apunta el analista Juan José Fernández-Figares.

En lo que va de año el Ibex 35 acumula unas pérdidas del 4,87%, siendo uno de los índices bursátiles europeos que menos pierde. El único selectivo del Viejo Continente que logra mantenerse en positivo es el Footsie 100 británico (+1,25%), que ha podido compensar los problemas de muchas de sus compañías con el buen momento que han vivido las petroleras y las empresas mineras, que tienen un importante peso en la Bolsa inglesa.

Otros mercados acumulan números rojos muy por encima del Ibex 35. Es el caso de la Bolsa alemana, que pierde en 2022 entorno al 10% (-1,09% esta semana) o la francesa, que se deja un 6,65% (-0,96% intersemanal).

Final de año
Las correcciones de las últimas semanas tienen su explicación en un exceso de optimismo vivido por los mercados en octubre y noviembre. En el caso del Ibex 35, en octubre subió un 8% y en noviembre un 5,1%, borrando la mayor parte de las pérdidas que arrastraba. Lo mismo ha ocurrido con la Bolsa europea. El índice Stoxx 600, que sintetiza la evolución de las mayores compañías del Viejo Continente, registró en octubre una subida del 6,3% y en noviembre del 6,7%.

Wall Street
El mismo patrón de recuperación se ha vivido, aunque con menor fuerza, al otro lado del atlántico. El índice S&P 500 avanzó casi un 7% en octubre y un 1% en noviembre. En cambio, en las dos últimas semanas esta carrera parece haberse frenado. De hecho los tres principales índices estadounidenses cerraron este viernes con pérdidas. El Nasdaq se dejó en la semana un -3,98%, el Dow Jones un -2,76% y el S&P un -3,36%.

El gran sentimiento que domina los mercados es el de la acción de la Reserva Federal para tratar de atajar la inflación. Fue hace algo más de un año cuando el presidente del banco central estadounidense, Jerome Powell, reconocía que los fuertes incrementos de los precios no iban a ser “transitorios”, como los había calificado hasta entonces.

Fue a partir de diciembre de 2021 cuando la Fed primero, y después otros grandes bancos centrales, comenzaron a subir los tipos de interés y a retirar los programas de compras de activos, para intentar así enfriar la economía y controlar la inflación.

Este jarabe de ricino parece que ya está dando sus frutos. El viernes se publicó en Estados Unidos el dato de precios manufactureros. En tasa interanual, el índice está en el 7,4%, bajando claramente del 8,1% de octubre. Este indicador llegó a estar en el 11,7% al cierre de marzo.

Joaquín García Huerga, director global de estrategia de BBVA Asset Management, considera que este tipo de datos “indican que ya hemos dejado atrás el pico de inflación, pero hay que ser cautos”.

El reverso de esta estrategia es el deterioro económico. En EE UU los datos de PIB se van moderando y el mercado laboral también empieza a dar síntomas de enfriamiento.

En lo que va de mes, los sectores que peor se han comportado en la Bolsa norteamericana son también los más cíclicos, como el de fabricantes de automóviles, que se ha dejado más del 11%. También ha empezado a sufrir la industria petrolífera, con caías en diciembre que rondan el 10%, ante el temor de que un enfriamiento de la economía mundial produzca una importante contracción de la demanda de combustibles fósiles.

Desde el equipo de análisis de Santander Asset Management como punto clave para volver a los mercados, el calibrar la profundidad del parón económico y se compruebe que los picos de inflación han quedado claramente atrás.


A dónde vamos…

Semana del 12 de Diciembre de 2022 – 16 de Diciembre de 2022.
De cara a la próxima semana, los bancos centrales serán los grandes protagonistas, con reuniones de la Fed (miércoles) y el BCE y Banco de Inglaterra (jueves). En los tres casos esperamos una moderación en la cuantía de la subida.
Para la Fed (miércoles, 20h) esperamos +50 pb hasta 4,25%-4,5%.
En el caso del BCE (jueves, 14:15h) esperamos +50 pb en las tres referencias, en el caso del tipo de depósito hasta 2% (tras las últimas dos subidas de +75 pb y acumuladas de +200 pb desde el pasado mes de julio). Estaremos pendientes de la actualización de previsiones de PIB e inflación. A nivel de crecimiento, el BCE se verá obligado a rebajar sus optimistas previsiones de septiembre, y acercarse algo más a su escenario negativo (-0,9%).
El BoE (jueves 13h) previsiblemente seguirá el camino de Fed y BCE y limitará su subida de tipos a +50 pb hasta 3,5%, mientras que el mercado descuenta un nivel de llegada en 4,5% en 2023. Todo ello en un entorno en que la inflación se mantiene muy elevada y existe una fuerte presión sobre la actividad económica.
En el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente, especialmente tras el reciente repunte en renta variable y renta fija, en un escenario de elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, ésta continua en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma, sobre todo en Europa. En este sentido, consideramos que una inflación tan alta hará que los tipos sigan subiendo, no viendo rebajas de los mismos en 2023, a lo que se suma la materialización del esperado deterioro del ciclo económico y su impacto aún por ver en resultados empresariales.

Lunes 12 de Diciembre
Japón presenta su índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras, su índice de precios de bienes corporativos y sus pedidos de herramientas de maquinaria.
En la zona euro, Jochncik, miembro del consejo de supervisión del BCE, ofrecerá declaraciones.
En Reino Unido, se publicarán datos de PIB, balanza comercial, producción manufacturera y producción industrial, así como su índice Rightmove de precios de la vivienda.
Francia presenta sus datos de nóminas no agrícolas.
Estados Unidos presentará sus expectativas de inflación de los consumidores y su Balance presupuestario federal.

Martes 13 de Diciembre
La zona euro hace público su índice ZEW de confianza inversora.
Reino Unido publica el informe de estabilidad financiera del BoE y publica su Tasa de desempleo y los ingresos medios de los trabajadores excluyendo primas.
En Alemania, se publicará su nuevo dato de IPC y balanza por cuenta corriente, así como su índice ZEW de confianza inversora en Alemania.
Italia presenta su producción industrial.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API, su nuevo dato de IPC y su índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas.

Miércoles 14 de Diciembre
En Japón, se publicará su producción industrial, sus pedidos de maquinaria y la encuesta Tankan de Capex en la pequeña industria y de grandes empresas manufactureras
Reino Unido divulga su índice de precios al por menor y sus nuevos datos de IPC e IPP.
Italia presenta su Tasa de desempleo trimestral.
España hace público su nuevo dato de IPC.
En la zona euro se divulga su producción industrial.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, las expectativas de inflación de los consumidores, su producción de gasolina y la Fed comunicará su última decisión sobre tipos de interés y su proyección de tipos a 1, 2 y 3 años.

Jueves 15 de Diciembre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, así como su balanza comercial y su índice de actividad del sector servicios.
China presenta sus ventas minoristas, su gasto en capital fijo y sus precios de la vivienda.
En Europa, Francia, Alemania e Italia publican su dato de registro de vehículos.
España divulga su balanza comercial.
Francia publica su nuevo dato de IPC y su encuesta de negocios.
En la zona euro, se celebra cumbre de lideres de la UE y se publica su última decisión sobre tipos de interés y política monetaria.
Reino Unido publica su nueva decisión sobre tipos de interés.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su producción industrial, su índice manufacturero de la Fed de Filadelfia, así como sus índices de inversión en bienes de capital, de condiciones de negocio y su informe de empleo. También se publican sus reservas de gas natural.

Viernes 16 de Diciembre
Reino Unido presenta su índice GfK de confianza del consumidor y sus ventas minoristas.
Japón publica su nuevo dato de PMI.
La zona euro al completo y Reino Unido publican sus datos de PMI.
La zona euro divulga su último dato de IPC y su balanza comercial.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de PMI, y sus posiciones netas especulativas de varias materias primas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.