Boletín semanal nº 294

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

El cambio de mes no ha traído aires nuevos a las Bolsas. Octubre comienza con más dudas que certezas. En la primera sesión del cuarto trimestre la volatilidad siguió imperando en la renta variable y después de una jornada de constantes idas y venidas el Ibex 35 concluyó en tablas (0,03%), un resultado insuficiente para recuperar los 8.800 puntos y salvar la semana. Con la barrera psicológica de los 9.000 puntos todavía lejos, el selectivo español retrocedió un 0,83% semanal.

Peor suerte corrieron el S&P 500, y el Eurostoxx. El índice estadounidense acumuló una caída del 2,19% en las últimas cinco jornadas, dato que supone uno de los mayores recortes desde finales de enero. Por su parte el índice que agrupa a las 50 mayores cotizadas del Viejo Continente cayó un 2,95%, su peor balance en nueve meses.

Aunque octubre es un mes que trae malos recuerdos para los inversores porque en él han confluido algunas de las mayores crisis bursátiles de la historia (la del 1929, la del 1987 y la del 2008) en esta ocasión, los expertos consideran que más que crisis se trata de una corrección. El rally que venían acumulando las Bolsas empezaba a ser difícil de digerir. Con muchos de los índices en máximos históricos, cualquier atisbo de duda es visto como oportunidad para plegar velas y hacer caja.

Esa es la corriente que empieza a cobrar fuerza en los mercados ahora que crecen los temores a una estanflación. Una buena muestra de ello fue el dato de inflación de la zona euro. En un momento en el que crecen las voces que apuntan a una ralentización económica, la tasa de precios de la región se sitúa en el 3,4%, su nivel más elevado en 13 años. Pese a los sustos propiciados en las últimas semanas, los expertos de Macroyield consideran que quizás llega prematuramente y que no será dominante en el último tramo del año, pero los inversores estarán muy atentos a la evolución de los precios. “El principal riesgo para las Bolsas en los próximos meses es que la inflación y la curva al alza contribuyan a deteriorar las perspectivas de crecimiento, de manera que del reflacionismo se pase a la estanflación”, señalan.

A la espera de ver cómo evolucionan los precios y sus efectos en el crecimiento, los inversores parecen que no están dispuestos a arriesgar y optan por la prudencia, un comportamiento que les están llevando en las últimas semanas a rebajar su exposición al riesgo. Las caídas semanales del Ibex se situaron en línea con la del resto de Bolsas europeas. El Cac francés bajó 1,82%; el FTSE británico, un 0,34% y el Dax alemán, un 2,41%.

Al otro lado del Atlántico y coincidiendo con la publicación del ISM manufacturero (subió a los 61,1 puntos) y el PMI (se mantuvo estable en los 60,7 puntos) los inversores hicieron esfuerzos por rebajar las pérdidas semanales. Sin embargo, aunque ambos índices se sitúan en zona de expansión la ralentización del ritmo de crecimiento mensual de la actividad sigue siendo significativa. Este contexto sumado a las divergencias entre republicanos y demócratas abocaron a Wall Street a las pérdidas. Además de los descensos del S&P 500, el Dow Jones retrocede un 1,35% en las últimas cinco sesiones y el Nasdaq, un 3,19%, su peor balance en ocho meses. Los récords sucesivos de la Bolsa estadounidense parecen haber tocado techo y el índice que agrupa a las grandes tecnológicas, una de las estrellas indiscutibles de 2020, corrige cerca de un 6% desde sus máximos históricos registrados a principios de septiembre, antes de que la Reserva Federal anunciara que estudia rebajar las compras de deuda. Esto unido al alza de los precios han disparado las rentabilidades de la deuda, algo que penaliza con fuerza a los valores de crecimiento.

Si bien la inflación y la retirada anticipada de los estímulos se ha convertido en uno de los quebraderos de cabeza para los inversores, las desavenencias entre republicanos y demócratas no quedan al margen. El presidente Joe Biden firmó el jueves un proyecto de ley que amplía la financiación del gobierno hasta el 3 de diciembre y evita el cierre parcial de la Administración, una medida que los inversores consideran que es un mero parche. Como señalan desde Link Securties, es un gran problema para la economía estadounidense y para los mercados financieros mundiales, que no se alcance un acuerdo para incrementar el límite de deuda antes de mediados de octubre. La secretaria del Tesoro de EE UU, Janet Yellen, ha señalado que de producirse esto, el país sería incapaz de afrontar sus compromisos de pago, y entraría en default. Aunque el riesgo es elevado, el consenso del mercado lo califica de improbable, lo que no impide que en el corto plazo los mercados de valores occidentales sigan bajo presión.

Como contrapunto a este pesimismo, los expertos apuntan a la temporada de resultados como el gran aliciente. “Esperamos que la presentación de resultado trimestrales sirva de apoyo a las Bolsas, sobre todo porque, por el momento, los analistas no parece que hayan entrado en pánico y no están revisando a la baja sus expectativas de resultados de forma alarmante”, señala Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities.

En el mercado de materias primeras el Brent suma un 0,25% y se aproxima a los 79 dólares.


A dónde vamos…

Semana del 04 de Octubre 2021 – 08 de Octubre de 2021.
En esta próxima semana, los mercados permanecerán atentos a la evolución del gigante inmobiliario chino Evergrande y al nuevo aluvión de resultados macro a publicar.

Lunes 04 de Octubre
En España se conocerá su variación de desempleo.
China disfrutará de festivo nacional.
En Europa, se publicará el dato Sentix de confianza de los inversores en la zona euro.
Estados Unidos presenta sus Pedidos de fábrica.

Martes 05 de Octubre
Japón divulgará su nuevo dato de IPC y su PMI de servicios.
La zona Euro, con Alemania, Francia, Italia y España publican su dato de PMI.
Reino Unido presenta su nuevo dato de PMI.
Estados Unidos publica su Balanza comercial, índice Redbook de ventas minoristas, su Balanza comercial de bienes, su dato de PMI y su nuevo dato de reservas semanales de crudo del API.

Miércoles 06 de Octubre
China disfrutará de festivo nacional.
Reino Unido publica su dato de PMI de la construcción.
Alemania divulga su último dato de PMI de la construcción
La zona euro hace público su dato de ventas minoristas.
En Estados Unidos se publicará su índice de solicitudes de Hipotecas, su producción de destilados, así como sus reservas semanales de crudo AIE.

Jueves 07 de Octubre
Japón publicará su Compra de Bonos extranjeros y la inversión extranjera en acciones japonesas y sus Previsiones de Producción.
China presenta sus nuevos datos de reservas de moneda extranjera (USD).
Reino Unido publica su índice Halifax de precios de la vivienda.
Alemania divulga su Producción Industrial.
Francia publica su Balanza Comercial.
En la zona euro se hacen públicas las actas de la última reunión del BCE.
En Estados Unidos se publicarán sus Peticiones semanales de subsidio por desempleo y sus reservas de gas.

Viernes 08 de Octubre
En China se publica su dato de PMI de servicios Caixin.
Japón hace público su Gasto de los Hogares.
Alemania divulga su Balanza Comercial.
Estados Unidos cerrará la semana con sus datos de Permisos de Construcción, Nóminas del Estado e Inventarios Mayoristas.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.