Boletín semanal nº 491

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La medicina favorita de los inversores, las bajadas de tipos de interés que curan todos los males, ha disipado los temores a la burbuja de la inteligencia artificial. O, por lo menos, los ha pospuesto para mejor ocasión; El mercado ha entrado en una fase alcista de duración incierta pero que, como es habitual, ningún inversor se quiere perder. El Ibex ha tocado este viernes una cota nunca jamás explorada, los 16.800 puntos, en una sesión que se ha enfrió a medida que se acercaba el cierre, poniendo fin a una racha que duraba dos semanas. El índice ha avanzado hasta 16.688 puntos, después de escalar en nueve jornadas 800 puntos, un 5,5%. La subida en el año es ya estratosférica, un 43%.
En la semana, el índice español ha sido de los mejores del mundo (1,9%) gracias a la aportación extraordinaria de Inditex, pero la tendencia positiva es mundial, y está impulsada, como siempre, desde Estados Unidos. El S&P 500, foco de la preocupación de los inversores por la concentración extrema del índice en un puñado de empresas que fían sus subidas a la fiebre de la IA (en torno al 30% del índice son las siete magníficas), ha cotizado por momentos en la sesión de este viernes sobre los máximos de 6.890 puntos de finales de octubre, y cierra la semana con un +0,31%.

El dato de consumo personal de Estados Unidos, la medida favorita de inflación para la Reserva Federal, ha cumplido las expectativas, con una subida mensual del 0,2% que deja la variación interanual en el 3%. Se mantienen, así, las expectativas de un recorte de los tipos de interés el miércoles 10, base del reciente giro del mercado: los inversores lo dan por hecho con una probabilidad del 87%, cuando hace dos semanas, antes de arrancar las alzas de la Bolsa la decisión de la Fed parecía una moneda al aire.

Deborah Cunningham, de Federated Hermes explica que “la Fed apunta a una bajada de tipos ante el debilitamiento del mercado laboral [...]. El presidente de la Fed de Nueva York es un votante permanente y, tradicionalmente, una figura influyente. Por eso, cuando el actual, el veterano John Williams, dijo que, en esencia, estaría a favor de una bajada de tipos en la reunión de diciembre para fijar la política monetaria, los inversores tomaron nota”. Esta semana la consultora ADP arrojó una destrucción de empleo por encima de lo previsto, y ayer jueves otra firma, Challenger, Gray & Christmas publicó un informe según el cual los despidos anunciados en EE UU en noviembre ascendieron a 71.000 y desde que comenzó el año suman 1,17 millones, la cifra más alta desde 2020.

Los inversores, además, están cotizando el probable nombramiento de Kevin Hassett como presidente de la Reserva Federal a partir de mayo, un perfil muy cercano a Donald Trump que, en teoría, promoverá bajadas de tipos más agresivas. De hecho, desde su puesto actual como director del Consejo Económico Nacional, Hassett ha asegurado que la Fed debería recortar los tipos en su reunión de la próxima semana. La perspectiva de tipos a la baja en Estados Unidos está llevando también el euro a zona de máximos, y cotiza hoy en los 1,1643 dólares por euro, el nivel más alto desde principios de octubre, si bien el movimiento desde mínimos ha sido limitado.

Amortizado el movimiento de la Fed en diciembre, no obstante, el mercado se ha topado con cierta falta de estímulos. Ni la milmillonaria compra de Warner por Netflix ni el espectacular estreno de la fabricante de chips china Moore Threads han sido capaces de estirar, al menos de momento, las ganancias del mercado. Y, fuera de la renta variable, el mercado de bonos ha registrado fuertes subidas de los tipos de interés en la deuda a largo plazo: la española ha repuntado ocho puntos, la alemana y la estadounidense, nueve. Ha sido la peor semana para el bono del Tesoro desde junio, puesto que los descensos de rentabilidad implican, mecánicamente, caídas del precio.

Las perspectivas de que Japón pueda subir los tipos de interés han reverberado en el mercado más que un recorte en EE UU que se da por hecho. La deuda nipona a 10 años ha disparado su rendimiento en 13 puntos básicos esta semana. El yen ha subido en la semana en torno a un 0,7% contra el dólar, hasta 155 yenes por cada moneda americana.

En Europa los mercados han marchado a la par del Ibex esta semana. El Euro Stoxx 50, sube en la semana un 0,92%, con alzas también abultadas para el Dax alemán (0,81%), pérdidas leves en Francia (-0,10%) y de medio punto de pérdidas en Reino Unido. En las materias primas, el Brent se mantiene estable en los 63,3 dólares, al igual que el oro, en los 4.251.


A dónde vamos…

Semana del 08 de Diciembre de 2025 – 12 de Diciembre de 2025.
De cara a la semana que viene, la principal referencia del mercado será la reunión de la Fed (miércoles 10 de diciembre), en la que esperamos un recorte de 25 pb hasta 3,5%-3,75% al priorizar el objetivo de empleo frente al de inflación. En caso de no producirse la bajada, consideramos que simplemente estaríamos ante un retraso de la misma hasta la reunión del 28 de enero, una vez se dispusiese de más datos de empleo (retrasados los de octubre y noviembre hasta el 16-diciembre debido al “shutdown”).
En el plano macro, en EE.UU. lo más relevante serán las expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York de noviembre, el NFIB de optimismo de empresas pequeñas y las vacantes de empleo disponible JOLTS de octubre.
En Europa, no esperamos sorpresas en los datos finales del IPC de noviembre de Alemania, Francia y España, mientras que en la Eurozona conoceremos la confianza del inversor Sentix de noviembre.
En China la atención se centrará en la balanza comercial de noviembre. Además, el gigante asiático publicará datos de precios de IPC e IPP de noviembre, que previsiblemente seguirán apuntando a presiones deflacionistas, aunque con cierta mejora frente al mes anterior.

Lunes 08 de Diciembre
Japón presenta el total de sus ingresos salariales, el pago de horas extraordinarias, los préstamos bancarios, la balanza por cuenta corriente, el índice Economy Watchers y el último dato de PIB.
China publica su balanza comercial.
Alemania divulga su producción industrial.
Francia publican su total de activos de reserva.
La zona Euro presenta la confianza del inversor en la zona – Sentix.
En Estados Unidos se publican los pedidos industriales y de fábrica, las expectativas de inflación de los consumidores, los pedidos de bienes duraderos, los gastos de consumo personal de la Fed de Dallas, y los costes laborales unitarios.

Martes 09 de Diciembre
Japón presenta su Masa Monetaria M2, su Oferta Monetaria M3, anual, y los pedidos de herramientas de maquinaria.
Reino Unido presenta su índice BRC de ventas al por menor.
Alemania publica su balanza comercial.
En Estados Unidos se divulgan su índice Redbook de ventas minoristas, el índice de optimismo económico NFIB de pequeñas empresas, las reservas semanales de crudo del API, la productividad no agrícola, y la  variación semanal del empleo según ADP.

Miércoles 10 de Diciembre
Japón divulga su índice Reuters Tankan y su índice de precios de bienes corporativos.
China presenta sus datos de IPC e IPP.
Italia pública su producción Industrial.
En la zona Euro, Lagarde, comparecerá en rueda de prensa.
Estados Unidos publicará su índice de solicitudes de hipotecas, el índice de costes laborales, los ingresos reales de los trabajadores, la producción de gasolina y su nueva decisión sobre tipos de interés y su proyección de tipos a largo plazo.

Jueves 11 de Diciembre
Japón publica la compra de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas y el índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras.
Hong Kong publica su nueva decisión sobre tipos de interés.
Reino Unido divulga su índice RICS sobre precios de la vivienda,
La zona euro, sus principales países y Reino Unido, publicarán PCSI de Thomson Reuters e IPSOS.
Italia publicará su tasa de desempleo trimestral.
La zona euro celebrará reunión del Eurogrupo.
Estados Unidos presenta las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, el informe mensual de la OPEP, su balanza comercial, los inventarios mayoristas, las reservas de gas natural y los saldos de reserva en los Bancos de la Reserva Federal.

Viernes 12 de Diciembre
Japón y China publican sus PCSI de Thomson Reuters e IPSOS.
Japón publica la tasa de utilización de la capacidad instalada y su producción industrial.
China divulga la financiación social total de China, la evolución de los préstamos pendientes de pago, y su Masa Monetaria M2.
Reino Unido presenta sus expectativas de inflación, la producción industrial, manufacturera y de la construcción, su índice de servicios, su balanza comercial y el dato de PIB mensual del NIESR.
Alemania, Francia y España presentan datos de inflación e IPC.
Estados Unidos cerrará la semana con el cierre de posiciones cortas y con el número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.