Boletín semanal nº 382

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

A la espera de conocer el resultado electoral y con la vista puesta en las decisiones de los bancos centrales, las Bolsas registraron leves movimientos con el Ibex 35 avanzando un 0,55%, manteniéndose por encima de los 9.500 puntos y revalidando los máximos de anuales. Una jornada antes de conocer el resultado de las elecciones el selectivo español se sobreponía a la incertidumbre que genera un eventual cambio de Gobierno y volvía a ponerse como reto recuperar los niveles prepandemia. En una semana marcada por el inicio de la temporada de resultados, la debilidad de la economía china y el giro dovish de algunos de los representantes del ala dura del BCE, el selectivo español sumó un 1,4%.

En la apertura del lunes, en un momento en el que no existe una mayoría clara, las posibles coaliciones adquieren un mayor protagonismo para evitar la repetición de los comicios en septiembre. Que los ciudadanos tengan que volver a las urnas a la vuelta de las vacaciones es considerado el mayor riesgo.

El comportamiento de la Bolsa española se situó en línea con el del resto de índices europeos la semana pasada. El Dax alemán avanzó un 0,44%; el Cac francés, un 0,78% y el Mib italiano, un 0,67%. Por encima de estos índices sobresalió el FTSE británico, que sumó un 3,08% coincidiendo con la moderación de la inflación. Aunque el IPC británico sigue lejos del objetivo del 2%, en junio cayó al 7,9%, mínimos de marzo de 2022, y consigue romper la racha de cuatro sorpresas al alza consecutivas. Los analistas de Monex Europe consideran que esto abre la puerta a una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de agosto.

Al cierre de los mercados, Wall Street registró un balance mixto en la semana. Mientras el Dow Jones está inmerso en su mejor racha desde 2017 y avanza más de un 2% en la semana, el Nasdaq corrijió un 0,57%. Los descensos del índice que agrupa a la grandes tecnológicas se explican por el castigo que han experimentado en las últimas jornadas Tesla y Netflix, dos de las firmas más alcistas de 2023. Con unas valoraciones tan exigentes, cualquier traspiés en los resultados es duramente castigado por los inversores. A pesar de que el Nasdaq registró el jueves la mayor caída en cuatro meses, desde Julius Baer se siguen mostrando optimistas y prevén que el rally de comienzos de año se prolongue hasta por lo menos la primavera de 2024.

Los inversores se preparan para una semana intensa en la que la campaña de resultados podría verse eclipsada por los mensajes de los bancos centrales. Los analistas de Macroyield desconfían del optimismo que impera en el mercado y creen que el sentimiento inversor podría estar pecando de complacencia.

No obstante, no se espera que los bancos centrales vayan a provocar un cataclismo. Después de los errores cometidos en el pasado, los responsables de la política monetaria han tomado conciencia de la importancia de ir preparando al mercado antes de tomar las decisiones. Como ya se avanzó en el simposio de Sintra, el BCE y la Reserva Federal elevarán los tipos en 25 puntos básicos, un movimiento para los que el mercado otorga una probabilidad superior al 90%.

Pero más que a la subida de este mes, los inversores intentarán buscar nuevas pistas sobre un eventual final de ciclo. Aunque en las últimas semanas ha empezado a cobrar fuerza la idea de que el de julio podría ser el último incremento de los tipos, Juan José Fernández Figares, director de inversiones de Link Gestión, señala que la fortaleza que muestra el mercado laboral es una buena noticia para el crecimiento económico, pero no tan buena para la marcha de la inflación. Aunque el IPC de junio sorprendió gratamente, el experto cree que el banco central de EE UU “dejará la “puerta abierta” a una nueva alza de sus tasas oficiales después de la de julio por si la marcha de la inflación estadounidense no es tan positiva como se espera”. La rentabilidad del bono de EE UU a dos años y 10 años se mantienen estables en el 4,83% y el 3,82%, respectivamente.

La alegría que experimentaron el martes los bonos de la eurozona después de que Klaas Knot, uno de los halcones del BCE, señalara que las subidas de tipos más allá de julio estaban abiertas, se fue apagando con el paso de la semana. El mercado sigue sin creerse la idea de una pausa al estilo y semejanza de la Fed. Los inversores otorgan una probabilidad del más del 60% a un nuevo incremento en septiembre. La rentabilidad del bono español a 10 años permanece estable en el 3,41%, con el alemán al mismo plazo en el 2,37%.

En el mercado de divisas, el euro pone fin a tres semanas consecutivas al alza y se cambia a 1,11 dólares, por debajo de los 1,122 que registró sesiones atrás.


A dónde vamos…

Semana del 24 de Julio de 2023 – 28 de Julio de 2023.
De cara a la semana que comienza, varios serán los focos de atención. Si bien el principal estará en las reuniones de los bancos centrales (Fed miércoles 26, BCE jueves 27 y Banco de Japón viernes 28), también tendremos indicadores adelantados (PMIs de julio) que nos darán la versión más actualizada de cómo está actualmente el ciclo económico, a la vez que se conocerán los primeros IPCs de julio en Europa (Alemania, Francia y España) donde comprobaremos si se mantiene la tendencia desinflacionista en tasa general, y si esto tiene un cierto traslado a subyacente, que por el momento se resiste a moderarse. Otros datos macro relevantes durante la semana serán, también de julio, la confianza empresarial IFO en Alemania, la confianza consumidora del Conference Board en EEUU, confianzas en la Eurozona y PIB 2T23 en EEUU, Francia y España. Asimismo, se publicará el IPC de Tokio, también de julio.

Aparte de las reuniones de los bancos centrales, destacamos algunas referencias macro relevantes. Conoceremos los PMIs preliminares de julio en los principales países y zonas geográficas. En EEUU también se publicará el dato avanzado del PIB 2T, que se espera que mantenga una gran resiliencia, y el deflactor del consumo privado subyacente de junio. En Europa también tendremos referencias de precios en varios países europeos (España, Alemania y Francia), de las que se espera una moderación adicional en tasa general, y encuestas adelantadas en Alemania (IFO y GfK) y encuestas de confianza en la Eurozona.

Lunes 24 de Julio
Japón presenta su PMI manufacturero y de servicios.
Alemania publica sus datos de PMI.
Reino Unido divulga sus datos de PMI.
España presenta su dato de IPP.
Francia publica sus nuevos datos de PMI.
La zona euro divulga su batería de datos de PMI.
En Estados Unidos, se presenta la actividad nacional de la Fed de Chicago y sus nuevos datos de PMI´s.

Martes 25 de Julio
En Japón se presenta su IPC subyacente del BoJ.
Alemania publica sus expectativas empresariales y su índice Ifo de confianza empresarial.
Hong Kong publica su Balanza comercial.
La zona euro publica su encuesta sobre préstamos bancarios del BCE.
En Reino Unido se presenta el índice CBI de tendencias industriales.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas y sus reservas semanales de crudo del API, así como el índice manufacturero de Richmond, el índice de precios de la vivienda y la confianza del consumidor de The Conference Board.

Miércoles 26 de Julio
Japón presenta su índice de precios de servicios corporativos y sus indicadores coincidentes y adelantados.
Francia divulga la confianza de sus consumidores.
La zona euro presenta su dato de Masa monetaria M3 y los préstamos a sociedades no financieras.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, los inicios de construcción de viviendas y su nueva decisión sobre tipos de interés.

Jueves 27 de Julio
China publica su Beneficio Industrial.
Hong Kong presenta su nueva decisión sobre tipos de interés.
Japón divulga su inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros.
La zona euro publica su nueva decisión sobre tipos de interés.
Alemania divulga su índice GfK de clima de consumo.
Italia publica su confianza empresarial y de los consumidores.
España hace pública su tasa de desempleo y sus ventas minoristas.
Reino Unido presenta su encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de PIB y su dato de reservas de gas, así como varios índices de la Fed de Kansas y el saldo de reserva en las Bancos de la Reserva Federal.

Viernes 28 de Julio
Japón divulga su nueva decisión sobre tipos de interés, y su nuevo dato de IPC.
En Europa, Francia, España, Italia y Alemania divulgan su nuevo dato de IPC y su nuevo dato de PIB.
La zona euro divulga varios índices de expectativas de confianza empresarial y de inflación.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus datos de gastos de personal, retribuciones extrasalariales y con los informes de expectativas y perspectivas de confianza e inflación de la Universidad de Michigan.

 

EN SEPTIEMBRE VOLVEREMOS CON MAS INFORMES DE PERSPECTIVA SEMANALES
FELIZ VERANO

Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.