Boletín semanal nº 348

PERSPECTIVAS SEMANALES:


De dónde venimos…

Seis sesiones consecutivas alza y seis semanas en positivo. Ese es el balance del Ibex 35 que tras subir el viernes un 0,34% y recuperar los 8.400 puntos, avanza un 3,55% en la semana. La Bolsa prolonga el rally y encadena seis semanas consecutivas de ganancias, algo que no se veía desde mayo de 2021. Con esta recuperación el selectivo español retorna a máximos de agosto, un balance con el que maquilla las pérdidas en el año, pero no las anula. En lo que va de 2022, el Ibex 35 cede un 3,41%.

El comportamiento del Ibex 35 se mantiene en línea con el resto de índices europeos. El Cac francés suma un 1% en la semana; el Dax alemán, un 0,76%; el Euro Stoxx, un 0,96 y el FTSE británico, un 1,36%. Es decir, el rally en el que están inmersas las Bolsas desde septiembre sigue su curso. La debilidad del dólar unido a la caída de los intereses de la deuda está sirviendo de impulso a los activos de riesgo en la eurozona, una corriente gracias a la cual gran parte de los índices del Viejo Continente logran sumar ocho semanas consecutivas al alza, algo que no sucedía desde hacía cuatro años. Al otro lado del Atlántico y en una semana marcada por el festivo del día de Acción de Gracias y el Black Friday, Wall Street se tiñó de verde. El Dow Jones subió un 1,78% en la semana; el S&P 500, un 1,53% y el Nasdaq, un 0,71%.

La moderación del tono por parte de los bancos centrales está llevando a los inversores a poner en precio la posibilidad de que a principios de 2023 el proceso de subida de las tasas esté prácticamente acabado. Esta idea, que ha cobrado fuerza tras la publicación de las actas de la Reserva Federal, ha sido suficiente para prolongar los ascensos. Los inversores no quieren dejar pasar la ocasión y como señalan desde Link Securities se suben al carro de las alzas, una corriente que se ha visto propulsada por la mejora técnica de la renta variable y la deuda. “No descartamos que, en el corto plazo, continúe el buen tono, al menos hasta que se celebren las reuniones del BCE, el Banco de Inglaterra y la Fed”, señala Juan José Fernández Figares, director de análisis de Link Securities.

A pesar del reciente optimismo que se ha instalado en las Bolsas, los analistas de JP Morgan advierten que el repunte no es más que el rebote del mercado bajista. Los estrategas de la firma consideran que los inversores se están precipitando y atrasan para 2023 la recuperación. En la misma línea se mueven los analistas de Bank of America que aconsejan evitar las acciones hasta la segunda mitad de año. Por su parte, los expertos de Barclays señalan que gran parte las ganancias registradas en las últimas semanas obedecen al cierre de posiciones cortas.

Las ganancias de las Bolsas se vieron acompasadas por la deuda. Aunque el viernes las rentabilidades de los bonos hicieron una pausa, la caída de los rendimientos continúa siendo la tendencia imperante. La deuda española a 10 años pierde la cota del 3%, mientras la alemana se sitúa por debajo del 2% y la estadounidense, en el 3,7%. Las expectativas de que la Reserva Federal aminore el ritmo de la subida de tipos cobran fuerza. El mercado descuenta que la institución eleve los tipos en 50 puntos básicos en diciembre, frente a los 75 puntos de la pasada reunión. A falta de tres sesiones para el cierre de mes, el bono de EE UU con vencimiento en 2032 va camino de su mejor balance desde 2020, cuando los bancos centrales bajaron los tipos al 0 y pusieron en marcha programas de compra de activos. Una situación que contrasta con la actual en la que las instituciones corren el riesgo de ser demasiado complacientes con la inflación y aflojar el endurecimiento monetario. La moderación de la Fed ayuda a frenar el rally del dólar. El euro se cambia a 1,04 billetes verdes.

En el mercado de materias primas los temores de recesión en China a medida que aumentan los contagios llevan al Brent a ceder un 3,8%, hasta los 84,3 dólares, mínimos de septiembre.


A dónde vamos…

Semana del 28 de Noviembre de 2022 – 02 de Diciembre de 2022.
La próxima semana estaremos pendientes de los datos de consumo en Estados Unidos con el comienzo de la campaña navideña.
En referencia a los datos macro, estaremos pendientes de la inflación preliminar de noviembre que se publica en la Eurozona, Alemania, Francia y España, con la atención puesta en si podemos vislumbrar un techo generalizado (o no) a la inflación.
Además, se publicarán en Estados Unidos los datos de empleo de noviembre, para ver si este indicador, el más retardado en cuanto a la evolución económica, confirma cierta ralentización.
En términos de indicadores adelantados de ciclo, tendremos el ISM manufacturero de noviembre, al igual que la confianza consumidora del Conference Board. En la Eurozona, confianzas de noviembre, que se sitúan en niveles muy deprimidos. En China, PMIS oficiales y manufacturero Caixin.
Otro foco de atención estará en la publicación del Libro Beige de la Fed. Finalizando la semana contaremos con una reunión de la OPEP+.
Mantenemos una visión prudente tras la recuperación tanto de las bolsas como de la renta fija en las últimas semanas, recogiendo un mensaje menos hawkish por parte de la Fed apoyado por la moderación prevista en las tasas de inflación (que aún hay que materializar, sobre todo en Europa).

Lunes 28 de Noviembre
Hong Kong divulga su balanza comercial.
En la zona euro se divulgan datos de Masa Monetaria M3, y de préstamos a sociedades no financieras.
En Reino Unido, se publicará la encuesta CBI sobre el sector de la distribución.
Estados Unidos presentará su índice de negocios MfG de la Fed de Dallas.

Martes 29 de Noviembre
Japón presenta su tasa de desempleo, sus ventas minoristas y su número de candidaturas por puesto de trabajo.
España hace público su nuevo dato de IPC.
Reino Unido publica sus créditos al consumidor del Banco de Inglaterra, su masa monetaria M4, y su dato de concesión de hipotecas.
En Alemania, se publicará su nuevo dato de IPC.
Italia presenta su balanza comercial no comunitaria.
La zona euro publica su dato de confianza de empresas y consumidores, sus expectativas de inflación, y su dato de confianza industrial en la zona.
Estados Unidos divulga su índice Redbook de ventas minoristas, sus reservas semanales de crudo del API y su confianza del consumidor de The Conference Board.

Miércoles 30 de Noviembre
En Japón, se publicará su nuevo dato de producción industrial con sus previsiones, así como su dato de inicios de ordenes de construcción.
China presenta su nuevo dato de PMI.
Alemania presenta su índice de precios de importación, así como su tasa de desempleo.
Francia e Italia hacen público su dato de PIB.
En la zona euro, la zona euro e Italia divulgan su dato de IPC.
Estados Unidos publica su índice de solicitudes de hipotecas, su nuevo dato de PIB, su balanza comercial de bienes, sus inventarios mayoristas, su oferta monetaria M2, se realiza la publicación del Libro Beige, y sus inventarios de combustible.

Jueves 01 de Diciembre
Japón publica las compras de bonos extranjeros y su inversión extranjera en acciones japonesas, así como su inversión en bienes de capital. También publica su PMI manufacturero y su dato de confianza de los hogares.
China divulga su PMI manufacturero de Caixin.
Los países principales de la zona euro, así como la eurozona, publican su PMI manufacturero.
Alemania presenta su PMI manufacturero y sus ventas minoristas.
La zona euro hace público su tasa de desempleo.
Reino Unido publica su índice Nationwide de precios de la vivienda y su PMI manufacturero.
En Estados Unidos se celebra reunión de la OPEP+ y se publican las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, su nuevo dato de PMI, sus gastos de personal, sus reservas de gas natural y sus gastos de consumo personal de la Fed de Dallas.

Viernes 02 de Diciembre
Japón publica su Base monetaria.
Francia presenta su balance presupuestario y su producción industrial.
Alemania divulga su balanza por cuenta corriente y comercial y su índice de precios de importación.
España publica su variación del desempleo.
La zona euro presenta su nuevo dato de IPP.
En Estados Unidos, se cerrará la semana con su Tasa de desempleo, sus nóminas del estado y su tasa de participación laboral.



Fuentes: Investing, EFPA España, Análisis BBVA Banca Privada.