¿Tiene problemas para ver este correo electrónico? Ver en su explorador VISIÓN DE MERCADOS Marzo de 2026 PREVIO Este informe ha sido elaborado por ENDOR INVERSIONES, a través de su colaboración con BBVA Banca Privada, a partir de diferentes fuentes y en ningún caso constituye una recomendación de compra. Dicho análisis debe observarse como nuestra particular visión de los mercados y su posición actual. DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS
Empezamos marzo con máxima tensión en los mercados. La tensión en Oriente Medio sigue creciendo, con caídas en las bolsas europeas, subida del precio del crudo, subida del USD, y unos bonos públicos, que, si bien inicialmente sirvieron como refugio, sufren ahora los miedos a más inflación. La clave sigue estando en la situación en el estrecho de Ormuz, actualmente cerrado. La OPEP por su parte intenta estabilizar los precios del crudo (muy cerca de los 80 dólares a cierre de este informe), y anunciaba el día 1 de marzo un nuevo incremento de producción en abril en +206 mil barriles/día, tras haber elevado en enero +137 mil (en un mercado que ya estaba antes del inicio de la crisis en sobreoferta). La situación sigue siendo muy tensa, sobre todo por el cierre del estrecho de Ormuz, por el que pasa el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo y gas (el 80% con destino Asia). Las últimas declaraciones de Donald Trump apuntan a que no desplegará tropas en la zona, y que son los propios ciudadanos iraníes quienes tienen que protagonizar ahora un potencial cambio de régimen. Desde Irán el régimen parece restablecerse rápidamente de la muerte de sus principales dirigentes, por lo que las espadas siguen en alto. La situación se ha extendido además a otros países, destino de la respuesta iraní, con ataques incluso a la embajada de EEUU en la capital de Arabia Saudí, Riyadh. La crisis para la Administración Trump también tiene un coste. A ocho meses de las elecciones de media legislatura y con unos niveles de popularidad en mínimos, el descontento de la población crece dado que unos mayores costes del petróleo se suman a unos ya muy altos costes de la electricidad, por lo que desde el gobierno de EEUU se prometen medidas de ayuda. En cuanto al coste sobre otras regiones, la escalada de la tensión en Oriente Próximo pondrá una vez más a prueba la resiliencia de la zona del euro, que recientemente ha podido superar sistemáticamente las expectativas del mercado gracias a la solidez del mercado laboral, el estímulo de los fondos Next Generation (NGEU) y los efectos positivos de la flexibilización de la política monetaria y el empuje fiscal, que han compensado los efectos negativos de las disputas arancelarias y la posible propagación de las tensiones políticas francesas. El miedo ahora está en los efectos de los mayores costes energéticos sobre la inflación. No obstante, hay buenas noticias. La creciente tensión en Oriente Medio ya había llevado a Europa a diversificar sus fuentes de energía, lo ha limitado considerablemente el suministro por el canal de Suez, mientras que su dependencia del estrecho de Ormuz es muy baja. Además, venimos de una situación de continua rebaja de la presión inflacionista, por lo que el margen permitido por el BCE de una potencial subida (siempre que sea limitada), es amplio. Por lo tanto, en nuestro escenario base, en el que los precios del crudo no superan de forma consistente los 80-100 dólares/barril, el impacto económico sobre el crecimiento europeo sería limitado (y no comparable con lo sucedido en 2022 con la guerra ruso-ucraniana). Mayor temor existe sobre el coste sobre China, el mayor importador de crudo del mundo (compra casi un 75% de su consumo fuera del país). Pese a ello, hay que tener en cuenta varios factores que podrían limitar su exposición:
Además de Oriente Medio, otros temas han centrado el interés en febrero, y ninguno está cerrado. En términos comerciales, el Tribunal Supremo de EEUU anulaba el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) como vía para imponer aranceles, al considerar que es el Congreso quien tiene dichos poderes. Inmediatamente después de conocerse la sentencia la Administración Trump usaba la Sección 122 para establecer un arancel general del 10% (con intención de llevarlo al 15%, el máximo permitido bajo dicha jurisdicción). Una medida temporal, dado que la Sección 122 sólo puede mantenerse 150 días, luego hay que pasar por el Congreso. Se mantienen, no obstante, los aranceles sectoriales, aprobados bajo otras jurisdicciones que sí son legales. La reacción de los socios comerciales no se ha hecho esperar. Exigen el cumplimiento de los acuerdos ya negociados, y de momento, la UE ha decidido paralizar la ratificación del acuerdo alcanzado en agosto, a la espera de mayor claridad. Un foco más de incertidumbre, que se suman a la renegociación pendiente (antes de julio) del tratado USMCA y el acuerdo con China en noviembre. Los inversores de momento han dejado temporalmente de lado las dudas sobre los efectos económicos de la IA, dudas que probablemente volverán cuando se estabilice el mercado. Cuatro cuestiones clave:
Para nosotros, no obstante, los propios resultados del sector ya han respondido favorablemente a estas cuestiones, pero el mercado tardará en recuperar la confianza, y seguirá la rotación sectorial. DISTRIBUCIÓN DE SUBCLASES
RENTA FIJA. Los temas comerciales también han pesado sobre EEUU, donde el Tribunal Supremo declaraba ilegales los aranceles recíprocos establecidos por la Administración Trump bajo la Ley de Emergencia Nacional. Aunque inmediatamente después se ha establecido un arancel general del 10%, las dudas se mantienen, sobre todo porque los principales socios comerciales (como Europa), exigen que se cumpla con lo ya acordado. Además, este 10% aprobado bajo la Sección 122 sólo se podrá mantener durante 150 días. En cuanto a las rentabilidades con las que los bonos han cerrado el mes de febrero, nos encontramos la deuda española a 10 años en el 3,06% mientras su homónima alemana cierra el mes en el 2,61% y el Treasury americano lo hace en el 3,95%. Al mismo tiempo y respecto a lo que pueda ocurrir en las próximas semanas, se espera que los rendimientos de los bonos públicos se mantengan contenidos al compensar en parte los miedos inflacionistas la demanda de refugio seguro, mientras que los precios del oro y el USD pueden fortalecerse. RENTA VARIABLE. Mes positivo el de Febrero en general, pero complicado para los mercados financieros, donde se han ido sucediendo los focos de inestabilidad. En EEUU, el S&P cierra en negativo (-0,8%), arrastrado por las caídas del sector tecnológico (Nasdaq: -3,3%), especialmente de las empresas de software que sufren los miedos generados por algunos informes apuntando a los elevados costes sobre el empleo del desarrollo de la IA, sobre todo en el sector de servicios. Mientras, las bolsas europeas cierran en positivo (el Stoxx 600 sube un 3,9%, y lleva 8 meses consecutivo subiendo) y el Nikkei (+10,4%) bate máximos históricos tras la victoria del partido de la primera ministra Takaichi en las elecciones legislativas del 11 de febrero. Marzo lo hemos empezado con mucha tensión y con importantes caídas en los índices mundiales, fundamentalmente en los europeos, no tanto en los americanos. Mientras el conflicto persista, y se mantenga el cierre del estrecho de Ormuz más riesgos hay sobre el precio del crudo y sobre el crecimiento mundial. No obstante, el control de EEUU de la zona hace difícil que Irán pueda mantener dicho cierre por mucho tiempo, además de sufrir la presión por parte de su principal aliado, China, para su apertura. Recordemos que, a lo largo de la historia, los acontecimientos geopolíticos rara vez han tenido un efecto duradero en los mercados bursátiles globales, a menos que hayan tenido un impacto económico significativo. Por tanto, por el momento nuestras perspectivas para la renta variable siguen siendo positivas.
Jorge Gómez |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Si desea darse de baja de este boletin PINCHE AQUÍ Este mensaje fue enviado a su email por ser usted cliente de nuestra empresa. Nuestra empresa nunca le mandará correos no solicitados ni con otros fines distintos al indicado. Nuestra empresa cumple las normativas para la lucha activa contra el correo no deseado (spam). Puede usted ejercer sus derechos de rectificación o anulación de los datos según la normativa vigente o reportar cualquier abuso o recepción de este correo desde otras fuentes.
|
