Boletín semanal nº 377

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Los inversores se sobreponen a las subidas de tipos. Las expectativas de que las autoridades chinas apliquen estímulos monetarios y fiscales para relanzar el crecimiento sirvieron de contrapunto a la agresividad mostrada por los bancos centrales. El viernes las Bolsas europeas optaron por ver el vaso medio lleno y prolongaron las subidas. En una sesión marcada por el vencimiento trimestral de 4,2 billones de dólares en derivados sobre opciones e índices, el Ibex 35 desafió a la gravedad y avanzó un 0,68%, ascensos que en la semana se amplían el 1,99%, la mayor subida desde finales de marzo. En cuestión de días el selectivo español ha pasado de pelear por no perder la cota de los 9.000 puntos poner en la diana los 9.500 enteros, hito que superó en niveles intradía.

El comportamiento de la Bolsa española siguió la estela del resto de índices europeos. Aunque el Bundesbank espera que la economía alemana se contraiga un 0,3% este año, el Dax alemán logró sacudirse las dudas y avanzó un 2,55% semanal. Por su parte, el Cac francés repunta 2,42% y el FTSE británico, un 1,05%. Es decir, en sintonía con el MSCI World, logran el mejor balance semanal desde finales de marzo y abandonan la apatía que venían arrastrando desde el mes pasado.

Al cierre de los mercados Wall Street cotizó el viernes con signo ligeramente negativo. Una debilidad que no eclipsa el buen hacer de la Bolsa estadounidense en las últimas cinco jornadas. Aunque los mayores ascensos corrieron a cargo del Nasdaq (+3,24% intersemanal), era el S&P 500 el que firmaba su mejor racha desde noviembre de 2021, un +2,58% semanal. A pesar de que los repuntes están liderados por pocas acciones, los estrategas de Citi no descartan que la renta variable estadounidense siga batiendo a la europea. La fuerte concentración empresarial es una de las corrientes que más peso están teniendo en Wall Street donde las 10 principales compañías del S&P 500 tienen un peso superior al 29%, nivel que no se veía desde los años 70.

Con todo, algunos analistas consideran que el mercado está siendo demasiado complaciente. Aunque las Bolsas se afanan sesión a sesión por marcar nuevos máximos, los expertos creen que con una macro debilitándose y una inflación persistente, el margen para más subidas es limitado. Desde el departamento de análisis de Bank of America advierten que las subidas de las últimas sesiones no deben interpretarse como un nuevo mercado alcista. Los expertos sostienen que la revalorización que acumula la renta variable desde los mínimos de la pandemia se parece a lo acontecido entre el 2000 y el 2008, un periodo marcado por una subida vertical al que le siguió el colapso.
Las expectativas de tipos más altos en la zona euro y EE UU se dejaron sentir en la deuda a corto plazo, las referencias más sensibles a la política monetaria. El rendimiento del bono alemán con vencimiento en 2025 sumó 21 puntos básicos en la semana hasta situarse en el 3,12%. Por su parte, el estadounidense al mismo plazo avanzó 14, hasta situarse en el 4,73%. Más estables se mostraron las referencias a largo plazo. La deuda española a 10 años cerró el viernes por debajo de la barrera del 3,4%, mientras los títulos germanos con vencimiento en 2032 permanecieron por debajo del 2,5%. Según datos de Bank of America los fondos de deuda registraron entradas por valor 6.700 millones de dólares en la semana, una cifra que en los vehículos de renta variable alcanza los 22.000 millones.

Al margen de los movimientos de los Bancos Centrales europeo y estadounidense, es interesante observar la conducta del Banco de Japón.  Mientras el BCE y la Reserva Federal dan un paso más en el proceso de normalización monetaria, el Banco de Japón acordó por unanimidad mantener los tipos de interés a corto plazo en el -0,1%. Junto a las tasas, la institución nipona continúa adelante con su cuantioso programa de compras de bonos para situar la curva de rendimientos a largo plazo en torno al 0%. La flexibilización monetaria ayuda al Nikkei a prolongar los ascensos. El índice japonés se anota un 29,17% en lo que va de año y se sitúa en máximos de 1990.

Sin embargo, aunque la inflación ha disminuido, el BCE reconoce que sigue existiendo mucho por hacer para devolver los precios al objetivo del 2%. Ante los medios, Christine Lagarde afirmó que no tienen previsto hacer una pausa. Las expectativas de tipos más, altos sirvió de impulso al euro. Al cierre de los mercados europeos la divisa única se anotaba un 1,72% semanal, hasta los 1,09 dólares, el mayor avance desde comienzos de año.


A dónde vamos…

Semana del 19 de Junio de 2023 – 23 de Junio de 2023.
Las reuniones de la Fed, el BCE y el BoJ han terminado, pero la maratón de decisiones de los bancos centrales de junio aún no ha terminado. La próxima semana, el jueves, los inversionistas tendrán la oportunidad de escuchar al Banco de Inglaterra, así como al Banco Nacional Suizo, mientras que el presidente de la Fed, Powell, comparecerá ante el Congreso el miércoles y jueves para dar su testimonio semestral. Finalmente, se publicarán los índices preliminares de PMI de Europa el viernes.
También se publicará un nuevo conjunto de índices PMI preliminares de Europa, lo cual podría tener un impacto en los índices europeos. Los datos de la encuesta para junio se publicarán el viernes por la mañana, siendo las lecturas de Alemania y Francia, las más destacadas. No se esperan desviaciones importantes en comparación con las lecturas de mayo: los indicadores manufactureros deberían mantenerse en territorio negativo, mientras que los datos de servicios continúan señalando una expansión en el sector.

Lunes 19 de Junio
Hong Kong publica su Tasa de desempleo.
Alemania presenta su informe mensual del Bundesbank.
Reino Unido divulga su índice Rightmove de precios de la vivienda.
En Estados Unidos, se presenta el índice del mercado Inmobiliario del NAHB.

Martes 20 de Junio
En Japón se presenta su producción industrial y su tasa de utilización de capacidad instalada.
China hace pública su tasa de préstamo preferencial del PBoC.
Hong Kong publica su nuevo dato de IPC.
La zona euro divulga su dato de cuenta corriente y de producción del sector de la construcción.
Estados Unidos divulga su inicio de construcción de viviendas y sus permisos de construcción.

Miércoles 21 de Junio
Japón divulga su índice Reuters Tankan y las actas de la reunión de política monetaria de Japón.
Reino Unido muestra su índice CBI de tendencias industriales, su índice de precios al por mayor, su índice Nationwide de precios de la vivienda, su necesidad de financiación neta del sector público, sus nuevos datos de IPC e IPP, su índice de precios al por menor subyacente y su dato de registro de automóviles.
Alemania, Francia e Italia, también publican sus datos de registro de automóviles.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, índice Redbook de ventas minoristas y sus reservas semanales de crudo del API. Además, Powell presidente de la Fed, ofrecerá declaraciones.

Jueves 22 de Junio
China disfrutará de la festividad del día del Dragón.
Francia mostrará su Encuesta de negocios.
Japón divulga su inversión extranjera en acciones japonesas y su compra de bonos extranjeros.
La zona euro publica su confianza del consumidor en la eurozona.
Reino Unido divulga su nueva decisión sobre tipos de interés y publica su informe de inflación.
En Estados Unidos se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su dato de cuenta corriente, los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal, varios índices de la Fed de Kansas y su nuevo dato de reservas de gas.

Viernes 23 de Junio
Japón divulga su nuevo dato de IPC y PMI´s.
Reino Unido divulga su índice GfK de confianza del consumidor y sus ventas minoristas, así como sus nuevos datos de PMI´s.
La zona euro publica sus nuevos datos de PMI manufacturero, compuesto y de servicios.
Francia y Alemania hacen público sus nuevos datos de PMI manufacturero, compuesto y de servicios.
España presenta su dato de PIB.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con sus nuevos datos de PMI manufacturero, compuesto y de servicios y su número de plataformas petrolíferas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.