Boletín semanal nº 416

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

La campaña de resultados ayudó a que las Bolsas se sobrepongan a la desaceleración de la economía de EE UU, al repunte de las rentabilidades de la deuda, la resistencia de los precios y, en el caso de España, a la incertidumbre política. En el mercado nacional, el ruido generado por la posible dimisión de Pedro Sánchez tiene un impacto nulo en los mercados. Por si a alguien le quedaba alguna duda, el Ibex 35 avanzó un 1,56% el viernes, ganancias que en la semana se amplían al 3,96%, la mejor racha desde noviembre. Con el tirón de los bancos, el selectivo repunta hasta los 11.154,6 máximos de 2015.

“Los mercados no están reflejando el riesgo político en España. En realidad, están mucho más pendientes de los datos de inflación, de crecimiento o de las políticas de los bancos centrales”, subraya Pedro de Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad. El experto se suma a la idea defendida por José Ramón Iturriaga, gestor de Abante, y señala que para que los mercados descontaran algo de riesgo político en España, deberíamos ver la conformación de un gobierno con políticas contrarias a las directrices de Europa. Esta idea está sobre la mesa pues las dos formaciones que podrían llegar el Gobierno, en caso de que tuvieran que celebrarse elecciones tienen, un marcado perfil europeísta.

El comportamiento de la Bolsa española siguió la estela del resto de índices. El Dax alemán se anotó un 2,38% en la semana; el Euro Stox 50, un 1,81% mientras el FTSE británico se apoyó en la debilidad de la libra y además de subir un 3,09%, marca máximos. En una semana en la que las débiles previsiones lanzadas por Gucci aceleraron la corrección de las firmas del lujo, el Cac francés moderó las subidas al 0,82%.

Después del sobresalto generado por los últimos datos de inflación en EE UU, el hecho de que el índice de precios al consumo personal (PCE) creciera un 2,8% interanual en marzo, en línea con lo previsto, ayudó a contener el repunte los rendimientos. Los inversores, que un día antes se habían asustado por el frenazo de la economía, prefieren dejar a un lado los indicadores macroeconómicos y se refugiaron en los buenos datos de Alphabet y Microsoft. Al cierre de los mercados, Wall Street cotizó en positivo en la semana que el Nasdaq avanzó un 4,22%. La matriz de Google subía un 10% y entraba en el club de los dos billones de dólares. Hasta la fecha solo Apple, Microsoft, Nvidia y Aramco han conseguido esta proeza. Además del Nasdaq, el S&P 500 ve incrementado su valor en la semana un 2,65% y el Dow Jones un 0,66%.

Más volátil que la Bolsa está siendo la renta fija. Después del sobresalto experimentado en las últimas jornadas, los rendimientos se moderan y concluyen la semana sin apenas cambios. Una semana antes de que se celebre la reunión de la Fed, una cita clave para las perspectivas de cara a fin de año, la rentabilidad del bono a dos años se mantiene al filo del 5% con la deuda a 10, en el 4,66%. El frenazo experimentado por la economía estadounidense en el primer trimestre ha reavivado las expectativas de rebaja de tipos. Ahora el mercado está poniendo en precio una rebaja de 25 puntos básicos en diciembre. En las últimas semanas, las declaraciones de los miembros de la Fed y la resistencia de los precios llevó a algunos a especular con la posibilidad de que las tasas volvieran a subir. Con la vista puesta en la reunión de la próxima semana Kathy Jones, estratega de renta fija de Charles Schwab, espera que el banco central mantenga sin cambios el precio del dinero porque la política monetaria es lo suficientemente restrictiva.

Aunque esta semana ha vuelto a resurgir el fantasma de la estanflación (débil crecimiento y precios altos) desde Link Gestión consideran que es precipitado aventurarse a estas conclusiones. “Creemos que la economía estadounidense sigue y seguirá creciendo a un ritmo algo por encima de su tendencia a largo plazo y que la inflación, antes o después, ira cediendo, aunque posiblemente cueste más alcanzar el objetivo del 2% de lo esperado”, remarcan. Una idea que es compartida por Xiao Cui, economista para EE UU en Pictet WM, que espera que Powell mantenga una posición agresiva la próxima semana, señalando que los datos sugieren recortes de los tipos más tarde y menores. Desde la firma siguen apostando por dos recortes.

El ruido político tampoco se dejó sentir en la deuda española. El bono español y la prima de riesgo se mantienen estables en el 3,36% y los 78 puntos básicos.


A dónde vamos…,

Semana del 29 de Abril de 2024 – 03 de Mayo de 2024.
De cara a la semana que viene, en el plano empresarial en España conoceremos las cifras 1T24 de BBVA, Unicaja, Sacyr, Santander, Caixabank, o Arcelormittal entre otros. En EE.UU. destacamos la publicación de resultados de Apple, McDonalds, 3M, Amazon o Apple. En Europa, también tendremos compañías de relevancia que publican sus cifras: Adidas, Volkswagen, Credit Agricole o Societé General.
A nivel de bancos centrales, los mercados seguirán con atención la reunión de la Reserva Federal del miércoles, donde no se esperan movimientos de tipos. En este escenario, el consenso de mercado ha retrasado la primera bajada a después del verano y ha limitado el número de recortes para 2024 a sólo 1 o 2 bajadas.
En este sentido, es necesario seguir vigilando los datos, y la próxima semana conoceremos referencias relevantes de empleo: encuesta de empleo privado ADP y vacantes de empleo JOLTS (miércoles) e informe oficial de empleo (viernes). Asimismo, estaremos pendientes de indicadores adelantados de abril: ISM manufacturero (miércoles), e ISM de servicios (viernes).
En Europa conoceremos los datos de IPC relativos al mes de abril de las principales economías de la zona euro, además de la evolución del PIB en el primer trimestre del 2024. También conoceremos la actualización de previsiones de la OCDE (jueves).
Por último, en China conoceremos los PMIs oficiales del mes de abril (manufacturero, servicios y compuesto) y el PMI Caixin manufacturero.

Lunes 29 de Abril
Italia presenta su Balanza comercial no comunitaria.
Alemania y España publicarán su último dato de IPC.
En la zona Euro, se celebrará reunión del Eurogrupo y se publicará la confianza de empresas y consumidores, las expectativas de inflación de la eurozona y la confianza del sector servicios, industrial y clima empresarial.
España divulga su confianza empresarial.
Estados Unidos publicará el gasto de consumo personal de la Fed de Dallas y el índice de negocios Mfg de la Fed de Dallas.

Martes 30 de Abril
Japón presenta su tasa de desempleo, sus previsiones de producción industrial, sus ventas minoristas y de grandes almacenes y sus inicios de construcción de viviendas.
China publica su nuevo dato de PMI compuesto, manufacturero, no manufacturero y manufacturero de Caixin.
Hong Kong presenta su Masa Monetaria M3.
Francia presenta su gasto del consumidor, su dato de PIB y sus nuevos datos de IPC e IPP.
Alemania publicará su índice de precios de importación, sus ventas minoristas, su tasa de desempleo y su nuevo dato de PIB.
España presenta su dato de cuenta corriente, y su nuevo dato de PIB.
Italia también hará publico su dato de PIB y su nuevo dato de IPC.
Reino Unido divulga su índice BRC de precios en tienda, su dato de concesión de hipotecas, sus préstamos netos a individuos y su Masa Monetaria M3 y M4.
La zona Euro también publica su PIB y sus nuevos datos de IPC e IAPC.
Estados Unidos presenta su índice Redbook de ventas minoristas, su índice de precios de vivienda, sus salarios laborales, el PMI de Chicago, la confianza del consumidor de The Conference Board y sus reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 01 de Mayo
Los principales países europeos y asiáticos celebran la festividad del Día del Trabajo.
Japón publica su PMI manufacturero.
Reino Unido presenta su índice Nationwide de precios de la vivienda y su PMI manufacturero.
Estados Unidos divulga su índice de solicitudes de hipotecas, su PMI manufacturero, su gasto en construcción, su índice ISM de empleo y nuevos pedidos, su producción de gasolina, y hará pública su última decisión sobre tipos de interés.

Jueves 02 de Mayo
Japón publica sus compras de bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas, así como su base monetaria, la confianza de los hogares y las actas de la reunión de política monetaria del Banco de Japón.
Hong Kong divulga su dato de PIB.
Los principales países de la UE, así como la zona euro en general, publican su PMI manifacturero.
España divulga su dato de registro de automóviles.
En Estados Unidos se publican sus nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su balanza comercial, sus reservas de gas natural, su informe Challenger sobre recorte de puestos de trabajo, sus ventas totales de vehículos y los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal.

Viernes 03 de Mayo
Hong Kong publica sus ventas minoristas.
Francia presenta su balance presupuestario, su producción industrial y su registro de automóviles.
España e Italia divulgan su variación de desempleo.
Reino Unido hace público su PMI compuesto y de servicios.
Alemania divulga su registro de automóviles.
En la zona euro, se presenta su Tasa de desempleo.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su dato de ingresos medios por hora, su dato de nóminas del Estado, su PMI compuesto y de servicios y su nuevo dato de Tasa de desempleo.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.