Boletín semanal nº 496

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Certeza y previsibilidad. Eso es lo que necesitan los inversores. El ruido nunca ha sido un buen aliado de los mercados, pero en un momento en el que las Bolsas cotizan en zona de máximos y las tensiones geopolíticas no dejan de aumentar, los inversores reclaman mayor claridad. El dato de empleo de diciembre en Estados Unidos no contribuye a despejar las dudas. La creación de puestos de trabajo continúa desacelerándose a un ritmo superior al previsto, pero la tasa de paro vuelve a descender y el crecimiento de los salarios medios por hora supera las expectativas. Esta combinación, junto a una inflación que sigue mostrando resistencia, complica que la Reserva Federal pueda acelerar el ritmo de las bajadas de tipos.

A medida que se desvanecen las expectativas de un recorte de las tasas a finales de mes, los inversores optan por la prudencia. El Ibex 35, que ha logrado abstraerse en las últimas semanas del ruido geopolítico y ha seguido encadenando máximos, hace una pausa. El índice avanza un 0,9% en la primera semana completa de 2026. El selectivo español suma siete semanas consecutivas al alza, su mejor racha desde mediados de 2025, cuando los inversores regresaron a la renta variable alentados por la tregua arancelaria.

Tras un 2025 en el que los mercados lograron digerir los intentos de Donald Trump de reordenar el comercio global, el presidente vuelve a situarse en el centro del radar inversor en el arranque de año. Con las elecciones de mitad de mandato en el horizonte, la Casa Blanca busca apuntalar la popularidad del presidente, una estrategia que los mercados observan con atención. “El foco del presidente parece desplazarse ahora hacia aliviar la carga de los consumidores. Las acciones militares en Venezuela podrían contribuir a contener el precio del petróleo, proporcionando un alivio. Pero si Trump avanza con medidas más agresivas, la confianza de los mercados podría ponerse a prueba”, señalan los analistas de Barclays. Por si el panorama no fuera suficientemente enrevesado, los inversores aguardan con impaciencia la decisión del Tribunal Supremo de EE UU sobre la legalidad de los aranceles recíprocos.

Mientras el Ibex no logra sacudirse las dudas, el resto de las Bolsas europeas prolonga las subidas. Por encima de todas sobresalen el Dax, Euro Stoxx 50 y el Cac francés que esta semana suben un 2,94%, un 2,49% y un 2,03%, respectivamente. Las firmas del lujo empiezan recuperar brillo. Con la mejora de las valoraciones por parte de UBS y la revisión al alza de las previsiones de resultados por parte de JP Morgan, L’Oreal repunta un 6,3% y anima al resto de representan del sector de lujo como Hermés (3,7%) y LVMH (2,8%). Precisamente las firmas orientadas a los consumidores de mayor poder adquisitivo es una de las estrategias de inversión de las gestoras para los próximos meses.

El resto de Bolsas europeas se decantan por las subidas más modestas. El FTSE británico avanza un 1,73% en la semana.

Wall Street, que abrió la última sesión con cierta cautela, acelera las ganancias. El Dow Jones y el S&P 500 buscan nuevos máximos después de conocerse que el Tribunal Supremo de Estados Unidos no se ha pronunciado, de momento, sobre la legalidad de los aranceles recíprocos anunciados el 2 de abril. En la semana, el Dow Jones se apunta un +2,31%, el S&P 500 un +1,57% y el Nasdaq hace lo propio con un +1,87%. El alto tribunal no ha aclarado cuándo emitirá su fallo, aunque deja abierta la puerta a nuevas resoluciones en las próximas jornadas.

La decisión final y la reacción de los inversores ante el veredicto siguen siendo una incógnita. Los aranceles lastran el comercio y la economía global, pero un dictamen que obligara a devolver lo recaudado en los últimos meses, además de suponer un revés para la política económica de la Casa Blanca, añadiría presión a unas cuentas públicas ya tensionadas por elevados niveles de deuda y un abultado déficit. Los analistas de Renta 4 recuerdan que, tras las audiencias de noviembre, varios magistrados cuestionaron la interpretación que la Casa Blanca hacía de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. La norma concede al presidente poderes especiales en situaciones de emergencia para proteger la seguridad nacional o la economía, incluyendo la posibilidad de regular las importaciones.

“La probabilidad de que los aranceles recíprocos sean invalidados es alta, lo que rebajaría el impuesto medio desde niveles cercanos al 17% hasta el 9%”, señalan los expertos de Renta 4. Por su parte, el departamento de análisis de Barclays advierte de que, aunque Trump podría restablecer los aranceles por otras vías legales, la incertidumbre comercial volvería a situarse en primera línea de la agenda de los mercados.

En línea con los analistas de de Renta 4, Juan José Fernández Figares, director de inversiones de Link Gestión, advierte de que, si la Administración se viera obligada a reembolsar los aranceles ya cobrados, “el déficit se dispararía y la reacción del mercado de bonos sería muy negativa”. Hace ocho meses, cuando las rentabilidades de la deuda estadounidense repuntaron con fuerza y las referencias a más largo plazo llegaron a rozar el 5%, Trump optó por moderar su discurso y decretar una tregua comercial. Los aranceles constituyen una de las piezas clave de la estrategia económica de la Casa Blanca: los ingresos obtenidos con los gravámenes servirían para compensar parcialmente la rebaja de impuestos y contribuir a sostener unas cuentas públicas cada vez más tensionadas.

De momento el mercado de deuda respira aliviado. El rendimiento del bono de EE UU a 10 años se mantiene estable en torno al 4,17% con la referencia española al mismo plazo en el 3,26%. El euro, que en 2025 vivió su mejor año desde 2017, favorecido por las expectativas de mayor crecimiento y la debilidad del dólar, corrige un 0,7% en la semana, hasta los 1,163 billetes verdes.

El mercado de las materias primas, convertido en objeto de deseo tanto para los Estados como para los grandes inversores, atraviesa un momento de fuerte agitación. Mientras el oro repunta hasta los 4.500 dólares la onza, el cobre se mueve al filo de los 13.000 dólares alcanzados esta semana, su máximo histórico. Los analistas de Barclays consideran que la reciente acción militar de Estados Unidos en Venezuela refuerza el cambio en el régimen geopolítico global y la consolidación de un nuevo orden mundial en el que las materias primas, y en particular el control de las tierras raras, adquieren un papel estratégico.


A dónde vamos…

Semana del 12 de Enero de 2026 – 16 de Enero de 2026.
La próxima semana estará claramente dominada por las referencias macroeconómicas en EE. UU., que permitirán afinar las expectativas de política monetaria tras un fin de año marcado por la resiliencia del mercado laboral y la moderación gradual de la inflación. El foco principal estará en la publicación del IPC de diciembre. En el ámbito de actividad, se sumarán los datos de ventas minoristas de noviembre. Asimismo, se publicarán las encuestas manufactureras de la Fed de Nueva York y Filadelfia, junto con la producción industrial y la utilización de la capacidad de diciembre. El mercado laboral volverá a centrar la atención con el dato semanal de empleo privado ADP y las peticiones de desempleo semanal.
En paralelo, arranca de forma plena la temporada de resultados del cuarto trimestre con las grandes entidades financieras estadounidenses.
En Europa, la atención se repartirá entre datos de confianza, inflación y actividad. Destaca la publicación del índice de confianza del inversor Sentix de enero. En el frente de precios, se conocerán los datos finales de IPC de diciembre en Francia y España. En el plano de actividad, la producción industrial de la Eurozona será clave para valorar si el cierre de año mostró alguna estabilización tras la debilidad previa. Alemania concentrará parte del foco con la publicación del dato de PIB de 2025.
En Reino Unido, la principal referencia será el PIB de noviembre y 3 meses. Estos datos serán relevantes para el Banco de Inglaterra, en un contexto en el que la inflación sigue siendo elevada respecto al objetivo.
En China, el mercado estará pendiente de los datos de balanza comercial de diciembre. En el plano empresarial, uno de los hitos de la semana será la publicación de resultados de Taiwan Semiconductor (tras batir la previsión de ventas), referencia clave para el sector tecnológico y semiconductores a nivel global, cuyos mensajes sobre demanda de IA y capex serán seguidos muy de cerca por el mercado.

Lunes 12 de Enero
Japón celebra el Día de la Mayoría de edad.
Francia subasta deuda a 3, 6 y 12 meses.   
Alemania publica su informe mensual del Bundesbank y su balanza por cuenta corriente.
La zona euro publica la confianza del inversor en la zona – Sentix.
En Estados Unidos se publica el índice de tendencias del empleo de The Conference Board.

Martes 13 de Enero
Japón publica los préstamos bancarios y su balanza por cuenta corriente, además del índice Economy Watchers.
Reino Unido divulga su índice de ventas al por menor del BRC.
Francia presenta su balance presupuestario.
España subasta deuda a 6 y 12 meses.  
En Estados Unidos se divulgan su índice Redbook de ventas minoristas, la variación semanal del empleo según ADP, su nuevo dato de IPC, las ventas de viviendas nuevas, el balance presupuestario federal y las reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 14 de Enero
Japón publica su índice Reuters Tankan, su Masa Monetaria M2 y su Oferta Monetaria M3, y los pedidos de herramientas de maquinaria.
China divulga su dato de exportaciones e importaciones, su balanza comercial, su dato de nuevos préstamos, su Masa Monetaria M2, y la financiación social total de China.
Brasil publica el flujo de divisas extranjeras.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, el índice de compras de la MBA, el dato de IPP, las ventas minoristas subyacentes, el índice de refinanciación de hipotecas, los inventarios de negocios, las ventas de viviendas de segunda mano, el índice de optimismo económico del IBD/TIPP, los inventarios de crudo, producción de gasolina y destilados, los inventarios de combustible para calefacción, y la publicación de su Libro Beige.

Jueves 15 de Enero
Japón publica su índice de precios de bienes corporativos.
Reino Unido presenta su dato de producción de la construcción, el informe sobre condiciones de crédito del BoE, el índice de servicios, producción industrial y manufacturera, balanza comercial y nuevo dato de PIB.
Alemania publica su índice de precios al por mayor y nuevo dato de PIB.
Francia divulga su dato de IPC.
Italia presenta su dato de Producción industrial y su balanza comercial.
España publicará dato de IPC.
La zona euro publica su boletín económico del BCE, las actas de la última reunión de política monetaria del BCE, su balanza comercial, y su dato de producción industrial.
Estados Unidos hace público sus datos de nuevas peticiones de subsidio por desempleo, el índice de precios de exportación e importación, su PMI manufacturero, los índices de la Fed de Filadelfia de condiciones de negocio, empleo, manufacturas y precios, el saldo de reserva en los bancos de la Reserva Federal, el balance general de la Fed y las reservas de gas natural.

Viernes 16 de Enero
Japón publica las compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas China presenta datos de IPC e IPP.
Alemania e Italia publican sus datos de IPC.
Estados Unidos cerrará la semana con los datos  de producción industrial y manufacturera, la tasa de utilización de la capacidad instalada, el índice del mercado inmobiliario del NAHB y el recuento de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.